《证券分析-下》阅读笔记22

这篇写《证券分析》下册第726-756页，第46-48章阅读笔记。

1、什么是认股权证？认股权证对于普通股会产生什么影响？

（可分离的）认股权证是一种可转让的，可在较长一段时间内购买股票的权利。依附于信用债券的认股权证有时称作“信用债券权证”，或者是“股票购买权证”。认股权证本身和公司的资本结构并不多大关系。

从技术层面来看，仅当认股权证同时具备低价格、期限长、股票的认购价格与市价相差不大等要素时，它才具备投机的吸引力。

认股权证本质上是对企业发展前景良好预期的认可。它代表了某种从普通股拿走的东西。依附于原有普通股的认股权证也是股东本就享有的参与未来新股认购权利的多余的 表现形式。

发行认股权证会影响普通股的利益，使得普通股不能充分享有盈利或经营价值大幅提升带来的好处。

摊薄普通股价值。

2、第747页第二段最后一句话，当一个特定产业变得越来越容易筹集资本的时候，不公平交易机会会增加，产业自身过度发展的危险也将变成现实。谈谈你对这句话的理解。

只有潜在购买者持怀疑态度进行分析，才能保证不被利用。

当公众看到金融业一些领域的企业已经赚取利润，甚至已经发行的企业正在赚取利润，就以为利润是永久的并且未来还会增加，其实这是虚假的伪装。这些领域里企业被严重高估的价格被以看似合理的价格出售，这时不加质疑，和分析的人很大可能会配合他们完成近似于欺诈的股票发行。比如去观察知识付费，媒体，个人IP迅速变现这些现象，也可以用这句话来想一想。

3、结合金字塔结构谈一谈什么是投机性资本结构。

公司财务中的金字塔结构，指的是一种借助于一家或者一系列控股公司而创建的投机性资本结构。主要目的是使公司组织者既能够以很少甚至根本不存在的资本投资去控制一家企业，还能获取绝大部份的盈余以及不断增长的持续经营价值。

它有很多弊端，创造并销售大量不安全高级证券；在行情好的年份夸大受益；管理决策不健全不负责；推高股价，操纵市场。

从投资者的角度，第40章讲资本结构时说：对于任何企业而言，最优资本结构即优先证券在资本总额中所占的比重，应足以保证其发行与投资都是安全的。负债占资产比率高，比如大于60%时，是投机型资资本结构，当优先证券的数量大到对发行和投资都不安全时，投机资本结构的优势也就不再是优势了。