读书笔记《投资最重要的事》-霍华德马克斯-第二章

##第二章 理解市场有效性及局限性

###1、什么是市场有效性假说？

####普遍理解的有效性假说的前提

* 有许多努力工作的投资者

* 他们聪明、勤奋、客观、积极并且准备充分

* 他们都有获取信息的途径，信息来源大致相同

* 分析的方式广为人知且被广泛采用

* 他们可以公开买进、卖出、买空/看跌资产

####普遍理解的有效性假说的条件

* 参与者的共同努力，对资产按照风险高低程度进行买卖操作--低买高卖

####普遍理解的有效性假说的结论

* 资产的绝对价格以及彼此之间的相对价格是公平的---风险与收益直接相关，想要收益高就需要承担高风险

* 有效市场让这个市场中的资产的价格得以正确的体现

* 有效市场反映了群体对价格的共识，正确的共识

* 你无法战胜市场，在有效市场不存在令人们战胜市场的投资技巧，投资回报的差异完全归因于风险差异

###2、你同意这种假说吗？为什么？

        不能原般照搬，有效性假说是个很有用的分析框架，但是不是自任何时候都是正确的，是存在使用范围的，比如在某些资产符合广为人知/追随者众多、社会认可、清晰易懂、信息传播普遍而公平的主流市场上，有效性假说就是适用的，作者建议要避免讲将更多的精力放在这种资产大类上，因为即便正确，最好的情况也只能令我们赚到平均收益。当一个市场足够有效的时候，就不要白费力气了。

      反对的主要理由是：

* 身而为人，客观性难以保证，大多数人都会受到各种心理因素的影响，出现重大失误的可能性永远存在。

* 人们进行公开买卖的假设不合理，现实情况下能这样做的人，至少不是所有人。

* 人们的共识不一定是正确的，就算是对的，最好的情况也只能是平均收益，而不可能是战胜市场

* 收益与风险挂钩、直接相关的结论也是有问题的，在繁荣期看起来高风险带来了高收益，但实际上这不是因果关系，在还没有爆雷的时候，高风险承诺的收益能够兑付，但一旦爆雷了、资金链断裂了，那么高风险带来的将更可能的是本金全部损失。也就是说想要赚钱不是只要敢于冒险就行，敢冒险并不是赚大钱的充分条件，甚至不是必要条件，因为如果都输得上不了牌桌了，再怎么敢冒险都没用，命没了，"1"就没了，后面有多少 0，都是 0。

###3、为什么要理解市场有效性

      因为市场有效性是一个非常有用的内容，但有适用条件，有局限性。

      这个假说的重要作用在于可以避免我们犯大错，在我们采取行动前，应该问自己几个重要的问题，以防自以为是/自以为发现了宝藏，要在发现机会但没有买卖行动之前理性问自己：

* 为什么大家看不到这是个好买卖？

* 如果相当于风险来说收益很高，是不是还有什么隐形风险？

* 为什么卖家愿意卖？你自己真的比卖家更了解自己要买的东西么？

* 如果真是好买卖，为什么其他人没有一哄而上？

    同时理解市场有效性的局限性可以让我们更合理的分配自己的精力，在一些主流有效的市场中，不要浪费精力，因为最好结果也只是平均收益。

###4、对指导大家定投区块链标的有什么启发

        区块链世界在很多人不认可、不理解的、不愿意去、不想去弄懂，因此很可能是个无效市场，如果能够努力弄清楚，将可能有非常好的回报。

###5、印象最深刻的一句话是什么？

      "没有一个市场是完全有效或无效的，它只是一个程度问题。我衷心感谢无效市场所提供的机会，同时我也尊重有效市场的理念，我坚信主流证券市场已经足够有效，以至于在其中寻找制胜投资基本上是浪费时间。"

      这句话里指的主流证券市场应该不等同于被广泛关注的股票市场比如纽交所，因为也有无效的时候。这句话主要是强调作为投资者在面对市场有效性的时候应该利用这个框架而不是被这个框架所支配。