导致“前男友”深陷泥潭？ 珍爱网重线下模式存营收隐患

收购珍爱网失败、控股股东持股全部被司法冻结、一年里面换了两任董事长、还不上银行贷款，德奥通航（002260，SZ）不知道怎么了，最近厄运连连，前几天股票终于戴上ST帽子，如今的倒霉样可是和当初宣布进军通用航空领域的豪气壮志大相径庭。说起倒霉的德奥通航，就不能不提它的“前女友”珍爱网。

　　早在去年年初，德奥通航就说要“明媒正娶”珍爱网，拟以发行股票的方式购买珍爱网所有股权，但是到了8月5日就变卦了，承诺的聘礼减了半，交易方式已经变为以支付现金的方式认购珍爱网51%的股权。当时，珍爱网在德奥通航的估值高达27.5亿元，但是截止当时评估日珍爱网的净资产竟然是-1.39亿元，算得上是丑娘们化妆冒充白富美。这不，未来“公公婆婆”看不下去了，此番交易遭到深交所的监管问询，深交所认为，根据此前披露的收购预案，珍爱网归属于母公司所有者权益-1.40亿元，交易方案的预估值为27.50亿元，你珍爱网凭啥增值28.9亿元。对此，交易所问询函要求公司结合行业发展情况、核心竞争力等补充说明本次预估增值较高的原因及合理性。

　　的确，“公公婆婆”的担心并不是空穴来风，未来“媳妇”不仅丑，还懒。抛开珍爱网的预估值和净资产的巨大差距不说，线上线下的营收不均衡也有巨大隐患。早在2012年，珍爱网就将电话营销逐步推广到线下各直营店，打造了全新的“网络筛选+人工红娘+线下直营店”的婚恋网站一体化服务模式。在此前珍爱网对外披露数据显示，2015年、2016年和2017年1-5月份，作为主要核心业务的O2O直营店，实现的营业收入占总收入比例为78.95%，这一比例近八成，珍爱网你可是互联网婚恋交友企业啊，又不是婚介连锁店。

　　不过说珍爱网是婚介连锁店也不过分，55家直营店遍布了全国37个城市，下属红娘超过3000人，主要靠电话销售，名至实归。不过据德奥通航2016年披露的数据来看，珍爱网全年新增用户数才1294万，这么算的话每天分配给电话销售的电话不到40个，做过电话销售的朋友应该知道，一般电话销售的kpi是150到300个，也就是说大部分时间电话销售无事可干，白拿底薪。德奥通航可能也意识到这个未来“媳妇”有点“懒”，所以定了“约法三章”——德奥通航给珍爱网附加了一份近乎苛刻的业绩对赌条款：从2017年到2019年的三年内，德奥通航要求珍爱网实现的净利润分别不低于1.85亿元、2.3亿元和3.1亿元，或者三年累积承诺净利润不低于7.25亿元。但从最近数年珍爱网的盈利情况看，这个落差非常巨大。可能珍爱网也意识到此目标难以完成，所以开始找老外碰碰运气，寻找境外私募基金接盘，珍爱网和德奥通航分道扬镳了，可能当初追求得太激烈，遭到抛弃以后德奥通航开始一蹶不振。

　　而珍爱网缝缝补补、磨皮削骨，终于迎来了“高富帅”太盟投资集团，太盟投资集团之前的简历说不上辉煌，但也是硕果累累，尤其擅长化腐朽为神奇。去年11月9日，珍爱网宣布亚洲领先的投资公司太盟投资集团完成对其绝对控股权的收购。虽然珍爱网自己终于变成“白富美”，但隐患未除，随着线上业务逐渐萎缩和竞品对份额的蚕食，珍爱网电话销售的目标用户池也将越来越小，实现营收突破也只能是空谈了，到时候屡次失望的太盟集团不知道还会有多少耐心。