2018-04-29 世联行

世联行2017年报数据：
总资产136亿，增长75%，收入82亿，增长31亿，净利润10亿，增长34%，净资产50亿，增长21%。

成长性分析

2013年以来，4年来，公司收入，净利润增长3倍以上，相当于年华增长35%。2017年依然增持了30%以上的成长性。

杜邦分析：
2013年：ROE=20%=净利润率14%总资产周转率100%杠杆率147%
2017年：ROE=22%=净利润13%总资产周转率60%杠杆268%

收入分析

收入分为5类：

1、房地产销售服务业务，包括传统的代理销售业务收入38.2亿，以及互联网销售业务23.5亿，二者合计毛利率31%，收入同比增长23%，超过全行业数据10个百分点。（2017年全国房地产销售额13.4万亿，增长14%）。互联网业务主要由子公司“先锋居善”实施。前五大客户里有恒大、万科、保利、富力地产。

2、金融服务，主要是小额贷款，收入7.3亿，同比增长62%，毛利率64%，本年度房贷115亿，年末贷款余额49亿，实施公司为“世联小贷”。

3、物业管理及长租公寓，收入8.5亿，增长69%，毛利率-22%，亏损1.8亿。主要是长租公寓正在开办期，费用前置，头三四年处于财务上的亏损期。本年运营公寓3.5万间，收入2.1亿元，增长380%。

4、传统的顾问业务，收入3.2亿，增长8%，毛利率32%。

5、其他交易1.8亿，增长210%，毛利率-53%，主要是装修业务等实验性的拓展业务，还不成熟。

资产负债表分析

资产=负债+所有者权益，所以，资产的增长时负债的增加和所有者权益的增长。

资产年度增长58亿，分别是：

1. 小额贷款增长37亿
2. 经营性应收类增长10亿
3. 长租公寓项目增长10亿

对应的，负债和所有者权益同样增长58亿，分别时：

1. 银行短期贷款增长20亿
2. 经营性应付类增长了9亿（应付薪酬和应交税费）
3. 9亿的其他应付款增长（互联网+业务的过桥资金）
4. 12亿的其他流动负债，主要是小额贷款的资产证券化信托融资
   5，本年度净利润10亿

业务分析

1. 从资产负债表分析