2019年6月17日期权复盘

股票+期权对冲策略

 

【行情回顾】

6月17日，全市场期权合约成交金额11亿元，共223万张。5月认购成交金额为4.6亿元，约96万张；5月认沽成交金额为2.5亿元，约78万张。

50ETF日线图

50ETF波指日线图

50ETF早盘一度拉升近1%，小幅回落后全天维持震荡行情，收盘微涨0.32%。

标的震荡行情延续，仍收在60日线下方，波动率也表现平淡，自波动率跌至20附近之后，近几日日间波动明显缩小，盘面整体是波澜不惊的感觉，成交量继续萎缩，投资者参与意愿不强。

行情是否会在沉默中爆发以及何时爆发是现在投资者比较关心的问题，目前普遍共识应是等G20两国老大会面后。

策略上我们一直提示慎卖偏买，一是因为波动率处在我们判断的20-30区间下沿，二是因为6月事件较多，盘面也震荡了很久，随时可能选择方向，此时的收益并不足以弥补到时候的亏损，若选择6月合约，虽临近到期，时间价值将加速流逝，但稍微偏虚一点的合约时间价值已经所剩无几，而轻度虚值的风险很大；若选7月或更远的合约，中间变数大，可能产品较大的亏损，投资者可自行考量。

【策略研判】

1、股票加期权对冲策略，投资者在持有股票的同时，买入认沽期权做保护，对冲股票下跌的风险。

现阶段虽毛衣战仍存在不确定性，但国家对内不断呵护市场，对外继续开放资本市场，MSCI、富时、沪伦通等，外资持续流入。对于想参与又不敢的投资者，股票加期权对冲策略无疑是最好选择。

以2019.3.8日为例，当天上证指数跌4.4%，50ETF跌3.53%，股票账户亏1.78万元，但期权账户赚2万元，保护效果显著。投资者用期权做保护能有效防范下跌风险，也不用担心踏空，大盘一旦选择向上突破，急涨概率高。

2、对于买方投资者，合约价格便宜，波动率也在低位，对买方较为有利，可适当单腿

买购，当月及下月合约各分配一些仓位，合约以平值和实值为主，在趋势未改变前，要能忍受账户波动。无耐心的投资者继续空仓等待。

【免责声明】文章中所述的内容和意见仅供参考，不构成投资建议，投资者应独立作出投资决策。

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