《指数基金投资指南》- 读书笔记 2

格雷厄姆的价值投资理念：

1. 价格与价值的关系。价格围绕价值上下波动，但长期看是趋于一致的；

2. 安全边际。只有当价格大幅低于价值的时候，我们才会买入；

3. 能力圈。只有具备了能力圈，我们才能判断出股票的价值。

常见的估值指标：市盈率、盈利收益率、市净率、股息率

1. 市盈率：

- 公司市值/公司盈利 = 市盈率 （PE = P/E）; 

- 适用于流通性好、盈利稳定的品种，比如宽基指数基金。

2. 盈利收益率：

- 公司盈利/公司市值 = 盈利收益率 （E/P）；

-  盈利收益率越高，代表公司的估值就越低，公司越有可能被低估；

- 适用于流通性好、盈利稳定的品种，比如宽基指数基金。

3. 市净率：

-  公司市值/公司净资产 = 市净率（P/B）；

- 净资产收益率（ROE）= 净利润/净资产。通常ROE越高的企业，资产运作效率越高，市净率也就越高。

- 适用于企业的资产大多是比较容易衡量价值的有形资产，并且是长期保值的资产的品种，比如证券、航空、航运、能源等行业基金。

4. 股息率：

- 股息率 = 现金分红/公司市值 股价越低，股息率就越高；

- 分红率 = 现金分红/净利润，特别注意：分红率一般是公司预先就设置好了的；

- 股息率 = 盈利收益率 * 分红率；因为分红率一般在长时间内不变，所以，往往盈利收益率越高，股息率就越高。

用盈利收益率法挑选指数基金：

1. 方法：在盈利收益率高的时候开始定投，在盈利收益率低的时候停止定投，甚至卖出。

2. 具体操作：

- 盈利收益率 > 10%时，开始定投；

- 6.4% < 盈利收益率 < 10%， 停止定投，对已定投的份额选择继续持有；

-盈利收益率 < 6.4%时，分批卖出。 

3. 适用品种：上证红利、中证红利、上证50、基本面50、上证50AH优选、央视50、恒生指数、恒生中国企业指数等。

用博格公式法挑选指数基金：

1. 基本原理：

- 决定股市长期回报的最关键三个因素：初始投资时的股息率、投资期内的市盈率变化、投资期内的盈利增长率。

- 指数的平均股价 = 指数的市盈率 * 公司的平均盈利；

- 指数基金投资人的收益 = 股价差价 + 分红 ，即资本利得收益和分红收益。

2. 博格公式（即指数基金的收益公式）

- 指数基金未来的年复合收益率 = 指数基金的投资初期股息率 + 指数基金平均每年的市盈率变化率 + 指数基金平均每年的盈利变化率；

- 运用：1）在股息率高的时候买入；2）在市盈率处于历史较低位置时买入；3）买入后，耐心等待“均值回归”，即等待市盈率从低到高。

3. 博格公式的变种 

- 周期性强的行业指数适用，因为盈利呈周期性变化会导致“盈利”失效，如证券行业、航空业、能源业等；

- 指数的平均股价 = 指数的市净率 * 公司的平均资产；

- 指数基金未来的年复合收益率 = 指数基金平均每年市净率的变化率 + 指数基金平均每年净资产的变化率；

（为什么不用加初始投资的股息率？因为分红时公司盈利的一部分，如果指数基金背后的公司盈利不稳定，那么指数基金时很难进行分红的。所以在这种情况下也就不能考虑股息率的收益了）

- 特别注意：如果公司不是长期盈利不稳定，而是长期亏损，那就不要投了！！

小结：

1. 对于盈利稳定的价值指数，可采用盈利收益率法来投资；

2. 对于成长指数和周期指数，可分别采用博格公式以及博格公式变种来投资。这两种方法的难度虽然都加大了，需要我们分析指数的历史估值走势和当前估值所处的位置，但是能给我们提供更多的投资机会；

3. 对于困境指数，直接放弃。