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说起5g概念，我想当初最火热的那个行情让人难忘。
2019年以来，5G主题基金的确享受到了5G产业链发展带来的红利，业绩表现优异。Wind数据显示，截至2020年末，40只5G主题基金今年以来的平均收益率超48%，更有多只基金年内收益率超70%。
其中，银河创新成长以74.6%的年内收益率位居榜首，易方达瑞程A以74.3%的收益率紧随其后，国联安优选行业则以72.6%的收益率排名第三。
同年同时期，大科技也是引来上涨周期，半导体以及刚刚提到的5g等。
之前在蛋卷看到一只5g主题基金，华夏中证5G通信主题半年跌了17%，值得抄底吗？
先说说5g上涨的逻辑：
为什么5g上涨？一是5g的商用，二是新基建的建设。
2019年6月6日，工信部正式向中国电信、中国移动、中国联通、中国广电发放5G商用牌照。
根据数据显示，2012-2020年全球数据总量年增长率将维持在50%左右，到2020年全球数据总量达到40ZB——这相当于整个世界人口。全年每天观看14.5小时高清视频流所产生的数据量。
面对增速惊人的数据量，数据的传输和储存环节必须改善。同时，面对未来移动端传输数据量比例的逐步增大，5G技术可以为大数据传输带来更高效的保障。
中国移动也正式对外公布了2020年用户数据，截止到2020年Q1季度，中国移动用户总数高达9.4亿户，其中4G用户数量为7.52亿户，而5G套餐用户总数则达到了3172万户，仅中国移动5G用户数量就高达3172万户，这意味着5G用户数量已经远远超过了5G手机用户数量。
这也说明了一个乐观的事实。5g不仅仅运用到我们常认识的手机设备身上。
和4G不同，5G除了是移动通信技术上的升级，还是多种无线接入技术演进集成后解决方案的总称，除了解决人与人之间的沟通，还解决人与物、物与物之间的连接，实现万物互联。
相较于4G ，5G 的断代式特点表现为速率提升、三大应用场景以及多种技术升级等方面。
5G网络通过与云计算、大数据、人工智能、虚拟现实等技术的融合，为用户提供超高清视频等服务。
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尽管以上表明，5g这个市场有着非常大的前景，但是这个阻力是不容小觑的。
这就是梦想跟现实一样的道理。
首先，一般来说，5G产业链分为基站系统、网络架构、终端设备和应用场景。
其中最为基础的是基站的建设。
中国电信科技委主任韦乐平预测5G的光纤用量将比4G多16倍。然而，我国基站的密度已经很高，城区内的间距仅为数百米。
这个信息传递有二：一是作为新基建的基础基站建设可能未来规模已经有限了，这样5g的发展是有挺大限制的，国外的5g建设也容易受到抵制。
二是，基建建设的成本也大大影响到发展。预计采购基站设备的总支出可能达到1.4万亿元。
当运营商采用较为激进的建网策略时，三家运营商每年用于采购宏基站的总支出将大幅上涨至2500到3500亿元，保守策略下也将达到1500到1900亿元。
一、从ROE的角度来看：
目前5g的ROE高达24.61%，但是平均值只有9.97%，根据ROE的回归理论，ROE会回归的。
ROE的回归一般包含两种：
一是回归社会平均的roe ，对大部分没有护城河的企业。
二是回归企业本身的平均roe，对有护城河的好公司。
当出现roe回归时，净利润也会下降，如下表，这是一个平均roe是15%的企业。期初净资产是100。
这也表明好公司的roe高于其正常平均的roe时，就要注意了，一定会回归其均值的，大概率出现戴维斯双杀。
二、从代表性的龙头股说：
5g做的最好的一个是华为，一个是中兴通讯了。
之前我也说过，我们可以通过代表性的标的来估算一个行业的价值。那我们可以用格雷厄姆估值法（8.5+2*盈利增长率）来对中兴通讯进行估值从而对5g进行估值。
根据数据，中兴通讯的平均ROE是10.95%，也就是中兴通讯未来的价值是围绕10.95%的ROE上下波动的。
这个数据我觉得还是挺可观的，因为根据通达信给的盈利预测roe是12%到13%，符合这一阶段的增长预期。
我们吧12%作为盈利增长率，那么格雷厄姆的估值法的边际估值在12*2+8.5=32.5倍市盈率，目前中兴通讯市盈率是31.75倍，刚刚低过危险区，还没到达合理估值区（24倍）
三、板块的属性来看：
5g跟半导体的有相似的属性，虽然5g技术目前由我国占着鳌头，但是不难发现其实跟半导体一样，一是容易受到外国特别是米国的影响，二是容易受到经济周期的影响。
就拿中兴通讯来说，18年被美国制裁，股价遭遇8个跌停，20年3月份，受到疫情影响导致经济受挫，股价至今都没起来过。
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既然5g跟半导体有相似的特点，其实不妨把他归咎于一个周期性板块。
周期性板块受到的影响也就是5g板块的属性，那我们就可以针对性地提出建议：
面对容易受到经济周期的影响，我们可以利用对大环境的估值来规避这方面的风险。因为大环境的估值直接影响的是资产价格和推动资产价格的因素，如国债的估值，ppi等估值。
我在用格雷厄姆指数告诉你现在大盘的估值如何？这篇文章写过，利用格雷厄姆指数可以对大环境进行估值：
目前格雷厄姆分位是是75%，是中等偏高的。
我们可以等到分位到50%以下更加安全。
面对板块波动大的影响，我们可以通过寻求板块的安全边际来降低这方面的风险。
在估值模型策略！PE-PB双估值分析：现有的低估行业指数，还剩1/3这篇文章里面说过，可以运用pe-pb双估值模型来看。
目前5g板块的pe分位值为2.63%，pb分位值为71.98%。
左上：PB高估，PE低估，ROE上升。价格过高，未来收益却保持高水准。这意味着出现了 业绩好转或者比较确定导致预期很好使得资金推高股价。这往往出现在一个周期性的行业，此时正处于业绩反转符合周期转变的逻辑走的主升浪，但高估的市值出现见顶的风险。就如19,20年的猪肉。
简单点就是业绩不错，但是价格过高。
当然我们运用这个模型的目的是寻求最具性价比的位置，也不能说完全准确预测到底部顶部，做一个参考吧。