小市值公司还有机会吗？

我们首先解决第一个问题。英国大诗人雪莱在《西风颂》当中曾经有过这样一句名言：冬天已经来了，春天还会远吗？无论是当下全国各地不断降温的天气情况还是我们的A股走势，都告诉着人们冬天已经来了，那A股的春天会不会和天气一样在明年春节前后到来呢？

在A股市场当中，相信老股民一般都会有春季攻势的记忆。的确，春天是万物复苏的季节，每年的A股在春天往往都会一波不错的表现。这一方面和年初的资金面较为充裕有一定的关系，另一方面，每年春季，两会的召开也会给A股带来不错的政策机会。

下面，我们可以看看过往5年A股的春季行情表现，来梳理出基本的结论。

先拿今年来说，在经历了去年年底的债市暴跌以及管理层严管险资举牌等一系列利空事件后，上证指数从去年的12月初开始调整，风向标中国建筑见顶回落，直到今年的一月中旬，再次探底3050做出双底后，才迎来了春季行情。

以北化股份、长春一东为代表的军工混改题材打响反攻第一枪，而以天山股份、西部建设为代表的一带一路题材更是出现了翻倍以上的表现，直接把春季攻势带向高潮。

再看去年年初，A股发生了足以载入史册的熔断行情，短短18个交易日，下跌超过25%，创出了股灾之后的2638低点，不过也正是从那之后，A股开始走出慢牛行情走势，部分绩优蓝筹股走出了翻倍以上的走势，一直到今年下半年，白马股行情走向高潮。

回看过去五六年的A股行情，无论牛熊，基本都会在每年年初走出一波像样的春耕行情，

而每次行情启动之前都会出现一波明显的调整，今年同样如此。当下伴随着中央经济工作会议的召开，市场不确定的因素将逐步落地，市场风险偏好即将出现转变。

好了，下面我们继续解决第二个问题。

在即将过去的2017年，A股通行已久的小市值策略完全失效。A股的涨幅与市值形成完全正相关：即市值越大的公司涨得越多，市值越小的公司涨得越少。

不论是从纵向对比还是横向对比来看，涨跌幅与市值完全正相关并不是一种常态。这不但不是A股历史上的常态，也不是国际股市的常态。以美股为例，不同市值区间的公司涨跌幅差异不大，只有当市值低于某一阈值时，公司股价表现才会急剧下滑。

从A股自身的历史纵向比较来看，2017年以前，过去十年50亿以下的小市值公司，基本每年都保持不错的相对收益和绝对收益。

可能又会有投资者说，今年的极端行情，是因为大市值股票的业绩增速更好。其实不然，从业绩增速上看，全A股，各个市值之间的差异并不明显，如果剔除异常情况（业绩增速超过200%和-100%以下的公司），反而是小市值公司的业绩增速显著高于大市值公司。

当前，A股的中小型公司中，已经出现了一大批估值合理的企业。目前A股200亿以下的公司有2900多家，占到了全部A股的85%。2017年，所有这些公司的平均涨幅与中位数涨幅全部为负。市值小于200亿的公司中，有1000多家公司的市盈率在40倍以下，在创业板和中小板当中比较集中。

其中，生物医药、汽车、机械设备、传媒等估值偏低、周期性影响较小的行业，值得投资者在2018年重点关注。而电子、通信等行业空间比较大的公司，预计也会有不错的表现。