用实物期权思维应对投资的不确定性

001 什么是实物期权

当投资标的不确定性很高的时候，正确的方式应该是从动态的角度进行分析决策，增加投资的灵活性和柔性，想办法加入中途调整的权利。这种权利，就是实物期权。

002 实物期权种类

投资项目中途调整的方式很多，常见的包括推迟投资、追加投资、放弃投资等，他们在实物期权中对应的就是——延期期权、扩张期权和放弃期权。

003 实物期权的作用

规避风险、降低风险，降低试错成本。

案例: 思科的案例

作为全球领先的网络硬件企业，思科最担心的不是和华为、朗讯等大企业的正面竞争，而是颠覆性技术的出现。颠覆性的新技术通常会出现在创业企业中，思科要想保持龙头地位，就必须地毯式扫描和并购新技术企业，但又担心它们会影响自己的财务报表和在资本市场的表现。

思科是如何做的呢？它去找了世界顶级风投红杉资本。思科利用自己的技术眼光和资源网络，发现值得培育的新技术企业，然后通过与红杉资本共同成立的基金对项目进行投资。如果孵化成功，思科就买入这些企业，如果孵化失败，也能及时止损。

在过去20多年中，思科就是基于实物期权这种投资策略，没有后顾之忧地捕获新的颠覆性技术，保持自己在市场的领导地位。

004 实物期权的局限性

互联网项目的投资适合实物期权策略，如腾讯投资滴滴打车，用的就是实物期权策略。2013年4月先给滴滴投了一笔钱，2014年1月，随着滴滴用户量的增加，腾讯追加了一次投资，然后2014年底又追加了一笔投资。

不适合二元型结构项目。有些行业和企业的发展状态是二元型结构，在达到关键里程碑之前，企业可能一直都没有什么价值，而一旦突破关键里程碑之后，企业就会发生质变。