半天候一周回顾 · 210123：我为什么保留恒生指数

最近投资市场好热闹，每周都有新话题。

先是“机构抱团”，然后“抱团瓦解”，这周又变成“重新抱团”

 —— 不过这次的抱团标的，换成了港股里的龙头企业。

一个多月前，屠夫在在交流群里发起了讨论，考虑半天候策略到了2021年该如何精简调整。

不止一位同学对持续两三年低迷的港股表示不看好。在“需要精简”的前提下，近期表现欠佳、看似和内地相关的恒生指数，成了剔除名单中的“大热门”。

最后的调整结果大家也看到了，不但保留了恒生指数，还把它在组合中的权重从5%提升至10%。

巧合的是，组合调整恰好在大涨之前完成，看起来屠夫似乎“预测很准”，其实这个时机纯属运气。

不过，增加恒生指数的仓位，并不是博运气。

有一个强逻辑和一个弱逻辑，让我做出了之前的选择。

一个强逻辑，是「恒生指数背后的公司」。

很多人陷入了一个误区，把恒生指数和香港市场划等号，认为“买恒生指数等于看好香港”。

错了。

看看恒生指数成分股，会发现很多熟悉的名字：腾讯、美团、小米、阿里巴巴、工行、平安……全是妥妥儿的内地企业。

仔细读读编制规则吧，恒生指数主要以港交所上市公司的市值和成交额来确定成分股，而事实是 ——

企业崛起带来的强烈融资需求，让许多优秀的中国内地公司跑到港交所上市去了。

所以，屠夫是基于这样一个大环境，这样一个编制规则，对恒生指数背后的公司寄予厚望，才持有的恒生指数。

买股票就是买公司，资产配置亦然，这是强逻辑。

一个弱逻辑，是「恒生指数的自我进化」。

恒生指数的编制规则，在最近几年发生了很多变化。

上面提到的美团和小米，是在恒生指数编制规则调整、接受同股不同权企业之后，被纳入为成分股，改变了后者“像个金融行业指数”的迂腐。

而去年年底，恒生指数公司就“优化恒生指数”刊发咨询文件，计划扩大成分股数量、降低权重上限、删除上市历史要求。

上述三点的指向十分明显：降低指数的行业集中度，留出更多空间给传统巨头之外的其他企业。

屠夫看到，一个老牌证券市场正在改变 —— 港交所积极地迎接优秀内地公司“回国”，指数公司不遗余力地顺应时代、自我进化。

至于什么“港股跌久了总会均值回归”，在我看来都是相对次要的。

投资不是买历史而是买未来，狭隘而孤立地以历史推未来，其实不构成充分的逻辑。

仅供参考。