喧闹后的思考，比特币现货 ETF 能否成为行业新的曙光

出 品｜欧科云链 研究院
作者｜Matthew Lee

10月16日，Cointelegraph 丢出重磅炸弹声称 SEC 批准贝莱德的 iShares 的比特币现货 ETF。根据 OKX 的数据，比特币价格在消息公布后立即飙升，达到 $30,535 的高点。但稍后贝莱德发言人告诉彭博社现货比特币 ETF 申请仍在接受 SEC 审查后，涨幅立即回吐。 而假消息的公布，也让原本波澜不惊的市场突然躁动，根据 OKLink Explorer 的数据显示比特币的大额交易笔数在16号当天上涨 630%。 Source：OKLink Explorer 虽然证实是假消息，但是带来的爆炸性增长让所有人吃惊。作为行业上的少有的催化剂，市场上对比特币现货 ETF 通过的假消息都如此兴奋的原因基于两点：

1. 释放监管“宽松”信号

监管施压导致行业下半年表现平淡，而此时如果通过比特币现货 ETF（此前强烈抵制），表明 SEC 正在软化对行业的立场。

1. 拓宽传统资金进入加密货币的敞口

多数交易所在合规与否不明确的情况下，对保守的投资人来说，在交易所购买比特币无异于是一种赌注。如果监管通过 ETF，可以 拓宽传统投资者增加购买该资产的渠道，满足机构资产多样化的需求。 比特币由于在某些方面与黄金等贵金属拥有类似的属性，所以一直被拿来与黄金作对比。而自从世界上第一个黄金ETF 在澳大利亚推出后，由于不需要携带和储存，黄金的投机属性大增，从而在中期内实现了大幅上涨。根据 World Gold Council 的数据， 黄金基金的投资超过 2100 亿美元，而比特币基金的投资只有 288 亿美元 ，两者相差近 7.4 倍。当比特币逐渐被主流资金接受后，未来的增长规模可想而知。

以史为鉴，比特币现货通过后能否决定行业趋势

同样是 10 月 16 日的两年前，SEC 批准了基金管理公司 ProShares 推出美国首个上市的比特币期货 ETF，当月 BTC 暴涨 39.9%。但是大部分 ETF 在上市后表现不佳（部分首日破发），没有带来更深，更持久的影响力。 在靴子落地后几个月，BTC 价格更是从历史高点持续滑落。 以下是笔者整理出市场上净值产排前五名的比特币 ETF。比特币在 2021 年 10 月 18 日（大部分 ETF 上市时间）的市场规模约为 $1160B，ETF 持有的净资产叠加在一起大约为 $3B 左右的规模，只占 3‰ 的水平，但是却带来39%的市值增长。 Source：OKG Research 从上述数据来看，期货 ETF 无论从资金流入还是乐观情绪的持续层面都比较有限，但是考虑到现货 ETF 接受程度更高，流动性更充裕等特点，也许会带来不一样的结果。 值得一提的是，创造上一个行业牛市的主要原因是流动性史无前例的宽松环境。在流动性紧缩，经济衰退的阴霾笼罩，风险资产被大幅抛售的情况下，只依赖于现货 ETF 影响力的持久性也是值得怀疑的。 写在最后 SEC 不久前也批准了以太坊期货 ETF，市场反应非常平淡，六只以太坊期货 ETF 首个交易日仅有 $192 万的交易量，如此冷淡反应也出乎笔者预料。 随着 SEC 宣布不对灰度上诉，也带起了行业通过现货 ETF 的期望，获批也只是时间的问题。基于理性的分析，我们不难看出现货 ETF 通过后可以对整个行业带来的正面影响。虽然笔者对单一情况下现货 ETF 的推动不看好，但不得不承认如果现货 ETF 通过后可以对整个行业的影响是其他因素不能比拟的。