近日，中国央行发布了新一期的金融数据。通常对于我国而言，金融数据往往是经济的领先指标，实体要好起来，钱先得给到位，这样项目才有了配套融资，然后才能拉动经济增长。如何看待这些数据？它对我们老百姓日常生活有没有什么影响？
中国8月社会融资规模增量 24300亿元，预期20750亿元，前值7561亿元。这个数据反应的是经济实体的融资需求，高于预期和前值。
中国8月新增人民币贷款 12500亿元，预期14800亿元，前值6790亿元。这个数据反应的是金融机构放贷意愿，略低于预期，但高于前值。
中国8月M2货币供应年率 12.2%，预期12.1%，前值12.00%。这个数据反应都是货币供应量，也就是大家常说的印钱印了多少，数据略高于预期和前值。
整体数据还过得去，但是从局部看存在一些隐忧。
我们先来讲社会融资规模（以下简称社融），里面重要的分项有:人民币贷款（俗称银行表内信贷）、委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票（这三项俗称表外融资）、企业直接融资(包含非金融企业股票融资和债券融资）和政府债券。我们来看一下这一期它们的新增量和占比:
2022年8月社会融资规模增量为2.43万亿元，比上年同期少5571亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加1.33万亿元，同比多增631亿元；委托贷款增加1755亿元，同比多增1578亿元；信托贷款减少472亿元，同比少减890亿元；未贴现的银行承兑汇票增加3485亿元，同比多增3358亿元；非金融企业境内股票融资1251亿元，同比少227亿元；企业债券净融资1148亿元，同比少3501亿元；政府债券净融资3045亿元，同比少6693亿元；
当月新增量占比为:人民币贷款1.33/2.43=54.7%占比最大、委托贷款0.1755/2.43=7.22%、信托贷款-0.0472/2.43=-1.94%、未贴现的银行承兑汇票0.3485/2.43=14.3%、
企业直接融资（股票+债券）(0.1251+0.1148）/2.43=9.87%、政府债券净融资0.3045/2.43=12.53%
从占比结构来看感觉还好！但是从各项数据同比增量来看，企业和政府债券融资不足去年同期3成，为社融增量最大拖累项。截至6月底，今年新增专项债额度基本发完，加发的5000亿额度尚未开闸，而去年8月仍是专项债发行高峰期。仅此一项，就导致8月政府债券融资少增约6700亿。
而未贴现的银行承兑汇票增加3485亿元，同比多增一倍；对社融增量贡献较大，说明银行有一些“冲业绩”的短期动作。为什么这么说？
假设有一家企业A，它向批发商预定了100万的货物，但是短期内没有办法立即给批发商全款，于是他找到银行B，让银行B给批发商写张期限为六个月的欠条，并让银行在六个月后代替企业支付100万的货款，这里的欠条就是银行承兑汇票。如果过了三个月，批发商也需要资金周转。那么它可以把银行承兑汇票转让给银行C来变现，这个转让过程我们就称之为贴现。
这里有人有疑问了，凭什么银行会答应企业开支承兑汇票？一般来说，银行如果答应企业开具承兑汇票钱，会要求企业在银行内存入相应比例的保证金。如果资金充裕，企业可以选择存入100%的保证金，以定期存款、存单或者其他方式存入银行，获得其中的利息收入。
讲到这里大家应该明白，银行承兑汇票业务是可以为银行带来存款的，对银行来说，存款是多多益善，所以银行自身为了存款业绩指标也存在着做大这个冲量的内在动力。但是这只是企业的短期行为，它不像企业中长期贷款那样能够体现实体经济真实的融资需求。
那既然这样，企业中长期贷款又是什么样的情况呢？那我们就要回到社融中的人民币贷款1.33万亿。这里大家首先要区分两个概念，央行往往除了社融之外，还会专门公布一个叫新增人民币贷款的东西，这次数值为1.25万亿。这两个数字是不一样的！社融体现的是金融体系对实体部门的支持情况，所以社融中的人民币贷款分项不包含非银行业金融机构(非银)贷款的。而央行专门另外公布的新增人民币贷款是包含非银贷款的。从中你也可以看出1.25万亿比1.33万亿少的原因是非银贷款不但没有新增，还减少了。
除此之外，社融口径下的新增人民币贷款和央行专门公布的新增人民币贷款有很强的一致性。一般来说为了方便可以把这两者等效进行分析。那我们接下来就来分析新增人民币贷款。
一般来说，谁会找银行借钱？无非是居民、企业和非银行的金融机构，我们重点讨论居民和企业。我们先看企业，企业部门贷款可以分为三类，短期贷款，票据融资以及中长期贷款。前两者偏向于期限在一年以下，其中的票据和前面讲到的银行承兑汇票要注意进行区分，可以这样简单的进行理解:银行承兑汇票更多的以保证金进行“抵押”，而票据更多提现的是信用，所以能开票据的通常背后要么有产业链中的核心企业信用做背书（这个时候的票据叫商票），要么有第三方银行的信用做担保（这个时候的票据叫银票），所以票据融资是特别看重信用的。那什么时候银行更加看重信用？无非就是经济相对不那么好的时候，那这里就产生了一个矛盾。
当经济不好的时候，政策往往会逆周期调控。会要求银行加大对实体的信贷支持，信贷额度会批得比较多。但此时经济还没好起来，银行怕不良贷款，而且企业收缩自保，也没有什么融资需求，这时银行的信贷额度一般也用不完。
这个时候票据作为低风险信贷，就被银行重视起来，成为银行开展业务的主要抓手。因为信贷额度用不完，下期额度有可能被收回，而少贷款对银行来说就是少利润，所以为了用完额度，银行不得已加大票据投放，从而造成了票据融资的高增长。
对企业来说，短期贷款和票据融资更多体现的是企业流动性管理的诉求，对实体本身状况指示意义较弱。而企业的中长期贷款多用于购置设备和建设工程，通常对应基建、地产、制造业固定资产投资，更能体现实体的资本开支需求和融资需求，和实体经济增长的关联度要高得多。
说完企业贷款，接下来居民部门的信贷就简单了，它同样也分为短期贷款和中长期贷款。短期贷款好理解，消费贷、信用卡透支、住房装修等，中长期贷款就是以个人住房按揭抵押贷款(房贷)为主。
回到当下最新数据:
2022年8月份人民币贷款增加1.25万亿元，同比多增390亿元。分部门看:
住户贷款增加4580亿元，其中，短期贷款增加1922亿元，中长期贷款增加2658亿元；
企（事）业单位贷款增加8750亿元，其中，短期贷款减少121亿元，中长期贷款增加7353亿元，票据融资增加1591亿元；
非银行业金融机构贷款减少425亿元(图表数据处理时暂时忽略)。
从组成占比结构，居民和企业总体的中长期贷款占比75%，合理！暂时看不出什么问题。那我们看下同比增量，先看下2021年的相关数据：
2021年8月份人民币贷款增加1.22万亿元。分部门看，住户贷款增加5755亿元，其中，短期贷款增加1496亿元，中长期贷款增加4259亿元；企（事）业单位贷款增加6963亿元，其中，短期贷款减少1149亿元，中长期贷款增加5215亿元，票据融资增加2813亿元。
和2021年相比:
2022年企业中长期贷款同比多增7353-5215=2138亿元，票据融资同比多增1591-2813=-1222亿元，负值代表同比少增，这两个数据表明和去年同期相比，表明今年8月企业部门中长期信贷需求有所恢复，但是回升的原因或是今年8月中下旬3000亿元政策性金融工具投放撬动配套信贷投放，并且企业中长期贷款比3000亿少了将近1000亿，说明由于政策性金融工具投放节奏偏8月中下旬，政策性金融工具对信贷的撬动作用或还没有完全显现。
同时，2022年8月居民贷款同比少增1175亿元，表征房贷的中长期贷款同比少增1601亿元，短期贷款同比多增426亿元，表明居民部门继续“去杠杆”，购房意愿下滑。
最后我们再来看M2，首先我们要了解以下概念:M0=人们手中的现金，M1=M0+企业活期存款，M2=M1+企业定期存款+居民存款+其他，从式子看出，从M0到M2，货币的活化程度逐渐减弱，M0是人们手中的现金，最方便消费的，M1中增加的企业活期存款也很容易变现，M2中存款活性最低。
来看最新数据：2022年8月末，广义货币(M2)余额259.51万亿元，同比增长12.2%，增速分别比上月末高0.2个；狭义货币(M1)余额66.46万亿元，同比增长6.1%，增速比上月末低0.6个百分点，这样一高一低，更多地体现了企业没有扩大再生产，把用于扩大生产的部分活期存款转为定期存款多拿点利息，而对于居民来说更多的体现为减少消费、增加存款以抵抗未知风险。换言之，拉大M2和M1增速剪刀差，代表企业和居民储蓄意愿继续抬升，不利于实体经济的扩张。
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