2020-04-12《聪明的投资者》第十七章 四个非常有启发的案例

今天新闻全球新冠肺炎确诊病例超179万例（Worldometer数据），美国累积确诊53.4万人，死亡人数2万人。根据美国重症医学会估计，在未来的疫情大流行期，或将有96万左右的病患需要配备呼吸机。

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《聪明的投资者》第十七章 四个非常有启发的案例

案例1：宾州中央铁路公司（penn central）

从资产和总营收看，这是美国最大的一家铁路公司。但是1970年该公司倒闭，股价从1968年的86.5美元跌到1970年的5.5美元。作者从利息保障倍数、11年没有缴纳所得税、债券价格、同类公司对比、营运情况等角度进行分析。

教训：在研究股票走势、关注未来情况、进行复杂的数学计算和费用全免的实地调查之前，应该做好基本的工作。（联系到国内，看到有人整理了49家破产上市公司的案例整理可以学习研究）

点评：股价被高估的一家摇摇欲坠的大公司

案例2：LVT公司（Ling-Temco-Vought）

这是一个疯狂扩张及疯狂举债相关，最终导致了巨额亏损和严重的财务问题。作者从扩张历史中出现的障碍、每股有形资产权益、机构投资人的抛售、亏损大幅超过成立以来的利润总和等角度进行分析。

教训：主要问题是商业银行为什么回在该公司扩张时期向其提供如此巨额的资金？关注利息保障倍数、流动资产与流动负债之比，以及股权和债务总额之比。

点评：类似于帝国大厦的一家综合大企业

案例3：NVF公司收购Sharon钢铁

NVF收购公司规模是自身7倍的Sharon钢铁公司。每股交易条件是，NVF公司70美元面值的次级债券，加上NVF的认股权证。并购公司承担了巨额的新债务，将1968年的盈利计算成亏损以获得好处。“递延债务费用”资产数额超过了整个“股东权益”数额。超出Sharon投资成本的权益却没有包含在股东权益中。（会计伎俩）

点评：一次蛇吞象的并购

案例4：AAA公司

AAA公司特殊之处在于这个名字，在电话簿及其黄页中排在第一位，排在《股票指南》第一，婴儿成为热门股。然而虽然有特许经营、计算机等概念，在短暂盈利2年后不断亏损，最终破产。

教训：投机的大众是顽固不化的。尽管进行了各种改革和管制，华尔街的道德水准却没有进步，反而退化了。

点评：一家根本不值钱的公司所进行的股票首次公开发行

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今天新闻全球新冠肺炎确诊病例超179万例（Worldometer数据），美国累积确诊53.4万人，死亡人数2万人。根据美国重症医学会估计，在未来的疫情大流行期，或将有96万左右的病患需要配备呼吸机。累积确诊人数失真，96万这个数字可能更接近真实情况。

原油方面，OPEC原油减产会议是对5月份的原油限产，而不是4月份，推迟的好处就是坐等美国的页岩油公司因为亏损，而被动减产。沙特和俄罗斯的默契配合就是为了排挤美国石油公司哈。所以页岩油公司倒闭数量再多点，油价才有可能起来。

另外，数以百亿的沙漠蝗虫正在东非的发源地迅速成熟，非洲蝗灾卷土重来，而且规模是今年几个月前的20倍。

国内新闻：3月末，广义货币(M2)余额208.09万亿元,同比增长10.1%，增速分别比上月末和上年同期高1.3个和1.5个百分点。***印发《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》，具体可以看泽平宏观的分析。