市面上关于巴菲特的书非常多，巴菲特传记、解读巴菲特的投资理念等等，而最接近原汁原味的就是这本《巴菲特致股东的信》，他每年都在伯克希尔・哈撒韦的公司年报中给股东写一封信，总结在过去一年中的成败得失。从挑选经理、选择投资目标、评估公司，到有效地使用金融信息，这些信涵盖面甚广。巴菲特老爷子今年88岁，他的黄金搭档查理芒格94岁，一年一封的《巴菲特致股东的信》发一封少一封，弥足珍贵，我们来好好学学他们浸淫大半个世纪的投资智慧。
读这本书之前建议读者先读《巴菲特之道》《滚雪球》《巴菲特传》以便对巴菲特有个初步的了解，再来看这本书可以更好的理解，他分享的投资理念是怎么得来的；
巴菲特年轻的时候师从格雷厄姆，从老师那里学到了3个非常重要的理念：安全边际、内在价值、能力圈，后来学习菲利普·费舍的理念选择成长股，巴菲特早期说他的投资理念85%来自格雷厄姆，15%来自菲利普·费舍；
巴菲特不仅是一个伟大的投资者，也是一个了不起企业家；与投资企业的管理者之间相处之道充分体现了管理哲学，敢于主动放弃决策权，把投票权完全交给企业CEO，让他们心无旁骛，干好企业，他清楚只有企业持续发展，投资者才能长期获利。对比国内的宝／万之争和多个投资者拥有一票否决权的ofo，可以体会“投资你却不霸占你”的理念是多了不起的思想。
读完这本书的几点收获：
1、投资理念，一开始学习投资遇上巴菲特并能接受他的理念是一件非常幸运的事情，我知道有很多散户开始学习炒股看的是K线图、阴线、阳线等，以股市波动的曲线为研究对象，试图预测股市未来的涨跌而决定自己的买卖，与听算命先生说你的命运富贵无异。巴菲特推崇企业价值分析为基础，寻找好的生意、好的公司、好的CEO，以合理的价格买入并长期持有，与企业共同成长。
2、能力圈！巴菲特说重要的不是能力有多大，而是知道自己的能力边界，这样就可以清楚能力圈内的事情可以做，能力圈以外的事情不去做；俗话就是“不熟不做”，投资那些自己看得懂得企业模式，稳定发展的公司，因为一鸟在手胜过2鸟在林；确定的稳定收益，比期望目标的快速增长更好！90年代互联网泡沫，巴菲特能克制自己不随大流投资快速增长的互联网，后来成功减少了崩盘损失，充分体现了能力圈原则！
3、风险意识，再多的钱乘以零，结果都等于零；就像911事件一样，没有任何历史风险可借鉴，突如其来就发生了，投资中不要使用杠杆，借钱投资，股市的底无法确定，必须要保证自己能应对最差的情况，巴菲特说他的保险公司留有200亿美金，以便应对无法预知的风险。
4、正确面对市场的波动，投资与投机的区别是，投机想赚取股市波动的钱，投资赚取的是企业增长的收益，公司的股价波动是很正常的一件事情，巴菲特说股价的波动与内在价值的关系就像，主人牵着小狗出去散步，小狗有时候会跑到主人前面，有时会跑到主人后面，但是小狗始终是跟着主人转，股市也是如此，时涨时跌，但最终股价会回归均值。
读书笔记：
模糊的正确胜过精确的错误
斯图尔特（Stewart）大法官发现，何谓“淫秽下流”的确难以用公式精确衡量，但是，他断言：“当我看见，我就知道。”
通过定期投资指数的方式，一个知之甚少的投资者实际上能够战胜大多数投资专家。
股市是一个不断重新定位的地方，在这里，钱会从活跃者手中流向耐心者手中。
我们认为将那些频繁买卖的机构称为“投资者”，就像将那些喜欢一夜情的家伙称为浪漫主义者一样可笑。
无论在哪种情况下，我们都试图买入那些具有良好经济前景的公司。我们的目标是发现那些价格合理的杰出公司，而不是价格便宜的平庸公司。
我们挑选可流通证券的方法，与我们评估企业、进而收购全部股权的方法并无二致。我们要求这家公司具有以下几个特征：
①我们能够理解；
②具有良好的长期前景；
③具有诚实且能干的管理层；
④能以非常有吸引力的价格买到。”我们已经看到了这些信条的内容有些改变，主要是由于市场原因和我们的规模变化。现在，我们用“非常有吸引力的价格”取代之前的“有吸引力的价格”。
一项特别的安排：只要汤姆（或丹）是大都会公司的CEO，他们可以代为行使我们所持股票的投票权。提出这项特别安排的是芒格和我，不是汤姆。
有了这样的现实安排，与我们密切合作的一流的管理层会全心放在公司运营上，并着眼于股东长期利益的最大化。
作为投资者，对那些处于发酵中而迅速膨胀、变化的行业，我们的态度就像我们对于太空探索的态度一样：我们会鼓掌欢迎，但不会参与其中。
我更喜欢一个确定的良好结果，而不是一个期望的伟大结果。
研究可口可乐1896年的年报。（你还以为自己读晚了！）在那个时候，可口可乐问世仅仅十年时间，就已经是软饮料行业的领导者。但它已经绘出了未来100年的发展蓝图。报告称当年销售额为14.8万美元，公司总裁阿萨·坎德勒（Asa Candler）说：“我们从未停止过努力，我们向世界宣告，可口可乐对于所有人而言，是一种卓越的健康产品以及美好的感觉。”
你需要的仅仅是，能够正确地评估在你能力圈内的公司。这个圈子的大小并不特别重要，然而，知道这个圈子的边际非常关键。
大多数投资者，包括机构和个人，会发现投资股票最好的方法是持有指数基金，指数基金的管理费很少。采取这种方法的人肯定会战胜绝大多数投资专家的净回报
导致表现不佳的原因有三个：
第一，高成本。通常是由于投资者交易频繁，或支付太多的管理费。
第二，以股评和市场流行风尚作为投资决策的依据，而不是深思熟虑的企业定量分析。
第三，以不合时宜的方式进出市场（常常是牛市进入，熊市退出）。
时间是优秀企业的朋友，是平庸企业的敌人。
优秀的骑手只有在良马上，才会有出色的表现，在劣马上会毫无作为。无论是伯克希尔的纺织业务，还是霍克希尔德·科恩百货公司，都拥有能干、忠诚的管理层。同样的管理层，在那些具有优秀经济特征的公司里，会取得优良成绩。但是，如果他们在流沙中奔跑，就不会有任何进展。
在企业内部，有一种看不见的力量足以压倒一切，我们可以称其为“惯性驱使”或“机构强迫症”。惯性驱使的强迫症发作之时，理性经常会枯萎。
专注于寻找那些可以跨越的1英尺 跨栏，而不是我们具有了跨越7英尺跨栏的能力。
公司领导人所渴望进行的项目，无论多么愚蠢，都会迅速得到下属精心准备的有关回报论证和战略分析的支持。
无论多么长的一串数字，只要乘上一个零，其结果一定等于零。
一些人通过使用财务杠杆变得非常富有。然而，这种方法通常也会令人穷困潦倒。当使用杠杆时，它会放大你的收益。这时，你的配偶会认为你很聪明，你的邻居会羡慕你。但杠杆这个东西是会令人上瘾的，一旦你奇迹般获利，很少有人会愿意再回到从前保守的状态。
在短缺之时，渴望借钱的人才知道，信用就像氧气。
投资者看得见的所得税税率将拿走名义收益的1.4个百分点，而通货膨胀这个看不见的“税”，会拿走余下收益的4.3个百分点。
从众心理：
凯恩斯曾在他的著作《通论》（The General Theory）中提到：“世俗的智慧告诉我们，循规蹈矩的失败，可能比标新立异的成功，更有利于保全名声。”（或者讲得再通俗一点，旅鼠作为一个群体或许被嘲笑，但却没有任何一只旅鼠会挨骂。）
我们的目标很简单：在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪。
你可以将大学教育视为一种投资的形式，从中你可以得出账面价值与内在价值的不同。教育成本就是“账面价值”，如果想得到这个成本准确数字的话，它应该包括这个学生放弃的收入，因为他选择上学而不是上班。