港股打新：先瑞达医疗-B IPO分析及牛榜评级

先瑞达医疗今天开始招股了，前天说了心玮医疗暂定白嫖，现在先瑞达真的来了，发行市值两者差不多，但先瑞达医疗入场费2万4，比心玮医疗贵了3倍，但看首日申购情况，毋庸置疑先瑞达医疗更受资金青睐，DCB一哥的位置具备强吸引力，接下来通过正式招股书分析下先瑞达医疗，给出牛榜评级和个人申购建议。

招股信息：

公司简介：

先瑞达医疗科技是中国创新医疗器械企业，以「介入无植入」为理念，提供多种血管疾病治疗方案，研发了多款领先技术，尤其在药物涂层球囊(DCB)领域以及血栓抽吸导管领域的介入医疗器械。

以2020年产生的收益计，集团的首款外周DCB产品以约86.9%的市场份额在中国外周DCB市场中占据主导地位。第二款DCB产品亦于2020年12月获得国家药监局批准上市，成为全球首款基于多中心随机对照临床试验结果而获监管部门批准上市的治疗膝下(BTK) DCB产品。

核心产品AcoArt Orchid® & DhaliaTM是一种紫杉醇DCB，用于防止股浅动脉(SFA)及腘动脉(PPA)狭窄或阻塞，以血管介入法治疗下肢动脉疾病(LEAD)；另一款核心产品则是AcoArt TulipTM & LitosTM。這些产品已在德国、意大利及瑞士等其他11个国家推出。

集团亦正在打造一个全面的产品管线，涵盖24款处於不同开 发阶段的在研产品。核心产品的八项已注册专利及两项申请中的专利。

公司主要产品及在研产品的研发状況：

先瑞达核心产品在3个治疗领域的适应症拓展以及其他24款在研产品：

财务情况：

营收：2019年收入1.24亿人民币、2020年1.93亿人民币，截止2021年3月31日最近12个月营收2.27亿人民币；

毛利：2019年收入1.05亿人民币、2020年1.63亿人民币，截止2021年3月31日最近12个月毛利1.94亿人民币；

净利润（亏损）：2019年净利2310.5万人民币、2020年净亏损4429.2万人民币、截止2021年3月31日最近12个月净亏损8117.8万人民币。

一手中签率：

先瑞达医疗-B全球发售股数6863万股，每手股数1000股，截至发稿，超购140.86倍，启动回拨至50%，甲乙组各17157.5手，预计36-56万人参与，一手中签率1-2%，申购150手+稳一手。

保荐人：

先瑞达医疗这次由摩根士丹利和中金两大机构联席保荐，摩根士丹利最近保荐10只新股，首日4跌6涨；而中金近期保荐的10只新股，首日3跌7涨，总体是涨多跌少，而大摩做为稳价人，近期表现不错。

IPO前投资者及基石投资者：

先瑞达医疗IPO前最后一轮融资完成后，公司估值6.53亿美金，约合49.4亿港币，较发售价折让10%，总体来说发行市值较IPO前估值涨幅不大。

这次先瑞达医疗-B引入11位基石投资者，按下限价发行，基石占比53.55%；而按中间价发行，基石占比51.66%，按上限价发行，基石占比49.92%。基石占比较高，但这些基石都是基金公司，仔细看的话会发现这些基石就是赛生药业的原班基石，这群演都不带换的，同样的基石高占比，赛生药业估计还有一些小伙伴被套着吧，细琢磨心里一惊！

综合点评：

公司在药物涂层球囊（DCB）领域属于世界领先技术，首款外周DCB产品以约86.9%的市场，基石最低占比49.92%，但都是基金公司，并且是之前赛生药业原班基石，感觉套路满满，先瑞达同类型器械上市公司有心脉医疗、归创通桥。下面把几家公司营收和总市值做个对比

如上图所示，先瑞达医疗相对归创通桥和心脉医疗发行市值不算贵，器械类存在最大的问题就是集采，但这是长期投资者需要重点关注的，于我们短期套利者关系不大，现在最大的问题手续费和利息，因为这么低的中签率，资金小的玩家全融也中不了一手，甲组大概率和之前的时代天使一样，一签难求，时代天使至少确定性是高的，但是先瑞达确定性是没有那么高哒，非要上大概率亏一大把手续费+利息，所以最好的办法把资金收拢下，现金佛系参与。当然资金量大的玩家可上乙组，或者铺大中甲，至于上市后有多少涨幅，其实还是看这两周港股医疗器械板块的脸色。

牛榜评级：银牛

申购计划：

本人所有账号能上的尽量都上，在考虑成本的情况下优先现金参与。而心玮医疗暂时只用白嫖和少量现金参与。

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