《价值投资者的秘密》4

贴现率和增长率是如何影响公司估值的？

估值的公式是：现值＝年度现金流量／（贴现率﹣增长率）。根据数学公式，贴现率是被减数，增长率是减数，两者相减的结果作为除数。如果代入具体的数字计算，不同的数字（发生微小的改变），结果会相差巨大。

比如，

10000/(6%-4%)=500000,

10000/(7%-3%)=250000

两者估值的结果相差了一倍多。

10000/(8%-2%)=166666

同时，贴现率和增长率越高，公司的估值反而可能越低（因为贴现率和增长率的差值是作为除数的，除数越大，商越小），这算是投资领域的镜像效应的例子之一（与日常生活的直接是相反的）。

无论如何，十分清楚的是，当我们跟公司估值时，使用不同的贴现率计算盈利，可能会导致估值结果差异很大。