比特大陆上市简单分析

最近对于比特大陆的上市消息特别热门，最近蹭点热点整理一下各方对于比特大陆的看法：以下分析基于这几篇文章，侵权立删：独家 | 十级解密比特大陆IPO    7个要点，比特大陆招股书深度解读       比特大陆披露招股书：上半年净利同比增长近8倍 市场担忧持续盈利能力

本次分析基于三个简单的要点分别是优点、缺点和融资用途

优点：

1.营收高，净利增速快、现金充足

目前，比特大陆的市场占有率是嘉楠耘智的3-5倍，净利润约为其22倍。有投资机构对比嘉楠耘智的估值认为，比特大陆IPO估值并不高，有较大的增长空间。在比特币行情大跌的环境下，2018年第一季度其净利润达到了10.6亿美元。预计2018年全年净利润不低于22亿美元。比特大陆今年一季度的营收和利润基本与2017年全年数据持平。销售方面，主要增长点在海外市场。据投资人引述的财报数据，2017年，比特大陆中国和海外销售份额各占一半，2018年第一季度已达到去年全年销售额，其中国内增长15%左右，海外市场增长了3-5倍。 比特大陆账面现金极为充裕。去年年初其账面现金为2亿美元，年末已达到30亿美元，今年一季度再增加4-5亿美元。并且，比特大陆目前账上没有短期贷款。

全天候科技独家获悉的财报数据显示，比特大陆2017年营业收入约25亿美元，净利润超过11亿美元。2016 年、2017 年，比特大陆净利润分别为0.97 亿和11.8 亿美元。

单看毛利率，2015年高达52%、2016年高达54.5%、2017年高达48.2%，2018年上半年降为36.2%。一家成立仅5年的企业，如此高的营收和利润率，不得不让人咋舌。对比下互联网巨头公司，你就知道比特大陆有多赚钱了。网易2017年净利润107亿人民币、360公司2017年净利润33亿人民币、微博2017年净利润27亿人民币，比特大陆今年上半年就赚了9.52亿美元，折合人民币约为65亿元，不知道丁磊、周鸿祎、曹国伟这些老江湖面对来势汹汹的80后吴忌寒有何感想？

PS.嘉楠耘智是比特大陆强劲的竞争对手，也是生产矿机的，最近嘉楠耘智开始比比特大陆早开始发货7nm矿机。

2.投资和收购布局广

挖矿和加密货币投资了近10亿美元

截至2018年上半年，比特大陆已经进行了超过30多项收购。2018年下半年以来，也已推进了多项收购。收购的目的是“旨在进一步增加与核心业务有关的更广泛生态链”。

比特大陆部分投资项目

3.基于芯片研发的优势转型AI（人工智能）芯片

2017年11月，比特大陆发布了全球首款自主研发的量产加速计算AI芯片（TPU）——Sophon BM1680。全天候科技获悉，今年9月，比特大陆将推出7nmASIC产品，成为全球范围内最先推出7nmASIC应用的企业之一。

自2017年下半年起，比特大陆已成为全球最大半导体制造商、台湾芯片巨头台积电在中国地区的第二大客户，今年有可能跻身其全球前5大客户（包括苹果和高通）之一。

本质上，比特大陆是一家高性能计算芯片企业，在区块链与数字货币领域获得成功后，比特大陆看到了人工智能这一新的应用领域。传统的芯片无法满足深度学习的计算需求，需要一个新的ASIC架构来为它做专门的处理器。

尽管目前这块业务的营收占比仍很小，但吴忌寒预计，AI芯片在五年内可占据比特大陆收入的40％。

由上我们可以看到基于比特大陆专业研发ASIC矿机芯片和现在市场上为数不多的能研发7nm芯片的技术优势，对于AI（人工智能）这种对于计算算力需求特别高的技术还是很有优势的。PS.目前研发了AlpaGO这种惊艳全世界的人工智能技术的厂商Google在自研AI芯片上使用的也是TPU芯片（你可以理解为一种专业芯片，就像矿机一样除了做人工智能啥也不能干），目前比特大陆发布的AI芯片也是TPU芯片。

4.投资人阵容强大

去年 8 月份，比特大陆完进行了第一轮融资，共融资 5000 万美元，其中红杉中国投资 1875 万美元、新天域资本投资 1250 万美元、创新工场投资 1250 万美元、一家名为 Blue Lighthouse Services 的股权投资公司入资 425 万美元、IDG 投资 120万美元、北京市集成电路产业国际基金投资 80 万美元。这次融资中，比特大陆估值约为 11 亿美元左右。

首轮投资者中的 BlueLighthouse Services 也值得关注。链闻 ChainNews 获得信息显示，该公司背后的投资人，是北京国泰创投背后的何泽平、赵静明和尚凤娇这支投资团队。这家公司除了比特大陆之外，还投资过数据堂、爱国者、酷云互动、Bingo机器人、Flipboard 中国等项目。这家公司去年在比特大陆投资的425 万美元，在比特大陆上市前已经价值 5500 万美元。

淡马锡（ 新加坡政府基金 ）通过旗下的投资公司 Palace Investments 和Pavilion Capital Fund 参与了比特大陆 B+ 轮融资，分别投资 3000 万美元和 2000 万美元。B+ 轮融资之后，淡马锡总计持有比特大陆 0.35% 股权。除了淡马锡之外，新加坡经济发展局旗下的投资机构 EDB Investments 还在今年 7 月参与了比特大陆 B 轮融资，投资 1400 万美元，目前持有比特大陆 0.11% 股权。

由上我们可以看出不论是中国政府的基金、新加坡政府基金和各路风投等都投资了比特大陆，市场对于比特大陆的上市还是很期待的，并且本次上市由中金公司担任其上市主承销商。中金公司不懂中金公司的来历的同学可以点开这个链接看看百度百科的介绍，可以说担保人实力也是很雄厚的。

搜狗CEO王小川、前去哪儿总裁孙含晖、北极光创投创始人邓锋，都在比特大陆担任独立非执行董事。

实力强大的独立非执行董事

5.市场占有率高

根据报告，截至2017年12月31日，全球基于ASIC的加密货币矿机市场的前三大营运商分别为比特大陆、嘉楠耘智、亿邦国际，按收入计算，三者的市场份额分别为74.5%、6.2%、4.5%。三个中国厂商赚走了这个市场85%的钱。

弗若斯特沙利文报告

比特大陆的矿机市场占有率达7成之多，且在17年和18年这长达一年的牛市里卖出了400万之巨的矿机。

2015年和2016年，比特大陆分别卖出了23万和26万台矿机，2017年上半年也只卖出了18万台矿机，赶上了2017年末至2018年初的大牛市后，比特大陆在2017年下半年和2018年上半年分别卖出矿机144万台和256万台，累计400万台！

缺点：

1.成也萧何败萧何

比特大陆的业务及财务状况与加密货币的市价密切相关，一是因为业务寄生于此，二是比特大陆自身持有大量加密货币。2018年上半年，加密货币市场持续暴跌，拖累了比特大陆的财务数据。首先是，加密货币减值损失1.02亿美元；其次是，存货减值损失3.91亿美元。累计丢了近5亿美元，比特大陆不得不寻求新的管理方式规避风险。

在业务上，矿机销售占到了营收的绝大多数。在2017年，矿机销售占总营收的比例接近九成，今年上半年，这一比例更是接近95%。

由上我们可以看到比特大陆营收比较单一，受高风险波动大区块链市场影响比较大，万一在AI芯片研发上受阻，对其未来的成长型会有比较大的打击。

受今年熊市影响比特大陆的矿机销售大幅下降，且手里还有不少存货，随着市场上大量7nm矿机的发货，其落后工艺的库存产品必然大幅度贬值。而且比特大陆手里还握有不少数字货币，随着熊市币价不断的下跌，其资产贬值风险高。

全天候科技了解到，去年开始的数字货币风波对比特大陆的矿机业务产生了不少冲击：去年，比特大陆客户预付款同比增加10亿美元，今年则同比减少了8.5亿美元。

目前矿机厂商上市面临同一问题：公司营收单一、主营业务营收不稳定、利润受币价影响大。此前递交IPO申请的嘉楠耘智和亿邦网络，其矿机营收占比都高达90%以上。

2.融资的风险

比特大陆外部股东占比较低，在B轮融资之前，一共不足5%，上市之前，外部股东占比大概率不超过15%。而无论港股还是美股的上市规则中，对于“集中持股”或社会持股少的上市公司都有较为敏感的审核。

“比特大陆要不是外部股东太少，完全没必要进行这轮（Pre-IPO）融资。”上述投资人说。

由此可以看到作为区块链这种新兴行业的公司融资还是有一定的难度的，所以需要去股市上炒作区块链的概念，以达到提升区块链行业的知名度，为融资提供方便，为吸引各种资源投入区块链行业打下坚实的基础。PS.炒作不一定就是坏事，一些新兴的行业确实需要炒作去吸引人们的注意力，早起的互联网就是慢慢一步步炒作发展起来的。

3.增长率下降的风险

由上图我们可以看到虽然区块链硬件市场规模在不断的扩大，但是其总增长率在不断的下降，比特大陆是否能满足市场对其成长性的要求值得关注，这是比特大陆积极转型AI的原因之一（积极开拓新的高增长率的行业）。

融资目的：

将用于提高加密货币挖矿ASIC芯片及区块链应用的研发能力及扩大生产;

将用于提高AI ASIC芯片及AI应用的研发能力及扩大生产;

将用于建设及发展研发中心及采购研发设备;将用于全球扩张；

将用于为市场推广及推广宣传提供资金;

将用于符合整体业务战略的潜在收购、投资、合资及合伙机会提供资金;

将用作营运资金及一般企业用途。

其融资的主要目的还是为了扩大研发生产能力及扩展新的市场如AI等。

PS。再看一下东邪老师和闪电老师的观点：