1.投资体系三个层级的运用

a.判断某个市场或某类资产是否处于系统性机会期：是->运用下一个层级，否->换下一个市场

b.将资产的多大比例配置在该类资产上（比如现在从股债5：5 -> 7：3，比如15年从7：3 -> 1：9）

c.使用哪一种投资工具实现这一配置

2.投资工具

2.1股票

整体市盈率<2时，开始关注

原则：每个行业配置<20%，选排名前30的公司。每3个月重新筛选一次，一般只需替换3-5只。

PB = 1.5时，股权类配置30%；PB = 1时，配置50%，PB = 0.7时，配置70%。

2.2开放基金

ETF指数基金：性价比最高（管理费低），满仓操作

LOF场内基金：仓位一般预留5%现金，卖出可能需转托管

场外基金：费用最贵

2.3封闭基金

不低于90%的基金净收益，每年至少分配一次，分配后基金净值不低于1元。

到期套利：封闭期满一般会有2-3个月停牌期，停牌后一般会转为开放基金。详细见基金合同。

有时会有5%的折价率，详见：https://www.jisilu.cn/data/cf/#stock

投资指南：https://www.jisilu.cn/question/1107

2.4债券/债券基金

定价因素：5年内是否会破产

利率变化：与国债有明显的负相关

债券基金：牛市大张之后，可能会出现打折债券基金持有低估的债券，“折上折”。有时折价率超过15%。

债券定级：

AAA 偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低（违约概率：万分之一）
AA 偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低
A 偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低
BBB 偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般
BB 偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，违约风险较高
B 偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高
CCC 偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高
CC 在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务
C 不能偿还债务（违约概率：50%）

3.套利工具、现金管理

3.1 A股、港股打新

A股IPO的PE一般定格为23，即对应年化收益4.35%，与一年定期存款、债券及其他理财产品收益形成比较，方便投资人决策是否参与认购。

港股还有开户送股之类活动...

3.2 货币基金

现金等价物，一般略高于1年期定期存款

场内货币基金：https://www.jisilu.cn/data/repo/

折价套利：只在买入赎回年化收益率>10%时操作

3.3 债券逆回购

资金限制<7天，做逆回购；否则考虑货币基金。

逆回购只在特定时间存在。

4.启发和收获

套利是客观题：封闭基金、债券基金、打新

5.行动和改变

把股债轮动模型和动态再平衡的交易纪律建立起来

宽基指数、可转债深研

养鹅，本金早日筹集至50-100万

#投资体系# 大道至简—读《投资要义》有感2