大消费板块的特殊性

巴菲特说，市场短期是投票机，长期是称重机。时间是优秀企业的朋友，是平庸企业的敌人。巴菲特的话，在中国股票市场是否有效？

相较其他而言，科技型企业，主要通过研发出新产品，爆发式增长。由于科技更新换代非常快，长江后浪推前浪，原来领先的产品，往往很快就从蓝海变成了红海，因此这个行业适合做波段投资，如果是做长线投资很可能是坐过山车。

而传统消费类企业，不仅有产品，还有品牌积累，市场竞争格局非常稳定，优势企业的竞争壁垒非常高，后来者基本没有可能再撞入。随着科技进步，传统消费企业的成本、费用占比是下降的。随着生活水平的提高，社会对这些企业产品的需求是上升的，原来消费不起的变得能消费，能消费的变得可以多次消费。贵州茅台酒就是一个典型的例子。

大消费行业有6只个股，分别为食品饮料领域的贵州茅台、五粮液、泸州老窖、伊利股份和双汇发展，以及家电领域的格力电器

具体来看，双汇发展和伊利股份都属于大众消费品，而且都是快消品，其中，双汇发展年复利为18.40%，伊利股份年复利27.50%。它们能取得这样好的复利增速，一方面得益于消费升级，另一方面得益于城市化。消费升级，产品的附加值增加，毛利率提高；城市化，产品的需求量增加，营收收入增长。量、价齐升，企业净利润大幅增长，为股价上涨提供了动力。

那为什么伊利股份的复利平均每年比双汇发展高9%呢？笔者认为，一是所处细分行业不同，伊利股份是奶制品行业，属于可选消费，毛利率高；双汇发展是屠宰和肉制品行业，属于日常必需品，毛利率要低很多。二是新产品的开发能力不同，伊利股份不断推出新产品，引导消费升级；而双汇发展所在的火腿肠市场，因为农民工消费升级减弱而萎缩，之后一直没有开发出新的大品种。

白酒标的方面：贵州茅台年复利达到31.55%、五粮液年复利达到18.95%；泸州老窖年复利23.05%。从细分行业来看，食品饮料企业发展的特点是“增量稳价”，白酒企业则具有“稳量提价”的特点。

食品饮料企业，主要是通过销售量的增加和产品附加值的提升来增加营业收入，典型的例子是伊利股份。这种发展模式是健康的，可持续的。白酒消费具有稳定的特征，在一定时期，喝酒的人既不会增加，也不会减少，因此白酒的销量也具有稳定的特征。同时，白酒企业又像中药企业一样，享有一定的定价权。这种发展模式，优势明显。其中，贵州茅台更是得天独厚——白酒需求总体稳定，但酱香酒的需求突飞猛进，贵州茅台不仅能提价，还能增量，量、价齐升，造就了连续17年复利31.55%的酱香传奇。而且，茅台酒的出厂价仍有提升空间，茅台酒的销售量仍有增长空间，这个传奇还在书写中。

在6只消费类“超级明星股”中，格力电器是唯一一只非食品饮料行业个股。笔者统计数据显示，格力电器年复利30.45%。由于上市时间较早，复利又高，格力是以上13个“超级明星股”中股价上涨倍数最高的个股，22年上涨了346倍！其年复利也仅次于贵州茅台。

格力电器为何会取得如此巨大的涨幅？笔者认为，格力电器，既是生活消费品，又有后房地产行业属性，格力的发展像万科一样，充分享受了中国经济发展的阳光雨露：改革开放第一波、进口替代第二波、城市消费升级一波、房地产带动一波、出口海外一波、农村消费升级一波、城市更新换代一波，最近又遇到了家电消费补贴一波。过去，每当股民预测格力的天花板将到的时候，格力总是能交出令人意外的成绩单。

总体而言，我喜欢投资食品消费板块。受到经济波动影响较小，重复消费，稳定。巴菲特认为这个板块容易出大牛股

该文章写于2019年3月