如何选择基金--债券基金(1)

上期讲到货币基金可以当做现金流资产来看待，那么比货币基金上一个台阶的债券基金又该怎么使用了。说实话，讲债券我也没有办法讲的很全，只能将一些基本的知识说下。虽然从表面上看，债券只是到期还本付息的一种金融产品，很好理解。但是，这里面涉及的风险补偿，资产清算价值，利率变化等等，估计可以写一本厚厚的书，所以华尔街有句话叫做：股票都是小孩子玩的，债券才是大人的游戏。那么我们来看下这个大人的游戏应该怎么玩。

首先，明白一下债券的本质是什么，说白了就是债权人给债务人借钱，为了补偿这期间所带来的风险和钱币贬值，债务人需要支付一定的利息来补偿债权人。而通常发行债券的单位为国家、金融机构和企业。但是聪明的人类不会玩这么简单的东西的，他们于是将这种债权模式进行资产证券化打包，然后放在二级市场流通，让普通人也可以购买这类产品。如果你一直持有，你就可以到期得到利息。如果你要进行再交易，就需要根据当前债券包的价值进行重新评价，从而得到价差。所以，我们所投资的债券基金大多都是这种模式，这也是为什么明明一个还本付息的产品，却会每天都出现价格的波动。

理解了债券的基本问题，那么带着下面几个问题，来更全面的了解一下债券。（1）债券的收益部分由哪几部分构成？（2）债券的价格波动主要和什么有关？（3）怎么判断债券的牛熊周期？（4）债券基金主要以哪些债券为主，债券的分类有哪些？（5）债券在投资组合中的作用？

先来说下债券的种类有哪些吧，所有的金融产品后面都离不开的一个东西叫做信用，没有信用，金融就变成无水之源，也就没有存在的意义了。那么债券就更是如此，债券是依靠发债人的信用来进行借钱的，借债人的信用越高，它所能借到的钱也越多。这就是为什么国债不论在什么时候都很受欢迎的原因，因为它信用程度是最高的。所以根据不同的主体人，债券可以分为政府债券、金融债券和公司债券。政府债券里面就包括刚刚提到的国债，除此之外，还有地方政府也能够发行债券，称为地方债。这里需要说明一下，不是听到政府两个字，就本能的认为都是国家发行的，一定不会有违约的风险。任何债券都是存在违约风险的，国家信用也是会破产的，地方政府更如此，之所以国家会比较靠谱一点，是因为国家具有赖账的手段。国家发行的债券大多属于内债，也就是以人民币进行结算的，人民币的发行权利掌握在国家手里，所以它可以依靠发行货币来抵充债券利息，当然整个过程不会太过跳跃，不然整个货币体系就会崩溃，通常情况下是利用缓慢的通胀来进行抵消。在这种情况下，国家财政一般都是赤字的状态，只要维持到一定的比率，基本不会有什么清偿的压力，甚至可以利用这种赤字促进整个经济的发展。

金融债券一般就是以银行为主的金融机构，也存在非银行金融机构进行的债券发放。可能在这里会有一个疑问，那就是为什么银行要发行债券，按道理说银行是最有钱的才对。其实这就要从银行的资金来源来说了，银行的资金来源主要分为三个部分：吸收存款、向其他机构借款和发行债券。我们可以解析一下这三种方式构成的资金链条轮转。首先，银行需要储户在它这里进行储蓄，他利用这些钱借贷出去，从而获得更高的利息。根据前面几期说的知识，时间越长所获得的收益率才会越高，那如果储户需要在一段时间后将钱取出来，银行借贷出去的钱没有办法在时间内收回，于是遭到挤兑，需要资金进行周转。这个时候往往就是大量赎回发生的时候，肯定不会再有人将钱放到银行里去了，它的第一条收入来源就断了，于是它向相关的机构进行借款，上期说到的同业拆借就是一种。但是，危机变得越来越严重，各大机构都面对赎回的状况，都手上缺少现金。最后没有办法，只有依靠银行自身的信用体系进行借钱，承诺给予利息。这个时候银行给出的利息都不会太低。但是如果人们不再相信银行能够按时还款的话，最后的结果也是一样。

企业债券其实我个人觉得是一个很不错的东西，这也是我以后会说到的可转债的缘由。为什么说企业债券不错了，主要有这几点：（1）企业债券大多都是抵押债券，而不是像政府和银行机构那样的信用债券，所以如果公司破产，你能够优先收回本金；（2）债券利息的收取会优先于股票分红；（3）收益率较高，一般企业发行债券大多是在资金链比较紧张的时候，所以利息都会给的相对较高。当然，这里也有特殊情况，有些资金特别充足的公司也会发行债券，主要一方面是银行等金融机构愿意借钱给它们，因为效益较好，资金容易收回，另一方面为了保持与国内资本家的联系，构建利益链条。当然，这三种里面风险最大的就是企业债券了，它和公司的经营有很大的关系，公司的经营又偏偏是很不确定的事情。

上面三类债券就是债券基金持有的品种，一般市场上统称为两种类型：利率债和信用债。信用债就是用信用担保的债券，而利率债其实就是国家或者金融机构根据市场利率划分出来的一种债券收益品种。

无论什么债券类型，都和前面所说的一样，都可以通过二级市场进行交易，一旦进入二级市场，就存在价差的获取。所以对于债券基金来说，它完成的就是这种价差方式，因此它收益的获取主要就是依靠票息+交易价差。

由于信用债就是正常的还本付息，只需要注意违约风险就行，这种评估方式对于个人来做其实很有难度，最好还是交给专业的人士去处理，那些基金公司都会持有多种债券组合，即使其中一只暴雷了，整体风险都是可控的，所以购买信用债最好依靠基金进行选择。我们主要说的就是利率债，因为这个和市场的关系是比较大，具体的留在下期再说吧。

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