为什么基金赚钱，而投资者没赚到钱？

股混基金 平均年化回报15.88%

自从2001年9月21日第一只开放式公募基金成立以来，已经过去了17年。从历史表现来看，相对于指数，股混基金整体表现较好，平均业绩在中长期战胜指数。（此处的股混基金包括：普通股票型基金，偏股混合型基金和灵活配置性基金。）

2002-2017年股混基金平均与沪深300业绩表现

数据来源：Wind、好买基金研究中心，时间区间：2002/1/31-2017/12/31

图中时间区间，股混基金平均业绩年化收益15.88%，沪深300指数年化收益7.79%，股混基金表现明显优于沪深300指数，年化收益超过其两倍。尽管基金业绩相对于基准表现不差，但是股混基金的投资者真正赚到钱了吗？

股混基金投资者 年化回报不足5%

根据统计，自2001年9月起，一直到2017年年底，中国基民投入股混公募基金的总成本约为17.67万亿元（首次发行+持续申购），扣除期间退出的市值约16.90万亿元（赎回+分红），机敏的净投入成本为7684亿元左右。

数据来源：Wind、好买基金研究中心，时间区间：2001/01/01-2017/12/31

到2017年年底，股混基金的总市值有1.57万亿元，假如以内部收益率（IRR）简单估算收益率，IRR年化只有4.37%（类似于基金定投收益的计算方法）。按照每年规模与净申购量的收益率粗略计算，收益率年化也只5.73%左右。与股混基金的平均收益率15.88%都差距巨大，甚至比同期沪深300指数收益率还要低上不少。这还没有计算基金的申购费用，如果简单以1.2%的认购费，1.5%的申购费进行计算的话，粗略计算的年化收益率则只有4.32%左右。

另外，从结构上来开，据中国证券投资基金业协会的数据来看，整体也是亏大于盈。

基金个人投资者投资基金以来的整体盈亏情况

数据来源：中国证券投资基金业协会（AMC），中国证券投资基金业年报（2016）

自投资基金以来有盈利的投资者占比为30.9%，而有亏损的投资者达到45.3%，从另一个口径上证实了，投资者的实际收益，其实相对于基金的净值增长而言，着实惨淡。

切莫追涨杀跌 股混基金适宜长期投资

2001-2017年股混基金净申购规模与上证综指涨跌幅

从数据来看，A股的净申购量很大程度上是追涨杀跌的。一味地追涨杀跌，错误的择时，可能导致被套在高点，而无法获得应有的收益。07年的情景，至今年还历历在目。巴菲特说过：在别人恐惧的时候贪婪，在别人贪婪的时候恐惧。

追涨杀跌很大程度上是由基金的持有人结构造成的。中国公募基金的投资者呈现出明显的散户倾向。根据中国证券业协会的统计，截止2016年底，基金有效账户总数达到2.7亿户，其中99%以上为个人账户。公募基金对于大众而言，已经成为一种不可替代的基本理财工具。

基金个人投资者持有单只基金的平均时间

数据来源：中国证券投资基金业协会（AMC），中国证券投资基金业年报（2016）

从数据中我们看到，个人投资者持有单只基金的时间相对较短，1年以内的占到43.1%。我们认为，个人投资者最大的特点是有投资的迫切需求，但又不专业，导致频繁操作。体现在具体的操作上，最容易犯的错误就是追涨杀跌。

诚然，择时是一件很困难的事情，特别是对于个人投资者而言。而解决的最好方式也很简单，淡化择时，坚持长期投资，自然能获得股混基金本应达到的收益。

*风险提示：投资有风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同，并自行承担投资基金的风险。高端合格投资者要求: 符合中国证监会规定的私募证券投资基金的“合格投资者”条件。即：具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100 万元。且个人金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元。