2022-12-28 投资笔记 2/2

今日笔记

1、投资界有一句著名的话，叫「当闪电劈下来的时候，你最好保证自己在场」。

这就是我们上面说的，投资回报在时间上分布的不均匀。不管对于市场，还是对于个股，很可能我们大部分时间都在进行无聊的等待，而真正的上涨（或者下跌），只是在很短的时间内发生的。换句话说，等待相当煎熬，所以很多人就会选择卖出，然后去追新的热点。

2、长期投资之难，还体现在另外一个重要的方面，就是市场总是「轮动」的。

这里说的「轮动」，通俗地解释可以叫「三十年河东，三十年河西」，或者「风水轮流转」。这里的轮动，指的可能是资产表现的轮动，可能是投资风格的轮动，也可能是行业板块的轮动等等。我们之前的课程说，万物皆有周期，「轮动」就是周期的另一种体现。

3、我们通过投资获得的收益，和这三个因素有关：本金、时间和收益率。

收益 = 本金 ×（1 + 收益率）^ 时间

4、投资的时候，「你」更适合集中还是分散呢？这才是真正需要思考的事情。

总体来说，重仓或者集中的难度有三个：

第一，在价格表现低迷的时候，你是不是还能在至暗时刻坚持自己的「信仰」；

第二，在其他股票其他资产表现出色的时候，你是不是能耐得住寂寞；

第三，在价格开始回归价值，你的判断的确兑现了的时候，是不是能选择好卖出的时机。

资产分散、行业分散、地理位置分散，算是我们可以做到的比较基础且重要分散方式。

5、在投资中，我们经常会看到一些前人总结出来的道理与「金句」。比如巴菲特那句「在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪」就非常经典；还有这些年我思考很多的索罗斯那句「判断对错并不重要，重要的在于对的时候获利了多少，而错误的时候亏损了多少」；以及常看常新的约翰·邓普顿爵士名言「牛市在绝望中诞生，在怀疑中成长，在乐观中成熟，在兴奋中死亡」。

6、著名的戴维斯双击：一方面是牛市带来的估值提升，一方面是自身盈利的快速增长。

7、在投资上，所谓留出「安全边际」，就是要尽可能买得便宜。用巴菲特的说法，就是「要用四毛钱买一块钱的东西」。除了「好公司不等于好股票」之外，投资界还有一个经典「金句」，叫「你的收益率其实在买入的时候就已经锁定了」。不管我们在做怎样的投资，都要记得，只要买得足够便宜，你可能就立于不败之地了。

8、投资的收益，来源于我们参与了企业创造社会财富的过程。实际上，这也是价值投资的核心思想之一。如果总结一下的话，价值投资有几个重要的概念——市场先生、安全边际、能力圈都可以算是，不过价值投资体系最基础的一个理念，还是那句「股票是公司的所有权的一部分」。所以购买股票，就可以分享公司成长和壮大带来的价值。

9、所谓的趋势投资，同样也是投资界里一个存在了很多年，也有很多成熟研究成果的投资流派。它正好和价值投资的理念相反：价值投资是只要价值不变，越跌越买，越涨就越要小心；而趋势投资的核心理念是，市场有延续之前价格趋势的动力，所以我们要顺势而为。这种交易方式的确有助于投资者避开一些大熊市，并且还带来了一个巨大的好处，就是把整个过程的波动率大幅降低了。这种以趋势理念建立的投资系统，让我们有可能在不用牺牲太多长期收益的情况下，降低波动，稳健地把投资计划执行下去。

10、以「好资产+好价格+利用市场先生+长期持有」的价值投资理念，是我们在设计交易方案的时候最重要的思路。

今日提到的书目：《战胜华尔街》

今日小记：

1、