股权众筹模式介绍（上）

众筹，是指个人或小企业通过互联网向大众筹集资金的一种项目融资方式，根据众筹的筹集目的和回报方式，可以分为债权众筹、回报众筹、股权众筹和捐赠众筹四大类。本文重点介绍我国股权众筹的几种模式。

一、众筹当事方

一个众筹项目（包括股权众筹）的完整运作，离不开三类角色：筹资人、平台运营方和投资者。

1、筹资人，又称项目发起人或项目创建人，在众筹平台上创建项目介绍自己的产品、创意或需求，设定筹资模式、筹资期限、目标筹资额和预期回报；

2、平台运营方，负责审核、展示筹资人创建的项目，提供各种支

持服务；

3、投资者，选择投资目标，根据项目设定的投资档位进行投资后，

等待预期回报。 

二、股权众筹的投资方式

在互联网金融领域，股权众筹主要特指通过网络的较早期的私募股权投资，是 VC 的一个补充。目前我国股权众筹网站较少大多针对的是机构投资人或者天使投资人。

实践中我国主要的股权众筹方式主要有以下三种：

1、直接股权投资

直接股权投资指筹资人在众筹平台上创建项目，发起融资需求，投资者根据自己的商业判断、兴趣爱好等因素，认可筹资人的项目理念后，通过众筹平台投入相应资金，与其他共同投资者就该项目成立一个新商事主体，从而每个投资者都成为原始股东的众筹方式。

这种众筹方式适用于尚未成立商事主体的情况，能否成功融资的关键在于发起人（筹资人）拟创建的项目理念是否能够吸引其他线上潜在投资者。

这种方式虽然不属于公开发行股票，但仍受限于我国《公司法》关于股份有限公司的股东人数不能超过200人、有限责任公司的股东人数不得超过50人的规定，且股东分散、人数众多的情况下还需面临决策效率不高等问题。

2、借助合伙企业间接投资

以 “大家投”的一个创新产品——投付宝为例，简要介绍我国股权众筹模式的第二种投资运作方式。

1) “大家投”委托银行托管投资资金；

2) 投资者认购满额后，将钱款汇入银行托管账户；

3) “大家投”协助成立有限合伙企业，投资者按出资比例拥有有限合伙企业股权；

4) 银行将首批资金转入有限合伙企业；

5) 有限合伙企业从银行获取资金后，将该资金投入被投企业，同时获得相应股权；

6) 银行托管的资金将分批次转入有限合伙企业，投资者在每次转入前可根据项目情况决定是否继续投资；

7) 若投资者决定不继续投资，剩余托管资金将返还予投资者，已投资资金及股权情况不发生其他变化。

投资者可自主选择是否愿意担任有限合伙企业的GP。

借助合伙企业作为投资主体进行股权众筹，可以在一定程度上规避《公司法》对股东人数的限制，有效扩大投资者范围，对筹资人和投资者来说选择性更大。

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