名义汇率与真实汇率

分清名义汇率与真实汇率

 

人民币对内贬值对外升值，这个看似悖论的现象就在中国老百姓间真实存在着。不是每个家庭都有留学生在外读书或者经常有出国旅游的机会，能够体会到人民币升值所带来的优越感。在国内像子弹一样飞的物价背后，他们更多体会到的是贬值的人民币，“豆你玩”、“蒜你狠”、“糖高宗”轮番登场。

在外界呼吁人民币升值的声音中，一直有这样一种论调：中国国内出现通货膨胀或通胀预期，恰好说明人民币汇率低估；所以必须让人民币名义汇率大幅度快速升值才能遏制国内通胀。

但中国人民大学国际货币研究所理事和副所长向松祚在博文中认为上述理论是严重混淆了几个最基本的概念。首先应关注通胀是由货币超发引起还是要素价格上涨所致；其次应区分名义汇率和真实汇率。他认为，真实汇率与货币无关，真实汇率取决于两国生产力和真实经济增长之水平。

与名义汇率相比，简言之，即使完全没有货币，中国生产力和真实经济增长速度超过美国，那么人民币相对美元之“真实汇率”必然处于上升或升值趋势（汇率背后的基础是商品服务交换和资源流动。生产力增长快本来就意味着真实汇率自然升值。从这个意义上说人民币升值 （真实汇率升值）乃是大势所趋，绝对正确。而目前根据央行公布的数据，国内的通胀是央行货币政策极度宽松、货币超发所导致。

向松祚认为，相对要素价格随着生产力增长而上升，是真实经济增长最自然不过的趋势，是最应该鼓励的趋势，但不应以名义汇率升值手段来遏制或阻碍。主张名义汇率大幅度升值剥夺了中国劳动者收入财富增长的权利、剥夺了中国劳动者工资福利上涨和稳定就业的权利。

欲消除人民币“对内贬值、对外升值”之怪象，向松祚认为应确保人民币名义汇率稳定。面对滚滚而来的国际热钱，政府还必须继续强化对热钱流入的监管，同时适当放宽我国企业和居民海外投资的限制，鼓励我国企业和居民到海外投资。