笔记023-投行三百年历史

一 1800年：投资银行业务始于有价证券承销：

独立战争后，汉密尔顿为了偿还各种战争旧寨，以美国政府为信用背书发行国债。这个时候，大量掮客涌入，成为政府和投资者之间的桥梁，他们对于债券发行条件和定价起到了重要的作用。

债券市场的发展为新生的美国提供了强大的资金支持，经济活动一日千里。随后美国版图夸大，修路塔桥，资金的需求也更大。面对公众筹资IPO和股份公司因此走上历史舞台，现代意义的投资银行就此拉开帷幕。这些承销债券，股票和各种票据起家并积累了大量财富和人脉的金融家在历史舞台上开始翻云覆雨。

二    1900年：J.P摩根带来企业并购重组：

美国铁路的发展带来第一批股份制企业，企业所有者和经营者分离在项目筹融资上的好处显而易见，但缺乏有效公司治理和法律监管的情况下恶性的重复建设和价格战使得19世纪铁路工业成为荒蛮森林，混乱无序效率低下。

J.P摩根出手并购整合，收购效率低下的小公司，大公司实力增强。美国铁路进入了前所未有的有序良性经营时代。

投资银行家作为资本和产业发展之间的桥梁中介，在美国经济中分量举足轻重。从那以后，兼并收购资产重组也成为了投资银行业务的重头戏之一。

三：1933年：投资银行和商业银行的分离：

经济和金融市场持续繁荣的时候，投资银行从储户那里吸收的大多数存款，都流入了证券承销经纪，企业融资和兼并收购等利润丰厚的传统项目。因为没有监管，巨额资金容易催生股市泡沫，然后引发更大的资金流入。一旦股市动荡或者有债务违约，储户的资金就会收受到巨大的威胁。之后的经济危机和大规模的故事崩盘迫使政府立法，从此商业银行和投资银行业务分离。

四：投资银行需要随着时代的变化而变化：

随着战后美国工业化和城镇化的高潮，社会财富的急速累积催生了大量的共同基金。机构投资者壮大后，巨大的买方力量让他们不再满足于过去的单调的权益证券和固定收益证券。不同风格的机构对风险敞口，风险收益和投资组合提出了更多的要求，投资银行家们必须适应这一趋势。开发新的金融产品成为必须的技能。

五：交易导向性的投资银行和金融创新：

1970年左右，证券承销（IPO）仍然是投行主要业务，做顶级证券承销商依然是行业至高无上的荣誉。时代变化之后，客户导向型的投资银行开始交易导向型的金融服务商转变。

1. 来自客户的交易：market making，增加各种证券的流动性。

2.来自大客户的 要求：买卖赚取差价。

3.自营账户资金管理需求（资金来自零售经纪）

4.资产证券化：把能带来稳定现金流的产品证券化，卖给投资者，赚利息差。

六：金融自由化与投资银行的狂欢时代：

80年代的英国首先实施了大爆炸的金融改革，分业经营的限制被打破，金融保护主义结束，固定佣金制被取消。

美国国内利率市场化，跨州经营限制打破储蓄机构有田间的允许进行全能银行业务。

美国内市场上，垃圾债券，杠杆收购给传统的投资银行大展宏图的机会。

全球化提供了前所未有的舞台，银行家成了无所不能的上帝：从兼并收购到资产管理，从财务咨询到证券清算，从承销发行到资金借贷，从权益产品到固定收益产品，从大宗商品到衍生品

七：投行文化与MBA的兴起：

八：混业经营成为趋势---全能银行再现江湖

传统银行不再有往日的吸引力了，美国商业银行资产负债表两边正在迅速枯萎。

九 ：次贷狂热

十：贝尔登之死

十一：危机过后 投行新世界