【成长日记】公司融资的六大挑战都是什么？需要了解学习

清华大学经济管理学院陈晋蓉教授讲述了从资本视角下如何看公司运营，如何助力企业管理能力的提升。她总结了公司在资本市场上呈现的特征，并分析了公司在商品市场的六大挑战。

资本市场上的商品公司，跟实际市场上经营的商品有什么不同？在商品市场上做的是商品交易，在资本市场上做的是公司交易。如何从资本市场上的经营看商品市场，具体分析如下。

一、构架独有的企业文化

公司是一个非标商品，每个企业都不相同，各自有自己的特点。首先表象的是，公司所处的行业不同、大小规模不同，这些导致外在表现形式不同。而最本质的区别，非标商品越非标、越独特，越具备投资价值。非标商品如何成为有投资价值的商品，在资本市场上成就其价值。公司具有价值必须在商品市场上做出来，公司是一个组织，由很多人组成，每个人追求和目标均不同。基于公司是非标产品，为此，每个企业的文化建设非常重要，如何构架企业文化是基石。

二、要有预期收益

公司是一个产品。在建筑领域，视公司为一个工程，任何一个工程都会有结束，项目完结后就会剪彩开业时间。而公司作为商品，不存在完工情况，如果公司完工则说明就OVER了。在公司成立后，就是在不断经营管理，什么时候可以卖掉，什么时候标志公司成熟了，有投资价值了。公司必须具备三权分立，是公司成为一个成熟的商品。所有权、决策权和经营权这三权分立后，所有上市的公司必须完成股改，股改不仅将企业变更为股份公司，实质做到了三权分离，为什么做到三权分立才可以买卖公司。

案例：某个人成立了一家公司，自己出资、自己经营、自己当股东、老板、经营者，现在改制准备上市，股改之前先卖一部分股份，让投资人来买，公司现在还是三权合立，认购是买所有权、经营权和决策权，是否愿意认购？公司目前的利润非常好，但是创始人卖掉后，新的接盘侠之后，经营理念、商业模式都会发生变化，就存在着不盈利的风险，市场不以想法、战略转移为转移而发生盈利。投资的目的是投公司的预期收益，而非过去。三权分立只买卖所有权股票，决策权和经营权不变，从而保证了公司未来的预期可以实现，三权分析确保了企业的持续盈利能力。拟上市公司，董监高如发生变化，则公司必须延迟三年后再上市，因为公司上市前，如果出现董监高离职重新创业。则投资人有理由怀疑新接手的董监高，是否可以继续保持公司盈利能力，是否三年后还能带来足够的利润。商品市场上就是预期收益的买卖。

三、完善公司治理结构

市场上买商品都是整体买回，但是公司作为商品可以拆分进行买卖，可以卖51%，100%的股份，上市公司必须卖不低于25%的股份。由此存在一些问题，股权卖掉后，怎么控制这个公司呢？万宝之争，就是公司的所有权和控制权是分离的，控制方不一定是出资方，出资方不能控制公司。

商品市场上做好权力制衡的顶层设计，即公司治理结构，如果没有做好，公司进行融资时，则会丧失公司的所有权。公司可以拆着卖带来了科学的治理结构需完善。

四、防范收益不确定的风险

商品的成交关键是价格，公司成交买卖也需要有价值。公司的估值是多少？商品的定价比较容易，根据原材料测算出产品价格。公司的价值不是一个定数，公司成立后其价值就在不断的变化，有上升情况和下降情况，公司的价值具有不确定性，也就是所谓的升值和贬值。如何给公司定价，可以在其经营生命周期中人为选择一个时点，公司的价值体现为经营者心血和时间、金钱，企业可以展现出来有多少投入、资产、利润，需选择一定的计算方法，这样公司的价格就可以确定下来。存在不同的时点则公司的价值不同，会导致融资额不同。时点是华尔街的灵魂，不同的时点，公司的价值不同。在整个公司金融中，时点是很重要的。如果企业是上升趋势，购买后未来可能是盈利的，但是如果是转折点，也存在亏损的可能，投公司都是投未来的。在金融财务上什么是风险，人和组织在历程中，会遇到政治风险、市场风险，公司风险是未来收益的不确定性。

五、做好会计报表

在商品市场上卖商品，也需要吹牛和营销。资本市场上也要讲价值营销，即讲故事能力要强。如果企业的价值营销做的不好，公司这个商品同样存在被低卖的情况。国内有很多价值企业由于营销没有做好，而导致无法上市，境外也有。

公司上市前的路演、信息披露很重要，让投资人认识公司的价值。价值营销中最关键的是公司有多少资产、收入、利润和负债情况，通过公司的报表展现。上市公司需要披露月报、季报、年报信息。银行对企业贷款，重要依据是企业的会计报表。

六、创新商业模式

商品市场和资本市场如何进行协同，既要做好商品市场，又要做好资本市场。在商品市场上要做强，讲的是产业战略。资本市场上要能融得到资金，支持公司发展称为资本战略。资本市场上，如何进行营销，资本市场上要讲双向战略。双向战略首先要说明公司的产业战略，如何发展产业，如何发展公司，解决前述预期、风险、投资价值、核心竞争里等五大问题，要有什么预期，如何防范风险，基于产业战略，才能融到需要的资金。未来的目标要明确，可以达到的结果，投资人才会进行投资。资本市场上一定要讲双向战略。

不考虑资本市场的话，只考虑在商品市场上进行经营，有自己独有的商业模式。考虑到资本市场后，将金融加入后，则带来了创新模式。创新商业模式，产业加资本。如果针对商品市场只考虑产业就可以了，而到了资本市场，则必须要考虑创新模式的不断迭代。

给公司的重新定位，需要清晰商品市场-商品交易-商品价值-产业战略这样的主线，结合资本市场--公司交易--公司交易--资本战略的思路去经营。给公司重新的定位，面临的是两个市场的挑战，基于资本市场、商品市场的战略规划，在战略规划之下，要做好资本战略。

（备注：图片来自混沌大学，一所没有围墙的互联网大学）