三个选股指标、四个周期、三种杠杆

今天是木子读吧陪你的第595天

三个选股逻辑

① 估值，这只股票为什么便宜？估值水平与同业比、与历史比；市值大小与未来成长空间比；

② 品质，这家公司为什么好？定价权、成长性、门槛、行业竞争格局等；

③ 时机，为什么要现在买？盈利超预期、高管增持、基本面拐点、新订单等催化剂。

同样的道理，自上而下行业配置的逻辑框架也需从估值、品质和时机这三个要素考虑。估值是最容易的部分，哪个行业便宜、哪个行业贵，一目了然，只是大家都把便宜的行业当作夕阳行业而不愿意买。行业的品质是很难把握的，需在日积月累的阅读和沉淀中持续进化。简单地说就是好的行业赚钱不辛苦，不好的行业辛苦不赚钱。

四个周期

① 政策周期

② 市场周期

③ 经济周期

④ 盈利周期

在不同的市场阶段，这四个周期的演变速度和先后次序是不同的。熊末牛初，股市见底时这四个周期见底的先后顺序是：

政策周期领先于市场周期。在货币政策和财政政策放松后，市场往往在资金面和政策面的推动下进行重新估值。

市场周期领先于经济周期。

经济周期领先于盈利周期。宏观基本面领先于微观基本面。

三种杠杆

① 财务杠杆：对利率的弹性

② 运营杠杆：对经济的弹性

③ 估值杠杆：对剩余流动性的弹性

学会如何在逆境中坚持自己的投资理念，学会在压力下保持头脑的冷静，学会在谷底要有仰望星空的勇气。所谓经济周期，就是周而复始的，周而复始的东西就有规律可循，有规律可循的东西就可学。

政策与经济的博弈，依据历史经验看，最终胜出的一般是政策，因为政策的特点是不达目标就逐步加码，直到达成目标为止。

不在乎短期最后一跌的得失，是逆向投资者的必备素质。所以，逆向投资是最简单也最不容易学习的投资方式，因为它不是一项技能，而是一种品格，品格是无法学习的，只能通过实践慢慢磨炼出来。

在不同时期知道自己的能力边界，充分发挥自己的优势，买好价格的好公司，注意安全边际，注重定价权，人弃我取，这些都是投资中最本质的东西。

价值规律就是最为可靠的因果联系，因此我们不应过分关注当下股价暂时的涨跌，而应该去努力研究涨跌背后公司的价值，哪怕有涨跌，也要坚定地投资具有价值深度的优秀公司，未来才能创造丰厚的收益。

也正因如此，与其说我们进行的是价值投资，不如说我们正在投资价值！