第32章：宏观经济学原理 - 开放经济的宏观经济学理论

主要有两个市场，这两个市场都需要清楚到底买卖的是什么，是什么在控制市场的供需关系：

1.可贷资金市场

可贷资金市场是国内产生的可用于资本积累的资源，无论是购买国内资产，还是购买国外资产，这种购买都会增加可贷资金的需求。控制供需的关键因素是真实利率。

国民储蓄S = 国内投资I + 资本净流出NCO，在一个开放经济中，可贷资金需求不仅来自那些想借贷以购买国内资本品的人，而且还来自那些想借贷以购买外国资产的人。

可以想象投资市场是一块蛋糕，如果不断投资国外资产，那对整个“国家投资蛋糕”来说，就越变越大了，如果有人投资了国内的资产，那对整个“国家投资蛋糕”来说，就越变越小了。

当真实利率过高时，人们会更加愿意存款，储蓄会增加，但是也会增加投资成本，所以会抑制投资，减少需求量。

当真实利率过低时，人们更不愿意存款，储蓄会减少，降低了投资成本，所以会刺激投资，需求量增加。

在均衡真实利率时，人们想储蓄的量正好与合意的国内投资和资本净流出量平衡。

2.外汇市场

外汇市场是美元和外国通货之间进行交易的市场，受真实汇率影响，即：

美元 <-> 外国通货

资本净流出（供）：用美元去购买外国资产，也就是用美元换取外国通货，这是外汇市场的美元供给来源

净出口（求）：美国出口 - 美国进口，外国人为了购买比进口多的那部分出口物品，需要到外汇市场换回美元，是美元需求来源

由于资本净流出后会换算成外国通货，但是投资完成后，会将赚取的利润再换回美元，因此，汇率变动会影响购买外国资产的成本，还会影响拥有这些资产的收益，这两种影响相互抵消，所以假定资本净流出并不取决于真实汇率。

当美元贵，也就是美元汇率高的时候，人们才愿意投资外国资产。但是如果真实汇率过高，说明美元更值钱了，美国物品与外国物品相比变得更贵了，所以出口少了，净出口也就少了，供给将大于需求；如果真实汇率过低，那么供给将小于需求；所以在均衡的真实汇率下，由美国物品与服务净出口所引起的外国人对美元的需求正好与由美国资本净流出所引起的来自美国人的美元供给相平衡。

资本净出口是可贷资金市场和外汇市场的联系，资本净出口是可贷资金市场的需求，是外汇市场的供给，可贷资金市场通过均衡真实利率可基本确定资本净出口量，也就确定了外汇市场的供给，通过均衡真实汇率可确定净出口需求量。

当关注政策是如何影响两个市场中的供需关系时，就看影响的是哪条线、线如何移动、移动造成的影响，考虑整个国家、行业、企业

真实行为影响的是哪条线，对每个国家的真实影响

对于鼓励资本流出的国家，会引起疲软的通货和贸易盈余，而接受这些资本流入的国家通常是坚挺的通货和贸易赤字。