共读《定投改变命运》第8天：价值投资和趋势投资

你好，我是云端传奇，感恩在这里相遇。2021年7月21日，我们一起共读的是李笑来的《定投改变命运》（第三版）2.2 价值投资与趋势投资，期待你的关注和留言。

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一、阅读提纲

【什么是趋势？】
【为什么说趋势投资优于价值投资？】
【你现在能看到什么样的趋势，你如何面对这个趋势？】
【你印象深刻的话】

二、阅读内容简介

1.什么是趋势？

趋势就是市场运动的方向。趋势分为两种：上升趋势、下降趋势（震荡不属于趋势）。它是观察金融交易市场（如股票、期货、外汇、币市等）而得到的规律性结论。买入卖出决策的变化，塑造了趋势的不同形态。

基于长期的视角和基于短期的视角会看到不同的市场运动方向，得出不同的趋势结论。

2.为什么说趋势投资优于价值投资？

第一，价值投资基于当下的价格，趋势投资基于长期的视角，虽然判断当前的价格是否低于价值是很有可能的，可判断未来的价格是不可能的，尤其是至少两个大周期之后的价格。因为既要紧密关注当下的一切细节，又要认真思考极远的未来的一切，是几乎不可能的技艺。这就好比说，当你戴一块表的时候，哪怕它快几分钟或者慢几分钟，你还是能够大概知道时间的，可是，若是你同时戴着两块表，那你肯定就傻了……

第二，“不得不总是聚焦短期价格” 的价值投资策略，在两个大周期之后再回头看的时候，往往并不见得优于基于长期的趋势投资策略。具体来说，就是当我们用数据进行回测的时候，价值投资的业绩并不一定比趋势投资的业绩要好。

第三，趋势投资基于长期的视角，它在筛选标的的时候，比价值投资者多了一个标准：长期持续成长。如果选择的标的是长期持续成长的，那么只要趋势选择正确了，眼前的价值和价格之间的差异就肯定没有人们以为的那么重要了。

3.你现在能看到什么样的趋势，你如何面对这个趋势？

基于长期的视角和基于短期的视角所看到的趋势是不一样的。

从短期来看，由于受到某国政策导向的问题，数字货币市场低迷，并且很有可能会低迷一段时间。

从长期来看，在全球范围内，区块链是未来的方向，数字货币市场也必然日渐成熟起来。主要基于几下的几个理由：
第一，在区块链市场上，资本的效率更高，流动的更快。这样的一种特性势必会吸引更多的资金流入；第二，区块链的技术本身也会随着时间的推移，发展的越来越成熟；第三，目前看，这个市场虽然还处于早期的阶段，但是，也已经到了皆难否的程度，不会凭空消失，只会是加入的人越来越多，发展的越来越强大。

4.你印象深刻的话

价值投资理论有个隐秘的局限：按照他的理论，你必须总是关注且只能关注当下的价格。

三、思考

我在刚刚进入投资领域的时候，还真的大概了解过一下价值投资理论，毕竟巴菲特推崇的东西，多少还是应该知道一些的。可当我大概了解过了之后就发现，这个理论虽然确实很好，但是自己却很难上手去具体操作。我也观察了一下身边，不光是我，很多标榜自己是价值投资者的人也都操作的不是很好。

在我看来，之所以会出现这样的情况，具体的原因就在于一个公司的价值并不好判断，而什么时候价格低于价值？什么时候价格又高于价值？这两个问题就更加难以判断了。

笑来老师说，判断一个概念的好坏就看它是否可以很好的指导我们的实践。由此我推断，判断一个理论好坏也大抵应该如此。如果一个理论能够很好地指导我们去具体地完成一件事情，那么这个理论就是好的理论，反之，那肯定就是不好的理论。而本杰明·格雷厄姆价值投资理论虽然很容易理解它的正确性，但是却很难具体指导一个人的实践，所以我并不是很喜欢。

我的问题在于自己的认知过于浅薄，对于某一个公司的价值把握不好，这是由于自身的局限性所造成的。而笑来老师的意思是，按照价值投资理论，需要做出两个判断。一个是确定某公司当下的价值和价格的关系，进而决定是否买；另一个是确定该公司未来的价值和价格的关系，进而决定是否卖。

做第一个判断的时候，是基于当下的价格的，这对于一少部分人来说，还是有可能做到的。但是第二个判断，是对未来的推测，这一点大多数人都很难做到。

我们可以看到的是，沃伦·巴菲特在购买迪士尼的股票的时候，就是在上面第二个判断上出了问题，最终导致他错过了迪士尼公司后来的巨大涨幅。在这里，笑来老师用了一个精彩的类比，他说，当你戴一块表的时候，哪怕它快几分钟或者慢几分钟，你还是能够大概知道时间的，可是，若是你同时戴着两块表，那你肯定就傻了……

事实上，当我们基于当下的价格，购买了价格低于价值的公司之后，会出现两种情况。一种情况是，该公司长期处于价格低于价值的状态，让我们找不到出手卖的机会。另一种情况是，我们终于等到它的价格高于价值了，于是果断卖出。可是没想到，在我们卖出之后，该公司依然疯狂上涨，我们因此而失去了该公司被我们卖出之后大幅上涨的盈利。

如此看来，价值投资理论所存在的问题之树的根源似乎就在于，他有两个判断标准，一会儿要立足当下，一会儿又要判断未来。

对于趋势投资者来说，他们是不存在这个问题的。因为他们基于长期的视角，更加看重的是一个公司的“长期持续成长”。即便在当下看来，这个长期持续成长的公司价格似乎高一点点，但是对于两个大周期之后的价格看，现在的价格依然是很低的。所以说，如果趋势选择正确了，那么，眼前的价值和价格之间的差异虽然不是不重要，但肯定并没有人们以为的那么重要。

总的来说，价值投资更看重的是“买的好”，也就是在价格低于价值的时候买入，它更多的立足于当下。而趋势投资更看重的是“买好的”，它更多的看重于“长期持续成长”。价值投资理论和趋势投资理论都可以挣到钱，但他们基于不同的底层逻辑，而趋势投资理论更适合普通人。

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