Thomvest Ventures：如果历史有任何指导意义的话，创业者们还有2年的美好时光

如果你希望从过去的数据中看到未来，或者你相信历史的周期行为，那么我想告诉你——创业者还有2年的美好时光。你可以用这2年获得足够的融资来渡过寒冬或者将公司出售或者进行IPO。那么是什么让我们有信心作出如此预测呢？——目前的和过去的市场数据以及技术发展的周期行为。

我们先从派饼车开始。

上面那幅图里的派饼车有什么特别的？它是一辆由房产公司赞助的给我们所投资的一家公司的员工派发免费玉米饼的卡车。对于我们那些在上世纪90年代末在创业公司工作的人来说，这样的福利令人记忆非常深刻。虽然现在还没有达到当年科技泡沫快破灭时的那种状态，但我们仍然有必要弄清楚我们目前处于科技产业周期的哪一个阶段。

我们的直觉是我们又回到了1998年的状态，可能还有2年左右的美好时光。不过光靠趣闻和感觉当然不能令人信服，我们可以一起来看看公开市场和私人市场的数据。

首先，目前基于季度统计的获得融资的创业公司数量已经与98年持平了，同时也与06，07年创业公司生态系统开始扩张的时候持平。

与越来越多的公司获得融资的趋势一致的是风险基金募集的资金数量也越来越多。我们再一次看到其已与98年和06.07年的水平持平了。

与此同时，由风投支持的IPO的公司数量也开始增加。再一次，我们发现情况和98年以及06，07年的时候类似。

因此，目前的情况看起来和98年以及06，07年非常相似。不过我们觉得其和98年的相似度更高。为什么呢？——可以看看早期风投市场和公开市场的数据。估值一直处在上涨的趋势之中，公开市场也越来越敢于冒风险。他们开始接受那些几年前根本上不了市的公司。尽管由VC支持的IPO数量与98年和06，07年都持平，但是就这些公司处于盈利道路上的更早期阶段来看，其更像98年。

要理解这一点，可以看以下3个表格——其显示的是分别是98年，07年和11年上半年的10大IPO数据。98年的IPO相对来说一般都估值较低，而且都未实现盈利。

到07年最大的那批IPO显然估值都要比98年高2到3倍，而且已经实现了盈利。

最后，我们再看今天的IPO，估值更大了，但是基本上都未实现盈利。

以上这3幅图告诉我们虽然今天上市的这些公司估值要比98年的高许多，但是其仍然和98年的一样在实现盈利的道路上还处于早期。是的，今天的公司的确更大，更好，发展的时间也更长久——但是这改变不了大多数公司都是亏钱上市的事实。

我们承认今天的市场和98年的市场有很大的不同：今天的失业率更高，经济的恢复也还未达到之前的增长水平等等。但是我们的经验告诉我们我们或许还有2年左右的早期科技公司扩张时间。我们也预测当年的因素同样会再次出现（无论是好是坏）：更加宽松的融资环境（但是由于越来越多的盯着相同市场的公司获得融资，竞争也会更加激烈），更加高的薪水（由于竞争对手之间的人才竞争加剧会导致更多的人才转移发生）等等。

不过最令我担心的一点是我已经听到更大的VC机构们说要尽可能多的将自己投资的公司推向IPO了。让我们一起希望公开市场还能保持清醒的头脑追求质量而非数量吧——不然的话我们将面临着IPO市场关门和整个创业公司的融资生态圈缩水的局面。

注：Thomvest Ventures是一家早期风险投资机构。

Via Thomvest

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