浅析三大航空2021-07-28

最近在读《巴菲特之道》，下面尝试把巴菲特选企业的准则套用到三大航空公司上。

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1. 企业准则：

• 1.1 简单易懂
  主要业务为航空客运，航空货运。
  主要业务收入占比：
  国航92% 南航94% 东航92%
  客运占比：
  国航80% 南航76% 东航84%

• 1.2 有稳定的经营历史
  三大航空实际控制人都是国务院国有资产监督管理委员会，都有很长的稳定经营历史。

• 1.3 良好的长期远景
  航空门槛很高，几乎可以认为国内航运被几大国有航空公司垄断。所以我认为，它们有宽阔的护城河。
  航空客运满足人们日益增长的出行需求，航空货运满足人们对货物时限的要求。大家都希望越快越好。长期远景良好。

2. 管理准则：
管理层？ 未知，这里不讨论

3. 财务准则：

• 3.1 净资产回报率
  2021一季度报告，三大航空都亏损，净资产收益率，南航较好。

• 3.2 股东盈余
  暂时无法得知

• 3.3 利润率
  当前亏损

• 3.4 一美元前提
  长期稳定盈利，一直分红，近三年股息率都不高。总体国航分红较多。
  国航0.61%-1.42%
  南航0.67%-1.33% 2020年未分红
  东航0.85%-1.11% 2019年未分红

4. 市场准则：
三大航空K线图（周K）走势基本一致，相对于去年同期有很少的增长。较今年年初有较大的跌幅。
当前是折扣价吗？是买入点吗？
南京疫情已蔓延到多地。受此影响，短期可能还有下跌空间，长期仍然是上涨。

5. 风险：

• 5.1 新一轮疫情情况？
  1）国内：相信国内政府的疫情控制能力。
  2）国外：疫情不容乐观。今天新闻，东京日感染近3000创新高。国外客运航线业务盈利几乎不可能。

• 5.2 国际贸易与政治摩擦？
  概率较小

• 5.3 油价大幅上涨？
  概率很小

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基于2020年年报以及2021年1季度财报的数据

数据

国航业务

国航地区分布

南航业务

南航地区分布

东航业务

东航地区分布

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总结&个人观点
民航总局数据显示，今年国内航空客运恢复情况良好，行业旅客运输量二季度已经恢复到2019年同期的89%。
国际线低迷，国内在推动内循环的策略下，暑期需求旺盛，航空公司在第三季度或可盈利。

相对与平均成本而言，东航以及南航可上涨空间较大。
东航国内客运业务占比最高。
三大航空股息率都很低，应当重点看股价的增长。

我个人尤其看好大陆客运增长，东航是我重点考虑购买的。最近几天会持续观察。