第二证券：持股还是持币？多家券商：四季度行情有望回归

上星期初，海外商场持续调整，中美利差继续探底，一度压制A股体现。然而上星期五方针预期提振、AI权重股开释利好、外资大幅回流，共同引领A股走出一波触底反弹的独立行情。展望本周，A股将迎来中秋国庆长假前的最终一个买卖周，持股仍是持币又成为了出资者面临的两难挑选。

数据统计显现，回顾近十年国庆假期前后A股体现，出于长假期间海外商场“黑天鹅”扰动的考虑，国庆节前A股商场往往出现商场成交量下降的格式；不过，国庆节后商场整体上行确实定性相对较高，这使得商场也有较高概率在国庆节前后呈现出V型反弹的走势。

长假前持股仍是持币？

西部证券剖析以为，国庆节前后商场有明显的季节性效应。从历史经验来看，2010年以来国庆长假前A股商场往往出现商场流动性收紧、成交量萎缩的格式，带来商场调整危险增加；直到节后危险开释后商场心情才出现明显回暖，A股短期有概率上演V型回转行情。

从历史角度来看，10月A股出现过较屡次“红十月”行情。上证指数在2010年—2022年10月的上涨概率为62%，均匀收益为1.58%，涨跌幅中位数为0.82%，体现仅次于2月。

具体来看，从过去2010年—2022年的商场体现来看，上证指数在国庆节前20个、10个和5个买卖日均匀涨跌幅分别为-0.81%、-1.36%和-0.58%，上涨概率分别为54%、23%和31%。国庆节后5个、10个和20个买卖日上涨的概率均匀涨跌幅分别为2.00%、1.72%和3.49%，上涨概率均升至75%。

财通证券更是直接在研报标题中直言“加仓，持股过节”。该组织表明，近期房地产和活泼商场方针力度超预期，估计三季度上市公司业绩相对二季度边沿改进；一起海外联储加息途径清晰，长时间美债上行危险走低。“简言之，国内方针加快改进业绩，外部压力缓和催化行情，做多窗口已至。”

国内经济拐点逐步清晰

第二证券剖析以为，一系列方针合力起效后，国内经济拐点逐步清晰，并将得到数据不断验证。9月国内经济运转状况较8月进一步边沿改进，三季度GDP同比增速有望到达4.5%以上，高于当下商场一致预期的4.2%，而四季度GDP同比增速大概率高于三季度。数据将清晰经济修正的趋势和斜率，清晰经济运转拐点，奠定商场决心稳步修正的根底。并且后续方针仍有发力空间，直到完全扭转经济走弱和预期转弱的趋势。

中信证券表明，外围强美元的扰动已趋弱，人民币汇率的预期已趋稳，商场反应也已钝化；商场成交快速缩量预示着卖盘消化已近尾声，商场底部正在夯实，长假前后是重要的布局时点。

申万宏源证券以为，9月22日的A股超跌反弹印证了高性价比是反弹的根底，商场买卖的微观结构已逐步改进，出资者对后续方针催化有根本决心：汇率和A股都将逐步稳定预期，活泼资本商场、化解当地债款危险、后续稳增加加码都还有方针等待。

四季度行情有望回归

近期，多家券商发布了对2023年四季度A股商场的前景和布局策略展望，整体上看，商场触底反弹成为券商共识。

招商证券以为，从现在的状况看，随着稳增加方针持续出台，在经济数据边沿改进的状况下，经济预期有望转暖。四季度挨近美联储降息周期开启，叠加人民币季节性增值，有望吸引外资重回净流入，蓝筹回归的概率更高，四季度大盘蓝筹风格有望重回占优。

安信证券表明，8月至9月A股阅历了方针底到商场底的二次探底过程，但往后看A股大概率在四季度商场迎来一轮反弹。在当时的位置上，商场正传递出更多积极的信号，“十一”前后有望迎来起色。

华安证券表明，出资者对财政、地产以及活泼资本商场方面的方针可以保持等待，但整体基调依旧会连续全年以来“有托底、无刺激”的根本思路。就宏观经济增加状况而言，四季度经济增加环比动能估计会康复至相当于2019年水平，且不会再出现比如二季度的快速探底，全年GDP有望实现超过5%的增加，A股商场有望走出底部。

价值风格被一致看好

在商场风格上，组织较为一致地以为，大盘价值风格有望在四季度回暖。

国泰君安证券说，出资机会应从买卖维度寻找微观结构好、调整时间长、具备边沿催化的股票，主张聚焦生长和金融两大方向。一方面，金融板块是博弈方针预期的较好挑选；另一方面人工智能相关板块通过前期深度调整，买卖结构与估值性价比已明显改进，头部公司人工智能应用商业化加快以及产业链三季度业绩实现预期，有望成为TMT反弹行情启动的重要催化。

中信建投证券剖析以为，此前华为概念、智能轿车等热门持续发酵，但整体来看商场依然缺乏主线，生长领域涌现部分热门，但并未构成规划效应。出资者较为偏好高股息的防御性策略，商场风格依旧偏向大盘以及价值。

国海证券表明，四季度经济预期修正是风格判断的关键。本年三季度体现占优的周期与金融风格中，金融风格的连续性较高，而体现偏弱的消费与生长风格中，消费风格的回转概率更高。“四季度风格有望偏大盘，且消费占优的概率最高，其次为金融，周期与生长占优概率偏低。”