作者：卢婷，中金公司执行总经理，TMT行业研究员。
最近无论是一级还是二级市场，非常热门的一个话题是关于数字货币和区块链。事实上，此前比特币价格的暴涨，以及ICO一夜暴富的传闻，投资各种数字货币已经成为大家茶余饭后的重要话题。除了那些传闻，数字货币背后的理论支撑以及未来发展趋势值得进行深入研究。
北京师范大学金融研究中心主任钟伟教授的《数字货币——金融科技与货币重构》对于理解这些理论知识具有一定的帮助。这本书的最大特点是不仅仅介绍了比特币和区块链，更多是站在了金融监管的角度对我国数字货币的发行和体系作出讨论。需要说明的是，由于区块链和数字货币都处于发展的早期，书中内容不可能面面俱到，因此在知识点的部分，我们会根据相关资料加上我们自己的理解。而观点的部分我们主要遵照书中的表述，并且参考了钟伟教授的公开影像资料。
这本书一共八个章节。我将其总结成四个问题，来为大家讲读本书的主要内容。
货币和数字货币的历史；
互联网金融和数字货币的理论基础；
区块链和比特币；
数字货币的发行和监管。
/货币的历史/
在这部分讲述中，我们来思考一个问题：数字货币背后隐含的信用背书能否使其也具有了与主权货币竞争的可能性。
要回答这个问题，我们首先要来看看国际货币体系的发展历史。从时间先后来看，大体可以分三个阶段，即国际金本位阶段，布雷顿森林体系阶段及现行的牙买加体系阶段。金本位制是以一定成色及重量的黄金为本位货币的一种货币制度，黄金是货币体系的基础。
经过第一次世界大战和1929—1933年的世界经济大衰退之后，国际金本位制已经推出历史舞台。各个货币集团的建立和各国外户管理的加强，使国际金融位置更加不稳定，成为世界经济发展的障碍。
1944年7月，在美国的新罕布什尔州布雷顿森林召开了有44国参加的联合国国际货币金融会议。会议通过了以“怀特计划”为基础制订的《国际货币基金协定》和《国际复兴开发银行协定》，宣布了战后国际货币体系，即布雷顿森林体系的建立。
布雷顿森林体系的中心内容是双挂钩，即美元与黄金直接挂钩，而其他国家的货币与美元挂钩，与此同时，确立了固定汇率制。
按照“布雷顿森林协定”，国际货币基金组织的会员国必须确认美国政府在1934年规定的35美元折合1盎司黄金的官价。美国政府承担各国按此价格用美元向美国兑换黄金的义务。当黄金官价受到国际金融市场上的炒家冲击时，各国政府要协同美国政府进行干预。
在布雷顿森林体系下，基金组织各会员国的货币必须与美元保持固定比价。
布雷顿森林体系的双挂钩，使美元等同于黄金，各国货币只有通过美元才能与黄金发生联系，从而确立了美元在国际货币制度中的中心地位。在这一货币制度下，资本主义世界各国都用美元作为主要的国际支付手段，许多国家还以美元作为主要的外汇储备，有的甚至还用美元作为发行货币的准备金。因此，战后的国际货币制度实际上是一种美元本位制。
布雷顿森林体系崩溃后，国际金融形势更加不安，各国都在探寻货币制度改革的新方案。1976年国际货币基金组织国际货币制度临时委员会在牙买加国际货币基金组织理事会通过国际货币基金组织协定的第二次修正案（第一次修正案是1968年，授权国际货币基金组织发行特别提款权），从而形成了国际货币关系的新格局。
牙买加体系的主要内容是放弃了固定汇率制，废弃了黄金的货币地位，并且提高了特别提款权的储备地位。从目前情况来看，国际贸易和投资主要集中使用5到6种信用货币。
大国汇率自由浮动，小国货币采取盯住主流货币的方式。那么从国际货币体系的历史演进可以看出，货币体系的演进其实可以分为两个维度，一个是信用的维度，一个是载体的维度。
法定货币体系之所以最终得以确立，是因为在一个国家内部，国家的信用在绝大多数情况下是优于私人部门信用的。在国际范围之内也会存在大国信用竞争，主权货币之间的竞争就会使得某些国家主要货币代行世界货币的职能，比如美元和欧元，其本质是美联储和欧盟的信用部分的替代了其他国家的主权信用。
那么数字货币是信用的演进吗？按照钟伟教授的研究理解，这个答案是，不是。目前主流的数字货币没有主权信用背书，应该说是一种载体的演进。所谓载体的演进，是指货币体系从商品，像贵金属、纸币最终向电子和数字货币演进的过程。
从历史经验来看，货币竞争促使强信用的大国货币代替弱信用的弱国货币。因此，不能排除一些互联网巨头、金融科技公司发行的代币和在线钱包，在小范围内替代弱国货币。
但是数字货币如果没有主权信用的背书，在全球范围内就很难与目前的法币竞争，这就回答了我们开篇提出的问题。不过目前各国政府也在讨论发行国家版的数字货币。
当然这仍然属于载体的演进，属于法币的数字化，哈耶克曾经提出过一个设想，废除中央银行制度，允许私人发行货币并自由竞争，在这个过程当中将会发现最好的货币。
很多数字货币的投资人也将这个理论作为数字货币的理论基础，但是货币体系演进至今并没有出现私人部门拥有货币发行权的局面，可能就在于私人部门的信用并不优于国家信用。
那我们再补充一点，数字货币的出现也给全球的货币清算体系提出了新的命题，目前全球已经形成三大清算体系，SWIFT\CLS\Ripple系统。
SWIFT即：“环球同业银行金融电讯协会”，是国际银行同业间的国际合作组织，成立于1973年。目前，SWIFT为200多个国家和地区11000家银行和证券机构提供服务，为80多个国家和地区提供实时支付清算系统。接入SWIFT的银行都有唯一的代码，根据这个代码就可以将相应的款项汇入指定银行的指定账户，通过电文完成交易。
CLS系统由全球61家银行设立，于2002年9月正式上线投入使用。它将不同国家的货币清算系统连接起来，集成外汇清算过程。
Ripple系统建立在P2P网络上，可以用于任意货币，包括法币和数字货币。
目前国内银行也在使用区块链技术进行跨境转账的尝试。比如此前招商银行联合永隆银行和永隆深圳分行，成功实现了三方间使用区块链基础的跨境人民币汇款。在此之前，中央银行已经基于区块链技术试行外币系统直连跨境支付业务，至今已经累计完成23000多笔的跨境外币业务，涉及金额超过35亿人民币。从这个情况来看，数字货币未来很有可能也会被纳入到全球的清算体系当中。
/互联网金融和数字货币的理论基础/
说到数字货币，免不了就要谈到互联网金融。互联网金融是数字货币产生和发展的背景领域。
这本书采用交叉学科研究的方式，从复杂网络理论、平台理论和分形几何理论的角度去解释互联网金融发展的原理，从而就互联网金融视角去揭示数字货币可能的未来。
通常而言，互联网金融最可靠的理论支撑，我们称之为复杂网络系统，它是节点和节点之间相互连接而形成的一个网络。例如，微信就是复杂网络系统的典型例子。传统手机跟智能手机的区别在于，传统手机是孤立的，智能手机是无数智能手机中的一部分。当智能手机下载了社交聊天软件后，每一部下载了社交软件的手机都是一个节点。用户相互添加好友的过程，叫做建立连接，同时，当所有手机成为微信的节点，便构成了微信网，这就是一个复杂网络。复杂网络是解释互联网金融的基础，任何一个节点必须是实名的。
第二个理论是来自于分形几何理论，分形几何理论对互联网金融监管极为重要。分形几何理论是一门以不规则几何形态为研究对象的几何理论。举个例子，认识复杂金融体系的关键就在于寻找金融体系分析员以及分析维度。
目前有一些互联网金融机构从事的是金融业务，但是并没有金融牌照，比如说P2P投资。对于这样机构该怎么样去监管呢？这本书的解释是这样的，如果是从事一对一的经营，没有项目池和资金池，那么就可以类比于投资银行，如果是一对多的经营，那就可以类比于小贷公司，如果是多对多经营，那就可以类比成商业银行，如果是多对多经营有项目池、资金池和信用征集，那就是担保公司。那么用分形几何理论去观察P2P就能看到机构的本质，钟伟教授认为这就是互联网监管的基础。
这一集里面我们就要总结一下今天的主要内容和知识点。
第一点，货币的本质是人类性的最高代表，因此是私人部门发行的数字货币，本质上是货币载体的演进，它具有一定的信用背景，但是没有得到主权信用背书，未来可以重点关注法币体系下发行的数字货币。
第二点数字货币的出现也给目前的支付清算平台提出新的命题。有两种可能，第一种，数字货币直接使用当前既有的支付清算平台，并且对来进行一些调整。第二种，数字货币区块链技术为基础，建立全新的支付清算体系。目前来看是第一种情形的概率更大，那么下一集我们将基于今天内容去解释区块链和比特币的交易机制以及数字货币的监管机制。
文章来源：华尔街见闻