指数量化投资 #63 - 芒格的逆向思维

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《穷查理宝典》已经读了超过一个月，还没有读完，但查理•芒格的一个观点在书中反复出现，那就是逆向思考极其重要。

芒格有一句名言：“如果知道我会死在哪里，那我将永远不去那个地方。”芒格和巴菲特在投资中要求最大程度的避免错误，而不是最大程度追求收益。不犯致命错误，成功总会到来；犯一次致命错误，就很难再有翻身的机会。

为了避免错误，芒格的做法是：

在我追求知识的过程中，有两种思维习惯起到了很大的作用。第一，我总是试图通过伟大的代数学家雅各比提倡的逆向思维来考虑问题。雅各比说：“反过来想，总是反过来想。”我得到正确判断的办法，通常是先收集各种错误判断的例子，然后仔细考虑该怎样避免得到这些下场。第二，我非常热衷于收集错误判断的例子，所以我完全无视不同行业、不同学科之间的界线。毕竟，既然其它行业有许多重大的、容易发现的愚蠢事例，我为什么还要在自己的领地上搜寻某些无足轻重的、难以发现的新蠢事呢？

之前写过一篇文章前景理论及投票结果分析，其中提到了人类的心理因素对金融或投资的影响。而芒格的研究范围远远超过了前景理论的范畴，他的一篇演讲稿《人类误判心理学》中就列出了25种很有用但经常误导人的心理倾向。这些倾向没有单纯的好坏之分，利用好有好处，利用不好就有坏处。在这里摘录几种我印象深刻的心理倾向，供大家参考。

奖励和惩罚超级反应倾向

说起激励机制的威力，在所有案例中，我最欣赏的是联邦快递的案例。联邦快递系统的核心和灵魂是保证货物按时送达，然后把货物快速转发到各架飞机上。曾经有一段时间，联邦快递的夜班工人总是不能按时完成工作。他们对工人动之以情、晓之以理。他们尝试了各种各样的方法，但就是没效果。最后有个人终于想通了：公司并不希望职员工作的时间越长越好，而是希望他们快速地、无差错地完成某项任务，所以按照小时来支付夜班薪水的做法是很傻的。他们按照班次来支付薪水，并允许夜班工人在把所有货物装上飞机之后提前回家，这个系统果然奏效了，运转得更好。

施乐公司（Xerox Corporation）的创始人乔•威尔逊无法理解为什么施乐的新机器总是卖的不如那些性能低下的旧机器好。回到施乐之后，他发现根据公司和销售员签署的销售提成协议，把旧机器卖给客户，销售员能得到很高的提成，在这种变态激励机制的推动下，劣等的旧机器当然卖的更好。

刚开始投资的同学，经常会因为一天的涨跌幅兴奋或者焦虑，并因此做出影响长期结果的判断，就是错误的理解了长期投资的奖励和惩罚机制。

艳羡/妒忌倾向

现代生活中的妒忌无处不在。例如，当某些大学的资金管理人员或者外科手术教授拿到远远超过行业标准的薪水时，校园里会一片哗然。而现代的投资银行、律师事务所等地方的艳羡/妒忌通常比大学教职员工中的此效应更加极端。沃伦•巴菲特不止一次明智地指出：“驱动这个世界的不是贪婪，而是妒忌。”

当我翻读三本心理学教科书的时候，并没有看到谈论艳羡/妒忌的内容。我的猜想是，这是因为人们普遍认为，说某种立场是由艳羡/妒忌促成的，是对采取那种立场的人的极大侮辱，如果那个人所持的看法是正确的，而不是错误的，那就更是如此。说某种立场收到妒忌的驱动被视为等同于说采取那种立场的人像儿童般不成熟，那么这种对妒忌避而不谈的禁忌就完全可以理解了。

实际上我们都明白，成人世界里的艳羡/妒忌无处不在，避而不谈并非实际不存在。我们更需要注意别让自己的艳羡/妒忌造成恶劣的结果。

回馈倾向

回馈倾向很大程度上是在潜意识层面发挥作用的。所以有些人能够把这种倾向变成强大的力量，用来误导他人。例如，当汽车销售员慷慨地把你请到一个舒服的地方坐下，并端给你一杯咖啡时，你非常有可能因为这个细小的礼节性行为当了一回冤大头，买车的时候多付了500美元。这远远不是销售员用小恩小惠所取得的最成功的销售案例。

我一直对互联网各种营销活动保持警惕，就是担心自己被回馈倾向影响。但现实中防不胜防。最近两周在商场碰到了同一拨推销污渍干洗剂的人，他们言辞谦卑，主动帮你清洗鞋子以展示效果。第一次忍心拒绝，第二周又遇到他们就有点于心不忍，甘愿买一些以免自己“无功受禄”的心理不安。

心理波动对长期投资成败的影响颇大，我们需要多学习芒格的逆向思维，避免让非理性的心理倾向影响到投资判断，造成投资失败的结果。

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实盘业绩

截止2018-12-14，指数量化投资实盘收益率如下：

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长赢计划

本周长赢计划没有发车。长赢计划的现金部分只剩下22份了，A股估值也没有新低，因此发车不会那么频繁，也不会一次买入太多。

本周网格买入一格华宝油气（162411），买入一格广发医药（159938）。目前持有500ETF 7.5格，广发医药2格，中概互联4格，华宝油气4格。

长赢收益率走势图如下：

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估值计划

本周估值计划买入一份全指医药。目前总仓位73.33%，A股仓位78.18%。本周医药继续下跌，PE估值百分位已经接近底部，因此买入一份。我的估值计划里医药指数已经满仓了，以后如果再跌就随它去了。

估值计划收益率走势图如下：