经济金融学公开课学习总汇（九）

本章内容：

1. 什么是金融风险

2. 什么是风险偏好与满意度，人都是风险厌恶吗

3. 单一投资还是多元投资

4. 无差别曲线

金融风险：

金融风险是指金融变量的各种可能值偏离期望的可能性以及幅度，

所以风险不是说，一定会发生概率的亏损或者偏离回报，它也有可能发生超额的回报

作为理财的投资人，我们一般只关注系统风险（经济环境不好造成房市大跌等）。还有非系统性风险（购买理财，卷款跑路等）。其中系统风险是可分散的风险；后者是不可分散的风险。

理财原则和风险偏好：

理财的目标是在安全的可能下，最大化我们的资产（投资效用最大化，投资效用取决于预期效用和风险）。投资渠道很多，投资者不应该只关心投资的回报，更应该考虑投资的风险。（回报是一个期望，而不是固定的上限值）

为什么人是风险厌恶（又名：损失厌恶）的？

如果收益相同的情况下，两个理财产品，人们愿意选择风险低的理财产品。而不愿意额外承担更多的风险。换言之，人对损失的敏感程度，会远远高于收益。同样是100元钱，丢了100元和捡了100元，心情却大不相同。丢失带来的痛苦会更加强烈和持久。所以，大部分人是风险厌恶的。

那么现实生活中，仍旧有些人愿意承担高风险。分两种情况，一种，额外的风险承诺着额外的收益。比如，P2P理财，很大的收益来吸引投资人，仍旧有人愿意承担风险，即使有跑路的可能。第二种，天性赌博。因为赌场通过大数定律，最终会将收益收敛至期望。庄家永远是赢的。所以赌徒明知道亏钱，仍旧有人参与赌博。这部分人，风险并不是那么厌恶，而是愿意主动承担风险。（爱好风险）

风险偏好的选择，最终都是一个满意度的比较。而且每个人的满意度比较都是不同的。比如，某些人有了10万资产时，满意度就很高了，而对于某些人满意度非常低。但都会遵循资产的变多，满意度而变大。

理财渠道优劣的比较，单一投资还是多元投资？

假如两个理财产品A和B。 A理财收益比B高，且风险比B低。选择单一投资全部给A（all in），还是分散投资不同比例投给A和B？

大部分人选择all in A。 但实际上这是错误的结论。 无论何时，“ 鸡蛋都不要放在同一个篮子里 ” 。多元投资几乎永远是正确的。一定要分散投资。千万不要all in。

分散投资是投资的组合过程，不同比例的投放给不同期望的理财（最好是相关系不太高的理财产品）。而不同比例就是拉低风险的过程，使得风险可控（期望的平均值等于平均的期望，而不同比例的投资会对冲掉风险）。投资经理就是尽可能多的寻求投资渠道优化其投资组合。就是分散投资的证明（多一种投资渠道不会裂变现有投资的状况）。

无差别曲线：

投资效用取决于预期收益率和风险。前者带来正效用，而后者带来负效用。

用无差别曲线反映效用水平。一条无差异曲线代表给投资者同样满足程度的预期收益率和风险的所有组合。（无差别曲线的形成是因为它能够表明对于个体，有多少额外的收益能补偿额外所承受的风险。不同的个体，无差别曲线的斜率不同。不相交代表满意度的值不同。若相交，说明是满意度相同的理财投资哦。）

无差异曲线特征：

1. 斜率为正，曲线向下凸。（斜率越大，表示风险厌恶程度越高。参考下图）

2. 同一投资者有无限多条无差异曲线

3. 无差异曲线不会相交，且呈等高线，斜率一样。下图中的F,H坐落在满意度不同的曲线上。其中H比F 满意度高，因为承担的风险小且收益率高。

无差异曲线

本章总结：

1. 收益是线性组合公式（比例投放）。而风险是收益率的方差（表示偏离期望程度）

2. 投资的分散组合好处在于，可以收敛期望值。期望的平均值就是平均的期望，而投入不同的比例可以降低风险。回报依旧是高回报，风险却是对冲和降低的。所以人生无论财富还是时间，尽可能多的从事高回报的事情。

3. 无差异曲线可以反映投资者的风险厌恶程度，曲线斜率越大，越风险厌恶。