凌云日记【第879篇】:《真人#262》

段永平

首先考虑公司有没有独一无二的竞争优势。这个“独一无二”极其重要，你会一下子就把优势公司和一般公司筛选出来。

未来现金流（折现）最大的保障就是“商业模式”，商业模式里最强的就是垄断，或者叫“护

城河”。垄断可以理解为好的生意模式。

到目前为止还没学会如何形成强大的垄断优势。我觉得能形成长期垄断优势的企业是非常罕见的，国家垄断不算在内。老巴讲的护城河实际上指的是某种形式的垄断，往往是由生意模式决定的。当然，拥有一个好的生意模式需要有好的企业文化等等，不然很快就会搞得像雅虎一样。护城河应该是生意模式的一部分。没有护城河的生意模式不是好的生

意模式，但有护城河的生意未必就一定是好的生意模式。

垄断指的是“护城河”，不是“海关”。所谓客户忠诚度实际上是客户信任度（了解度），这个是护城河里很重要的一部分。能涨价的东西就表示他有“护城河”，能体会出这点来还是很有天赋的。

定价权就是“护城河”吧？

引用:巴菲特

我对具体业务完全不懂。在工厂车间里我找个男厕都费劲。我只要知道两样：在竞争中的护城河有多宽？还能涨价吗？

定价能力和护城河其实是一回事。老巴说相对于管理能力他更看重定价能力，其实建立强的定价能力需要的时间非常长，没有好的管理能力根本做不到。所以他说的不矛盾。

呵呵，那你觉得劳力士生产多一点会多赚钱？赶紧看看芒格的书。

（在成长股票模式中，有这样一个子模式：在你们的一生当中，你们能够找到少数几家企业，它们的管理者仅通过提高价格就能极大地提升利润——然而他们还没有这么做。所以他们拥有尚未利用的提价能力。人们不用动脑筋也知道这是好股票。迪士尼就是这样的。带你们的孙子去迪士尼乐园玩是非常独特的体验。你们不会经常去。全国有许许多多的人口。迪士尼发现它可以把门票的价格提高很多，而游客的人数依然会稳定增长。所以迪士尼公司的伟大业绩固然是因为艾斯纳和威尔斯极其出色，但也应该归功于迪士尼乐园和迪士尼世界的提价能力，以及其经典动画电影的录像带销售。

在伯克希尔·哈撒韦，沃伦和我很早就提高了喜诗糖果的价格。当然，我们投资了可口可乐——它也有一些尚未利用的提价能力。可口可乐也有出色的管理人员。除了提高价格之外，可口可乐的高层郭思达（Goizueta）和柯欧孚（Keough）还做了其他许多事情。那是很完美的（投资）。）

呵呵，还没见过成本优势可以成“护城河”的，很少有企业能长期维持低成本的，制造业好像没见过。而且靠自己产品卖低价的企业就很难有长久的，至少我没见过。这是我的观点，和BYD无关。

一般而言，我觉得长期靠低价抢市场靠不住。GEICO的低成本是相对传统保险业而言的。传统保险业需要很多人去卖保险，所以需要很高的费用。CEICO利用了很多网上的资源，客户自己上网上买就行，所以确实可以大幅度降低GEICO的成本。对销量比较大的车尤其方便。GEICO的未来的竞争对手可能会来

自于同样网上销售的保险公司，但GEICO的品牌力量会非常大，因为买保险的客户大概不太愿意去一家没怎么听说过的公司买保险。管理层不好的公司怎么会有很深的护城河呢？费解。“护城河”是用来判断公司内在价值的一个重要手段（不是唯一的）。企业文化是“护城河”的重要部分。很难想象一个没有很强企业文化的企业可以有个很宽的“护城河”。护城河就是竞争优势，好的商业模式一般都有很强大的护城河。护城河不是一成不变的，看懂护城河对投资很重要。企业文化对建立和维护护城河有不可或缺的作用。

引用:

刘润

金融的逻辑是什么？

把钱放在可增长的地方（增长思维），然后懂得在增长的地方拼命加杠杆（杠杆思维）。

最后，还要懂得对冲掉一些你觉得不需要承担的风险（对冲思维）。这样你就可以获得相对高的收益。

那么对人生也是一样，找到一个自己可以持续增长的领域，踏上一个高速增长领域的扶梯，甚至电梯或者火箭。

然后给自己加杠杆，找更多的资源，更多的合作伙伴，更多的资金来跟你一起，不贪心，控制住你自己控制不了的风险。

然后，就可以持续稳定地获得你人生的收益。

人生就是一种商业模式，我们每个人要拿自己的时间去跟这个世界去交换。

最后，祝你用你掌握的金融思维换回整个世界，成为人生赢家。

特别提醒：

1.本小诗纯属虚构，我不一定是我，你不一定是你，他不一定是他！

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