你的投资收益率来源于什么？（三因素模型） | 《有效资产管理》分享

三因素模型能够解释世界各个市场的长期收益率。简单划分，任何股票资产种类的收益来自于4个不同方面：

1，无风险收益率，即货币的时间价值。通常是短期国债的收益率。每个人都可以获得无风险收益率。

2，市场风险溢价收益率，来自于参与股票市场的增加收益。与债券相比，股票的风险和收益率都大大提高了。

3，规模溢价收益率，来自于拥有小公司股票。小公司股票和大公司股票对比来看，当然是小公司股票的收益率和风险更大。投资小公司股票，能够让我们获得规模溢价的收益率，但同时风险更大。

4，价值溢价收益率，来自于拥有价值型股票。当我们采用价值投资法来投资股票市场时，比如选用低市盈率、低市净率和高股息率的选股策略，我们就会获得价值溢价带来的收益率。

同时，法玛和弗兰奇根据三因素模型提出了：不增加风险的话，就没有额外的收益。                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                     

当我看到三因素模型的时候，我想起了水晶苍蝇拍老师在他的微博投资感悟中分享的“好生意-好企业-好投资”的三段式分析思路。其中，好生意就是符合DCF三要素（创造现金、高持续性、尚处于价值周期的初、中阶段）的生意特性，好企业是指竞争优势稳固且治理优秀，好投资是在对象之外强调“时机，力度”和“把对的做对”的重要性。