个人投资框架简记

投资最重要的事，一言以蔽之，好行业、好企业、好价格、低估买入、长期持有、高估卖出

由于个人投资者资金有限，所以不需要去关注过多的机会，少数的企业就能够实现稳定的长期收益，所以策略应到尽可能保守，可做可不做的不做，可投可不投的不投。如果不敢投入全部资金的10%，那么就不要买入。宁可错过，不可做错。

买入

一、好行业（消费、银行、保险、医药）

1、行业有经营特许权（行业壁垒宽，想进入比较困难）

2、行业够大，坡够长，或者未来可以成长的比较大的行业（大行业才能出大企业，最好是没有天花板的行业）

3、行业商业模式简单（简单易懂的生意）

4、非周期性、弱周期性

二、好企业

1、行业龙头

    如果知道谁是第一，为什么还要考虑其他的

    小行业只选龙头（或直接不考虑），大行业可以考虑行业top3

    如果龙头估值高，非龙头或次龙头估值低，通过历史估值差，高于历史平均估值差30%可选择次龙头，其他一律选择老大

2、强周期行业中的企业都回避

    强周期行业难以把握，估值最低的时候恰是周期顶点，当卖出，估值高时是周期底部，当买入。买卖太频繁，不好把握，不利于长期持有，直接回避好一些

3、管理层出过问题的公司回避

4、roe长期低于15的回避

    长期持有收益会接近roe水平，所以roe低于15%的不考虑

三、好价格

1、各个行业估值不同，不买25倍以上的公司

    企业极度优秀（茅台），可以给予1年的估值溢价，避免上不去车

2、高增长、高估值的企业不买，避免估值杀

卖出

一、企业基本面发生了变化

    企业基本面变坏了，之前买入的逻辑不再成立了，卖出

二、严重高估

    由于各种因素暴涨后，导致公司估值过高，卖出

三、发现更优秀（合适）的投资标的

    这个原因最好谨慎，避免两头挨刀。最好新发现的投资机会不仅比现持有企业更优秀，还要有30%以上的估值差（预期收益差）

四、尽量少用第三种

注意事项

一、胜而后求战

    避免匆忙买入，每次买入之前把投资逻辑理清楚，写下来，可以发到公开的论坛交流，找到逻辑的漏洞

    卖出逻辑也写清楚，避免稀里糊涂卖出

二、不追求过于低的估值，以免错过优秀企业

    估值要保守，合理估值之内尽量越低越好，但是也不要一味追求估值低，容易错过伟大企业。

    最合适的办法就是在合理估值开始买入，越跌越买。

    甚至对于极度优秀的企业可以透支一年的估值，支付一年的溢价买入，尽量少用

三、忽略买入成本

    避免心理锚定效应，买入成本跟是不是涨没有关系，跟当前估值没有关系，跟企业以后发展没有关系，跟买入卖出判断没有关系。只是心理上感觉不太舒服，其他没有丝毫影响，需要克服这种心理

四、溢价卖出

    当估值不是特别变态（溢价一年可以持有）的时候就持有，以避免一涨就拿不住的情况，可以接受溢价持有，大不了就透支一年时间