华菱管线(000932):托管锡钢 加快资本扩张

WWW.CNLIST.COM   李志军  时间： 2007/10/14 10:05:55   经济观察报

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    　华菱管线(000932.SZ)10月8日举行的临时股东大会通过决议，同意大股东华菱集团将江苏锡钢集团交由华菱管线托管的议案。有分析人士认为此举 意味着华菱管线获得进入华东市场的平台。该公司董秘办一人士表示，在未来华菱集团会将这项资产注入到上市公司，华菱管线的产品线将从普钢向特钢延伸。

　　同时据华菱管线知情人士透露，该公司高层正在上海与米塔尔钢铁集团商讨进一步的合作，至本报截稿时止这次谈判还在进行中。华菱管线近期两大举措表明，该公司通过资本运作实现企业迅速扩展的步伐正在加快。

　　托管锡钢

　　8月9日，华菱钢铁集团与华润集团有限公司在湖南长沙签约，华菱集团以现金6.5亿元获得锡钢集团 55%的股权，华润集团继续保留其在锡钢集团45%的股权。根据公开资料显示，锡钢集团是华润集团旗下华润机械五矿(集团)有限公司的核心企业，华润集团 直接和间接持有锡钢100%的股权。

　　华菱集团董事长李效伟在锡钢集团股权转让签约仪式上曾表示，华菱集团要实现成为世界一流的专业化无 缝钢管生产基地的目标，必须依靠扩张并购同类型企业，以外生性增长来完成目标。目前锡钢集团的主导产品无缝钢管在当地市场具有一定的知名度，有稳定的客户 群，锡钢集团具有的市场区位优势，将能强化华菱集团在钢管业务上的竞争力。

　　华菱集团这次收购的最终受益者将是华菱管线。由于华菱集团是华菱管线的大股东，收购锡钢集团可能与 华菱管线产生的同业竞争，因此在9月6日，华菱集团出具解决潜在同业竞争的承诺函。根据承诺函的规定，华菱集团将股权交给华菱管线托管，直到华菱集团将股 权转让或注入到华菱管线。华菱管线董秘办一人士表示，在未来两三年内这项股权资产可能会注入到上市公司，目前华菱集团每年的托管费为45万元。

　　招商证券钢铁行业分析师张士宝认为，目前华菱管线通过托管华菱集团持有股权更为合理，因为锡钢的盈利能力较差，直接收购会摊薄上市公司的收益，投资者也不会同意。

　　业内人士表示，托管锡钢集团后，华菱至少可以获得两方面的利益。从短期来看，华菱管线可以就此进入 华东市场。“华菱可将锡钢作为华东的物流配送中心和生产基地。”张士宝说。锡钢集团将在今年年底开始新工厂的建设，引入产能达100万吨级的高附加值无缝 钢管项目，而无缝钢管正是华菱管线的主营产品，“项目预计2009年建成投产，年销售收入预计达60亿元，利润6亿元。”华菱管线董秘办一人士说。

　　而从长期看，最终收购完成后华菱管线的产品线将从普钢延伸到特钢。锡钢集团主要生产优特钢材，具有 80万吨钢、85万吨钢材的生产能力，其主要产品有无缝钢管及轴承钢等，产品应用于汽车、铁路、机械、锅炉、轴承、石油等行业。近年又陆续开发了轿车、铁 路用弹簧钢、油泵高压喷嘴用钢、合金焊条钢等特钢产品。“特钢的潜力很大，可以改善公司产品品种。”华菱管线证券事务代表李敏芝说。

　　华润也同样做了一笔成功的生意。2004年，华润集团旗下的华润机械五矿集团以零价格受让无锡市冶金资产公司持有的江苏锡钢集团的全部股权，并承接债务和职工。

　　联横安-米

　　在引进战略投资者米塔尔钢铁集团两年后，华菱管线的第二大股东易人，由米塔尔钢铁集团变为安赛尔- 米塔尔集团。8月28日，米塔尔钢铁公司与全资子公司安赛尔-米塔尔以换股方式吸收合并，米塔尔在2005年10月10日所持有华菱管线29.19%的股 权也转由安赛尔-米塔尔持有。

　　尽管华菱管线公告称此次股东变更对公司经营不会有太大的影响，不过还是有业内人士担心此前米塔尔对华菱管线的承诺会发生变化。在2005年米塔尔进入华菱管线时，曾承诺将薄板加工、精品线材及无缝钢管等高新技术无偿转让给上市公司。

　　华菱管线董秘办上述人士表示，引进米塔尔的技术正在循序渐进地进行，“目前公司高层正在上海与米塔尔集团的人士会面，商谈这方面的事情。”

　　目前华菱管线与米塔尔的合作还仅限于采购与销售方面，不过这两块合作已经使华菱管线尝到甜头。在采 购方面，米塔尔扩大了铁矿石直供比例，使华菱管线的采购成本大幅降低，每年提供300万吨，节省几千万美元。而在销售方面，华菱管线直接将钢材产品通过米 塔尔的销售网络卖到国际市场。

　　在2007年上半年，华菱管线通过控股子公司湖南华菱涟钢进出口有限公司与安赛乐米塔尔下属子公司 安赛乐国际加拿大有限公司和安赛乐米塔尔国际贸易公司签署了钢材销售合同，总金额超过1100万美元。外方股东变相成为华菱管线的国外经销商，米塔尔钢铁 公司占有国际市场10%的份额，这将给华菱管线提升海外销量带来帮助。

　　华菱管线预计今年前9月份净利润比上年同期增长50-100%，主要原因是公司宽厚板项目达产达 效。 张士宝认为，华菱今年的业绩情况还要看米塔尔承诺的兑现程度，如果能够引入米塔尔的技术，特别是无缝钢管方面的技术，华菱管线的产品将更有竞争力。事实 上，此次锡钢集团新项目建设很有可能就有米塔尔方面的参与。