「安倍经济学」是否奏效？日本股市十年仅次于美国

近日，日本前首相安倍晋三遇刺，中枪后不幸身亡。据报，凶手可能曾为「任期制海上自卫队员」。他只对安倍感到不满，但表明与政治无关。总结安倍晋三的一生，较为值得关注的，是近年日本实施的「安倍经济学」("Abenomics")。

「安倍经济学」当然不是一门真正的经济学，是泛指安倍在任期间，为挽救沈寂多年的日本经济困局而提出的一系列财经政策，是与美国的量化宽松政策一脉相承。由于上世纪八十年代，美国于列根总统在任期间，推出了一系列反传统的经济政策主张，最终成功挽救了美国经济，为上世纪九十年代的经济起飞打下稳健的基础，世人对于列根任内的财金政策，多称之为「列根经济学」。日本政经界「邯郸学步」，便抛出所谓「安倍经济学」的概念。

当年，安倍还为相关政策特地修改了《日本银行法》，推行积极的量化宽松政策，为摆脱通缩，设立通货膨胀目标，试图以货币贬值提高日本商品在国际的竞争力。当年，「安倍经济学」有「三枝箭」的经济改革，即推出激烈的货币宽松政策、积极的财政政策、以及促进增长的结构性改革。

十多年过去，「安倍经济学」是否奏效？于进取的货币宽松政策之下，日经225指数出现涨幅，摆脱了二十年来的颓势。过去十年间日本的股市涨幅，只仅次于美国和印度股市。但所谓的「大牛市」之下，却明显没有增强日本全国上下的企业生产力。量化宽松指肥上瘦下，让既得利益者进一步蚕食日本国内的中小企业，并没有成功催生大量的新企业、新思维及新技术。

同时间，日圆累计贬值达57%，现时债务已超过1,000万亿日元。日元贬值刺激了出口，但由于日本需要进口原材料，最终受益者就仅是日本国内的大企业。无论是中小企及一般小市民的购买力都大幅下跌。因此，日本政府订下的通胀目标，已经在2014年达成过。其余的日子，通胀目标都无法实现，2016年、2020年及2021年日本还继续出现了通缩。

整体而言，日元大幅贬值、日本政府举债及推行量化宽松，并没有为日本带来新希望。日本除了在2013年的GDP增长达2.01%之外，稍后几年间都没有达至2%之增长目标。2019年及2020年还再度陷入负增长。

其实，当年的「列根经济学」之底蕴与今时今日的「安倍经济学」及量化宽松等政策，根本是「风马牛不相及」。自上世纪七十年代起，美国与黄金脱钩后，通胀十分严重。列根期间，美联储为了挽救币值及压抑通胀，更大幅加息，变相收紧银根。由于列根政府反其道而行，在经济不景气之际还斗胆加息，最终又偏偏成功了，才会有「列根经济学」之美誉。日本政府只是葫芦依样地模仿美国近年量化宽松政策，又岂能相提并论？

总结「安倍经济学」的经验，我们更可清楚了解到，但是著眼于财金政策，根本无法挽救早已固化的经济体系。量化宽松政策亦只能把问题拖延及转嫁，但无法真正促使经济体系做出改革及转型，也不能有效提升生产力，反而只会让既得利益者进一步扼杀创新及发明。日本的「安倍经济学」无法奏效，亦预示了美国的现况。除非美国的产业链做出重大改革，要包括有意义的整合及分配，并真正提升国内的生产力，否则美国不可能单靠财金政策走出当前的困局。