小研06：新能源充电桩是一门好生意吗

新能源汽车相比燃油汽车，具有绿色环保、初始加速快、充电成本低、政策补贴和号牌等优势，但是里程焦虑和充电问题很大程度限制了新能源汽车的进一步发展。里程焦虑随着电池技术的发展已经可以达到500km以上，但是充电过程仍有较大的提升空间。以充满需要80度点的特斯拉为例，慢充需要6-8小时，难以给予用户在加油站立等即满的用户体验，因此近年来快充充电桩逐渐兴起，输出功率不断增加，市面上常见的60kW直流充电桩1小时即可将由30%充电到80%，快充充电桩市场占比也逐步提升。

直交流充电桩比较

直流充电桩较交流充电桩而言发展较晚，数量上占据公用充电桩市场30%以上的市场空间，但是近期呈现加速的趋势。以2018年国家电网第一批采购为例，直流充电桩成为采购主流：由于直流充电桩具有充电速度快、用户体验更好的优势，在数量上预计会有更高的增长，同时叠加更加高昂的售价，预计会占据整体充电桩市场较大的份额。

直流充电桩份额逐渐提升

         充电桩生产市场技术门槛相对较低，市场竞争比较激烈，设备价格不断下滑，而充电桩下游客户充电桩运营商盈利能力较差，进一步挤压了上游硬件厂商的利润空间。目前普通慢充桩的总体成本一般为8000元/桩，包括2000元硬件和5000安装服务费；而快充桩售价亦不断降低，以国家电网中标价格为例，从1.45/W降低到1.2元/W，而市场快充桩售价不包含服务费，价格更低，目前基本达到0.6-0.8元/w，一般60kw的直流桩成本为5万元左右。

直流充电桩价格变化趋势

         降价直接带来的影响是充电桩设备厂商的毛利率降低，由上市公司公开数据可以看到充电桩设备厂商的毛利由2014年50%左右下滑到2018年年中30%左右。根据产业链调研，直流充电桩毛利为35%左右，交流充电桩为25%左右。

充电桩厂商毛利比较

进一步比较不同类型的上市公司的毛利水平，基本呈现出模组厂商（英可瑞、通合科技）设备厂商（科士达、盛弘股份）>运营厂商（特锐德、奥特迅）

设备厂商的成本主要来自于设备成本，按照英可瑞（模组和设备厂商）的招股说明书和行业资料，原材料中充电模块占据近一半成本，其余成本较高的是APF有源滤波、电池维护设备和监控设备。

直流充电桩成本结构

充电模块的主要功能是将交流电转化为直流电并对电动车电池进行充电，价格随着下游充电整机厂商的产品降价而走低，售价已经由0.4元/W降低至0.2元/W，毛利率下滑到30%左右。目前充电模块充成本较高的为功率器件IGBT，占充电模块成本约40%，制造商以国外厂商如英飞凌为主，综合毛利率在37%左右。

APF有源滤波的主要功能是进行动态抑制谐波，通过实时产生和充电桩产生谐波频率相同幅度相反的谐波，以降低谐波对于电网的影响。APF的毛利相对较高，目前仍维持在40%-60%左右的水平。

综合来看，充电桩设备不具备绝对的技术门槛，个位数百分比充电效率的提升无法形成质的竞争壁垒，面临着较为激烈的市场竞争，价格战成为了国内厂商必然的选择却又会对整个市场利润带来消极的影响，而充电桩设备上游元器件如IGBT模块，毛利率较高，随着整个下游市场充电桩数量的增加，这部分市场规模有望进一步扩大，国产化器件渗透率增加有助于支撑一批企业迅速成长。