小波和你一起读财报（9）--贝因美002570

今天我们解读贝因美。

贝因美是贝因美婴童食品股份有限公司的简称，1992年11月成立于浙江杭州，2011年4月12日在深交所挂牌上市，股票代码002570。公司以“亲子顾问，育儿专家”为品牌定位，主要从事婴幼儿食品的研发、生产和销售等业务，主要产品有婴幼儿配方奶粉、营养米粉、配方奶、调制乳等等。2016年公司实现营业收入27.65亿元，净利润为-7.72亿元。

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贝因美资产负债比率.png

贝因美五大财务比率.png

贝因美现金流量表.png

A、现金流量=比气长，越长越好。
最近一年现金流量比率为-18.5%，现金流量允当比率为24.4%，现金再投资比率为-12.6%，不满足100/100/10的标准，甚至出现了负数，情况不妙。再看其现金比例为14.7%，还算过得去。从2012年到2015年，公司的现金比例从48.3%逐年下降至2015年的7.4%，2016年又增至14.7%，可能是前几年经营状况不好，导致现金部位大幅下降，2016年进行了融资活动以改善资金结构。2016年应收账款周转天数为164.7天，在2015年的基础上增加了一倍多，看来是产品卖出去后收现比以前困难啦，给了经销商更长的账期。综合判断，公司境况不妙，得小心对待。

B、经营能力=翻桌率，越高越好。
总资产周转率为0.5<1，而且近4年的总资产周转率都在逐步下降。公司现金部位14.7%，不算太好。应收账款周转天数翻了一倍多，达到164.7天，存货周转天数为199.8天，做生意的完整周期为365天，整好一年。公司的总资产周转率小于1，现金比例不到15%，还不是收现，说明公司的经营比较困难。

C、获利能力=这是不是一门好生意？越高越好
2016年公司毛利率为59.7%，而且近5年全维持在50%以上，这真是一门好生意。可是2016年营业利润率为-23.4%，费用率为惊人的83.1%，这太异常了，需要仔细看一下年报，以查出这些费用的明细。2016年，公司净利率-27.9%，每股亏损0.8元。公司在2014和2015年，净利率就只有1%~2%了，已经是非常危险的时候。

D、财务结构=那根棒子，棒子的位置越高越好。
资产负债率为51.6%，低于60%，还好。但是资产负债率在2015年的基础上增加了20.5%，这和之前分析的2016年可能进行了融资活动相匹配。长期资金占不动产及设备的比率为209.4%>100%，基本做到了以长支长。但仔细一看，这个指标也是一直处于一个下降趋势中。

E、偿债能力=你欠我的，能还吗？还越多越好。
流动比率和速动比率分别为141.4%和108.4%，均大于100%，说明公司具有充足的偿债能力。可是这两个指标近5年都在不断下降，说明公司的经营状况在不断恶化。

从以上分析来看，贝因美的财务状况比较糟糕，尤其是2016年遭遇了大幅亏损（亏损额达7.72亿元）。公司必须得想办法缩短应收账款的周转天数和存货周转天数，加大产品推广力度，并且严格控制各项费用支出，从而改善现金流，以早日实现扭亏为盈。