【笔记】丹华资本的区块链投资原则

内容来源:《丹华资本董事总经理:区块链投资的三原则(估值模型)》


笔记·区块链投资原则

阅读前请先思考:

1.你的投资原则是什么?

2.我们这支智人为何能到达食物链的顶端?

3.货币为什么有价值?

4.区块链为世界带来了什么?



丹华资本简介:丹华资本由斯坦福大学张首晟教授创办,现管理超过6亿美金规模的两支美元基金和一支人民币基金。丹华资本从基金成立开始即布局区块链投资领域。

Dovey Wan:中山大学软件工程学士,卡内基·梅隆大学信息系统硕士,现任丹华资本董事总经理。



“熵永增,Crypto永生”

引言:世界即可编程

Dovey Wan认为“生命本身就是一个计算机”,首先生命一直在获取能量来维持稳定态(来对抗熵增),而能够有效获取能量就是靠我们的基因组信息。正是这些信息,帮助生活体躲避了自然规律下的平衡态:熵最大化,对于生命体来说就是死亡。这样看来,生命可以被视为一种计算过程——它的目标就是最大化地实现有意义信息的储存和利用。

1.丹华资本的投资哲学

1.1 In math we trust

很多商业模式都是很类似的,最终到了底层其实都是由很多数学原则支配。

1.2 It from bit

bit指的是比特,是信息的最小的单位。在过去50年来,我们很多物理性的创新,比如汽油的燃烧率,燃料利用率,发动机的效率等等都是在做线性的增长,过去50年指数型增长和爆发性增长是由比特世界,即信息世界来主导的。

1.3 Information density

信息密度的含义有两层

第一层含义就是在单位时间内,人们可以处理信息的多少

第二层含义就是在给定计算资源的时候,可以处理多少的有效信息。

2.区块链的社会性意义和经济性意义

2.1我们为什么需要银行?

银行做的事情是把所有需要反复达成的共识协议抽象出来,变成一种组织,这个组织做的事情是降低了交易过程中的不确定性,不确定性是导致市场无效性的一个重要因素,我们经常担心卖家跑路,或者买家不付钱,有很多不确定性,我们所以才需要第三方的信用机构。

2.2社会协议以及社会契约

刚刚说的第三方的信用机构比如银行,其实是承载了某种共识协议的执行和操作。 科学本身分成两类,一类是物理化学数学之类,跟人类社会没有关系,我们人类社会产生以后研究的经济、金融、法律、教育等等,我们都在研究同样的事情— 我们都在研究所谓的社会协议或者是社会契约。我们这一支智人为何能到达了食物链顶端,是因为我们可以大规模协作。大规模协作让我们可以跨越生物性进化,所有社会协议的存在就是让我们可以更好的大规模协作。因为协议带来秩序,协议可以降低协作过程中的不确定性和无效性。所以我们人类社会发展的过程是从无序要有序,从低效到高效的过程,依靠的是各种各样组成的协议。

2.3中心化协议的弊端

2.3.1第一个大的风险 

货币本身就是一种特殊的协议,因为作为等价交换物大家共同认可它的价值。比如人们凭什么要相信主权国家的法币?因为人们相信的是主权国家的赋税能力。人们对于法币的信心来自于对这个国家本身的赋税能力的大小,所以这也是为什么美元可以成为世界主流货币,就是人们认为美国的经济会持续的发展,美国政府可以有非常强的赋税能力,所以说大家对美元有相对比较高的信心,这也是我们为什么对人民币有信心的道理。所有的偏中心化的社会契约或者社会协议,包括货币,作为一种特殊的协议,可能都会有我们说的单点故障这种非常大的风险,一旦单个的节点不能工作,整个系统就会崩塌,这是我们觉得所有中心化的第一个非常大的风险。

2.3.2 第二大风险

所有的社会协议,譬如要遵守各种各样的道德规范,要扶老奶奶过马路,甚至婚姻,可能对于个体而言并不是最优的。但是人性是自私的,因为我们基因是自私的。如果没有道德这个东西,每个人都会肆意掠夺,因为我们每一个人都希望获取最多的资源,希望最大化自己的利益从而更好的让自己的基因繁衍。比如:婚姻作为一个社会协议在最早出现的时候,帮助人类社会平衡了性资源,不管什么样的男人都可以有自己的后代,所以基因相对多元化,人类作为种族一个可以更加抵抗各种各样的天灾。所以上面几个例子都说明了各种社会性协议是抑制了人性本身,需要个体牺牲一些利益来换取全局的最优。

2.3区块链的价值和意义

我们说区块链里面有一个核心的角色是矿工,很简单来说是每一个矿工有自己的算力,要暴力破解(哈希)方程,第一个算出来的获得打包区块的权力,完成加密交易的确认。矿工本身是唯利是图的,只要收益比成本高,就会继续挖矿。所以我们也看到,在有了很多分岔币之后,矿工的算力会在不同的分岔币之间徘徊,因为他们要唯利是图,正因为他们这种行为,反而保证了系统全局的最优。婚姻是为了保证基因多元化发展,道德就是约束我们不能随意掠夺资源。它们都要求牺牲个体利益来达到全局最优,但是区块链可以维系这个体系的节点是自私的。一个唯利是图的行为可以保证系统的安全稳定。我们可以想想,任何中心化的机构,不管是银行机构还是公司,如果鼓励个人的利益最大化,一定会崩盘。如果有两个经济体系,假设它输出的效益是一样的,在经济体系内部每一个人要亏一些钱,另外一个是每个人都能保证自己的利益,因为每个人都是逐利的,毫无疑问大部分人都会选择第二个经济体系。这也是我们为什么从四年前开始特别相信区块链这个事情,因为它的组织方式是特别符合人性的。

3.货币为什么有价值

3.1货币的价值来自于自共识

3.2区块链可以以相对低的成本产生大范围的共识,跟历史上其他的中心化的共识不一样。比如当年宗教需要花非常多的成本,需要无数的战争,需要把女巫烧死,需要十字军东征才能够维系共识。同样还有法律,法律本身要有非常大的开销在立法机关执法机关,这些都是维系这些共识的成本。交换媒介的内在价值就是在于它所能够形成这样的大范围共识,共识的价值非常关键。区块链是人类历史上第一个可以产生双边博弈最优,并且以最低成本的方式产生大规模共识的技术和经济框架。

4.分布式共识

4.1比特币的工作原理有两个特性

第一,就是所有人共同见证。

第二,就是Trustless,Dovey Wan对这个进行了新的解析。

中文说无需信任,但是其实我是觉得所谓的trustless是把信任本身分散到非常小的单元,相信的不是说某一个节点或者是说某几个中心化节点的事情,它相信的是分散化的信任,它不是无需信任,而是不需要信任这个节点中的某一个,是概率信任。

4.2区块链的特性

去中心化,去信任,分布式集体共识,数据不可篡改

Dovey Wan从这些关键性特征中引申出:开源!因为就我们经常说其实这个运作机制,是由代码维系的,如果一个代码不被所有人可见的话,没有人知道这个代码的公平、公正、公开性,这个就是已经天然决定了,所有的区块链项目应该需要开源,原来我们在做审计的时候,可能审计帐本本身。但是现在帐本用软件控制的时候,我们要审计代码。在区块链世界里,制定规则的人不重要,重要的是规则本身,所以规则本身一定要公开透明。

5.区块链投资心得

第一个是成本要足够低,怎么样可以保证低的成本,在别人还没有看到这个东西的时候,你又相信它的未来价值,在价值洼地的时候,要以一个非常低的成本进入。

第二是要看的准,这个东西虽然价值低,但是不是因为它不好,而是因为它还没有被人发现,你要看的准。

第三个你要下重注。

第四是你还要运气好,这个没有人可以控制,但是还是要有很好的运气。

6.对区块链行业的思考

6.1对公链的思考

公链不能以仅仅TPS论英雄,因为在每一个技术范式下,都有不一样的原生玩法。我们现在把原来判断中心化系统性能的标准作为判断公链性能好坏的标准,就好像让大象和长颈鹿比脖子谁长一样。公链不能以仅仅TPS论英雄,因为在每一个技术范式下,都有不一样的原生玩法。我们现在把原来判断中心化系统性能的标准作为判断公链性能好坏的标准,就好像让大象和长颈鹿比脖子谁长一样。

6.2 对区块链游戏的思考

现在很多提出要在区块链上玩王者荣耀。可是为什么王者荣耀为什么要跑在区块链上?游戏的核心在于可玩性,一个东西比原来有10倍以上可玩性的是玩法设计的改变。设计是从什么来的?是从创意来的,创意是不可能去中心化的,如果要去中心化的创意,那我们这个东西要做的所有人都要满意。所有人都满意的东西不可能有“创意”,因为如果一个东西大家都认可了,就会趋于平庸,不会有创造力 。游戏设计中满足人性虚荣、占有欲、竞争性、存在感等一直都不会变化,区块链可以在道具的流动性、确权以及游戏AI的公平性上有保证。所以,区块链对游戏的改造肯定不是一个数量级的改造,肯定是线性的改造,玩王者荣耀在区块链上玩,这个场景本身就不对。

7.区块链下的Token世界

7.1Token的核心是代表了某种权益归属,这个权益可能会是积分,可能会是会员,可能会是投票,可以是资产的分红。

7.2Token的核心在于它的流通性,流通性越强,代币价值越大。

7.3在Token世界里面,Token是所谓的同币同权,它的权益是靠谁有更多的Token或者是更多的算力决定的,加上大多数token是用基金会来做,基金会的治理本身是非常松散的,这个和传统股权公司的成熟治理结构不同。

8.丹华资本看好的区块链方向

8.1区块链原生方向

区块链原生是解决区块链原生性的问题,比如解决扩展性的问题,解决跨链交互的问题,匿名性的问题,有没有更好的共识算法等等,这些都是区块链原生的问题。

8.2区块链赋能

如果你现有的业务有这三类问题的话,他们就适合用区块链改造。

第一类就是需要可能产生一定范围的共识,这个一定范围的共识可能是成为某一种利益分配的输入,比如在我们平时生活场景里有哪些东西可能会被暗箱操作,有哪些东西可能产生贿赂和不公平竞争。之前看《超级女生》,可能会有某一个竞技环节需要观众发短信投票,但是我们每一次都会说,投票是假的,肯定是电视台内定。比如《我是歌手》是暗箱操作,按剧本走,这些环节在一定范围的共识,我们去做投票的行为,这个结果是会作为利益分配机制的收入,如果有这样的场景,是适合被区块链改造的。

第二类就是确认信息真实的成本比较高,或者是造假的收益会很高,这个也适合区块链改造,比如各种各样的证书证明、信贷、保险、奢侈品、商品溯源,我们经常说身份证ID,因为确认信息的真实性成本相对高,而且会有比较高的收益,如果我造假的话有比较高的收益,这块也是适合区块链改造。

第三类就是现有的价值分配体系可能不是特别合理,而且这种不合理的价值分配体系可能形成一个行业的瓶颈了,我们经常说的生产关系的改造,这一类也是可以做区块链赋能的。

以上为我本次的学习笔记,学习中感受到了丹华资本的底蕴深厚,对区块链的认知很深。







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