新品种：港股通50ETF

最近港股有点火，南向资金连续7个交易日破百亿。中泰证券研究所认为港股市场相对全球主要市场，目前处于市场超低估值阶段，具有较好的安全边际。

这是一个最近没太大关注到的一个ETF。

1月13日，华泰柏瑞中证港股通50ETF（513550）默默上市了。第一天的交易让人吃惊，全天在接近6%的溢价率水平交易。

这对于套利机制相对成熟的ETF来说，并不是件常见的事情，要知道有那么多机器和程序盯着ETF的套利机会。果不其然，周二早上该ETF大幅低开，基本抹平了昨日溢价率。

港股通50ETF是跨境ETF。

这只ETF并没有设定申购上限，也没有限制申购，盘中出现如此高的溢价，主要还是受制于跨境ETF的交易规则和普通A股的ETF略有差别。

根据交易所的交易规则，当日申购的ETF份额交收前不得卖出或者赎回，因此造就了该ETF的高溢价，但是我们也看到近两个交易日该ETF的份额大幅增加，而隔日大幅低开，不排除部分套利资金参与其中。

对普通投资者小启示：ETF的行情和净值都是盘中实时更新的（部分跟踪欧美指数的ETF，因交易时间差异，净值不是实时可参考的指标），如果盘中出现了高溢价，大概率迟早是会被抹平的，对投资者来说，不去买高溢价的ETF，是个避坑的大原则。

撇开短期因素，再回头来看该指数的本身。

一、港股通50指数（930931.CSI）是怎么编制的？

选股范围：选股港股通范围内，过去一年总市值最大的前50家公司，自由流通市值加权，个股权重10%。（简单说：对成交量无要求，是典型的大市值大票指数。）

行业分布来看，根据wind二级分类，银行占23%，保险17%，其次是零售和软件（主要是美团点评和腾讯）。

从市值分布来看，最小市值1000亿元，妥妥的巨无霸指数。

从资金偏好来看，南向资金对港股通50成分股的持股比例较高，占比接近57%。

从成分股来看，前十大成分股权重超过60%，集中度相对较高。成分股行业分布既有传统的银行保险，也有新经济的腾讯、美团、思摩尔和农夫山泉等。从成分股的盈利能力来看，整体较为稳健，2020年上半年ROE达到了10%，略低于恒生中国企业指数和沪深300指数，但高于恒生综合指数、恒生指数和中证500指数。

从估值来看，目前该指数的估值百分相对较高，主要是其成分股中的科技类股票都处于较高位置。

二、如何看港股通50指数和恒生指数？

对港股通综合指数和恒生指数进行比较，整体来看港股通指数优于恒生指数。

从收益率来看，港股通综合指数4.99%高于4.03%，年化波动率和最大回撤较恒指低些。2020年恒生指数收益率下跌-3.4%，但港股通50指数收益率为9.7%。港股通50的收益率明显高于恒指，这很大程度上是由于港股的投资者以机构为主，更青睐于大市值股票。

从历年收益率来看，因为2015年大跌，2018年大幅调整，恒指相关主要指数从2015年至今的收益率仅为20%（但从2016年开始来看，收益率尚可），考虑人民币因素，港股通50ETF（HKD）和港股通50ETF(CNY)走势相差近24%。

从流动性来看，恒指ETF的流动性高于港股通50指数，毕竟是多年的老牌ETF，但是对普通投资者而言，港股通50ETF目前日均近3亿的成交额，流动性上无忧。

总结下：普通投资者高溢价率的ETF尽量不要买，待溢价率趋于0时再介入。从历史表现来看，港股通50ETF整体表现优于恒指主要指数，如果战略性看好香港市场，可以作为一个阶段性配置的品种。（指数历史表现，不代表未来走势。）

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