2019年6月14日期权复盘

股票+期权对冲策略

【行情回顾】

6月14日，全市场期权合约成交金额12亿元，共237万张。5月认购成交金额为6亿元，约113万张；5月认沽成交金额为3亿元，约84万张。

50ETF日线图

50ETF波指日线图

50ETF开盘小幅拉升后，全天一路震荡走低，午后小幅跳水，尾盘翻绿，收盘跌0.21%。50ETF大涨后连续震荡3日，向上未突破60日均线，下方5日均线继续惯性上行，预计短期将选择方向，关注标的60日线压力。需要重点关注的事件，15号即明天是美国推迟加征关税的截止日；17号美国举行关于中国新关税的公开听证会，关税将在听证会结束的7天后生效；20号美联储议息会议；28号G20峰会。6月下旬事件较多，预计行情将不再似近期一样平静。尽管行情可能还会有反复，但投资者不必太悲观，市场对贸易战风险已有了充分反应，再向下空间有限。对于股票参与者来说，现在也许不是最好的介入时机，但是较为合适的介入时机，此时可用期权来做对冲保护，不用考虑精准择时。若下跌，可起到保护作用；若大涨，则避免了踏空的尴尬。预测重要，对策更重要，期权能帮您做到进攻有力与防守有序的平衡。

【策略研判】

1、股票加期权对冲策略，投资者在持有股票的同时，买入认沽期权做保护，对冲股票下跌的风险。

每月买入1张虚1档下月的认沽期权，2015年3月至今收益情况如图：

 

注：上图的数据统计区间为2015年3月2019年2月，包含了牛市上涨阶段和整个熊市，样本代表性较强.

从上图可以分析出：

①胜率较低，从以上历史数据看，胜率为1/4；

②累计收益十分可观，对冲效果良好；

③大部分时间小亏，但盈利的月份大赚；

总结来说就是：胜率较低，但盈亏比较高。

2、对于买方投资者，合约价格便宜，波动率也在低位，对买方较为有利，可适当单腿

买购，当月及下月合约各分配一些仓位，合约以平值和实值为主，在趋势未改变前，要能忍受账户波动。对方向有自我判断的自己抉择，无耐心的投资者继续空仓等待。

【免责声明】文章中所述的内容和意见仅供参考，不构成投资建议，投资者应独立作出投资决策。

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