欣旺达动力启动IPO：凭何撑住超350亿市值？

10月17日消息，欣旺达动力已于10月15日同中信证券签署上市辅导协议，正式启动IPO进程。欣旺达动力的分拆上市计划是今年7月公布的，当时欣旺达集团计划将欣旺达动力分拆至深交所创业板上市。本次分拆完成后，欣旺达仍将维持对欣旺达动力的控制权。

融资能力不俗

欣旺达动力成立至今，获得了三轮融资，投资方包括IDG资本、深创投、国家绿色发展基金、理想汽车、蔚来汽车、小鹏汽车、美团、上汽、广汽、东风汽车、碧桂园创投、尚颀资本、恒旭资本、源码资本、基石资本、星纳赫资本、博华资本、金镒资本、日初资本、凯辉基金、盈科资本等约70家知名机构和产业方，欣旺达动力展现出强大的融资能力。

据悉，欣旺达动力在完成IPO前最后一轮融资时，估值已达到355.6亿元。截至目前，欣旺达动力已累计融资超130亿元。而截至10月18日午市收盘，欣旺达的总市值为304亿元，这意味着欣旺达动力的估值超过了母公司，一旦完成分拆上市，其市值或大幅超过母公司。

那么问题就来了，拆分出来的欣旺达动力凭何拥有超越母公司的市值？

营收爆发、亏损却在扩大

自成立以来，欣旺达动力的发展势头强劲。从2020年到2022年，欣旺达动力的营收分别为4.32亿元、29.64亿元和129.22亿元。但在归属于母公司股东的净亏损方面，这三年分别为7.07亿元、10.53亿元和10.94亿元。

从业绩来看，营收还行，但这个净利润与业内其他知名电池厂商节节攀升的净利润形成鲜明对比。2023年上半年，宁德时代实现营业收入约1892.5亿元，同比增长67.5%；归属于上市公司股东的净利润为207.17亿元，同比增加153.64%。亿纬锂能实现营业总收入 229.76亿元，同比增长53.93%，归属于上市公司股东的净利润为 21.51亿元，同比增长58.27%。

这几年新能源汽车的发展大年，欣旺达动力却没挣到钱，随着电池行业的竞争越来越激烈，许多企业纷纷涉足这个领域，中国卷是必然的，我们经过手机、白色家电、汽车、光伏，任何一个行业的颠覆，洗牌都有这么一个卷的过程。和前两年爆发式的增长不同，随着市场基数的增加，我国新能源汽车的增速有放缓的趋势。相应的，国内动力电池市场的增长速度也会随之放缓。价格竞争也越来越激烈，最后生存都是个问题，一个连续亏损，估值却超过母公司的估值，在逻辑上恐怕站不住脚。

行业后排，壁垒不够高

根据中国汽车动力电池产业创新联盟的统计，欣旺达动力电池出货量从2018年的4.3吉瓦时增长到2022年的12.11吉瓦时，总装机量已位列国内前五、全球前十。而在2023年上半年，在国内动力电池企业装车量排名中，欣旺达动力位列第六，市占率为2.46%。从9月的国内动力电池企业累计装车量来看，宁德时代和比亚迪依旧位居前两位，市占率分别为39.41%、27%。公司在行业内的排名看起来好看，实际上与行业龙头宁德时代、比亚迪相比，仍存在较大差距，根本原因还是技术上的差距，成本上不占优势，业绩上自然也要逊色。

先来看看欣旺达拿的出手的东西，在产品开发路线方面，欣旺达动力的动力电池聚焦方形铝壳电池，同时布局动力大圆柱电池，覆盖了BEV、PHEV/EREV市场。

在动力电池的应用场景上，除了乘用车外，还拓展至商用车、船舶等。欣旺达闪充电池支持电动汽车轻松续航1000公里，10分钟可从20%充至80%SOC，让充电像加油一样快，极大地解决了终端用户的续航里程焦虑，助力交通电动化普及。

在动力电池技术方面，欣旺达动力针对BEV市场，推出“闪充”电池，可适配800V高压及400V常压系统，实现全面快充化。此外，超级快充4C电池产品已经在今年第一季度实现量产。

对于把快冲作为技术保障的欣旺达动力来说，前有比亚迪的双枪快冲，现在又有了华为的液冷超级快冲，受到冲击的可不止你这一家，蔚来的换电也首当其冲。动力电池技术更迭从来都不慢，成本也呈现越来越低的趋势，在技术上不占优势，在价格上就得落后一个身位。

欣旺达动力要想在电池行业立于不败之地，必须以技术创新为动力，以降低成本为手段，以提高产品质量和可靠性为根本，逐步缩小与行业龙头的差距，并积极寻求新的发展机遇。未来市场格局的变化、技术创新的发展、市场竞争的激烈都将给欣旺达动力此次分拆上市带来一定挑战。