如何检视这些关键数据？

真正的问题并不在于机器能不能思考，而在于人能不能动手去做。
—行为学家BF史基纳（B.F. Skinner）

过去，要取得财务信息是一件庞大费事又耗时的大工程。在没有网络之前，投资人必须打电话或写信到公司去，并要求对方提供最近一期的年报或财务报表；要不然就是得仰赖证券公司才能取得这些信息。

但在今天，上网找财务数据是如此简单、快速与实时。只要连上公司的网站、点选所要的连结，就能开启最近一期的财务报表。相较于过去的方式，能够上网取得财务信息是一个很棒的改变。不过，不管是过去或现在，有一种抱怨并没有停止，就是当拿到数据要开始分析时，那些数字其实都已经是过去式了。这种说法有部分的事实，但不可否认，财务信息仍是在做投资决策时，最可靠的一种信息，而且，因特网已经加快了取得财务信息的速度。

当今的投资人，已经可以藉由定期检视企业的网站、追踪证券公司及财经网站上的新闻与更新数据，以及查阅证交所网站上的企业档案，以跨过信息的障碍。

利用企业网站查询最新年报

在开始检视网络上的财务信息时，必须先锁定你所要分析的公司是哪些。在台湾，也有类似的财经信息网。另外，你也可以连上证券经纪商的网站首页，然后输入公司名称或交易代码，即可查询到相关数据与连结。另外，从美国主要的证券交易中心或台湾证交所的网站上，也可以连结到上市公司的财务年报。虽然有些号称「免费」的民营网站会收取若干服务费用，但证交所或证交会所连结的年报信息，则一定是免费的。

你用什么标准找到好股票？

当你手上已握有这些信息后，接下来要做的，就是决定你要检视哪些数据。投资者可运用这几个重点来快速检视一家公司，或是将其用来删除不适合的投资标的。举例来说，你自己可能设定了一些基本的原则，绝不投资从未出现过获利的公司、本益比过高的公司、未派发过股利的公司、或是其所发行的债券低于一般评等的公司。当然，你所定出的「除名」原则也许不只这几项。以下所列出的，就是投资人可采用的财务报表快速检核重点，基本上，检核这几个重点并不需要花太多细部功夫：

1. 销售额、成本、费用与获利之比较。要检验一家公司的财务表现绩效，最基本也是最明显的一个重点，就是检视其营收。不过，不只要检视最近一个年度的营运表现，也要检视之前几年的相关数字。如果该公司有好几个事业单位的话，则应逐一检视个别的事业单位数字（通常会在注记中说明）。另外，务必要检视是哪些重要的因素使得营业额因此提升或下滑。举例来说，若该公司是一家零售业者，则应观察每一年的零售空间变动，以及开店家数与关店家数。请检视该公司的销售额是否成长？如果是的话，那么获利是否也同步成长？当你发现一家公司的销售额持平或下滑、但费用却升高时，就是一个很大的危险讯号；这个讯号表示该公司的管理不善。即使销售额呈现成长，但获利却呈现下滑时，也是一个值得重视的问题。

一家管理良好的企业，会出现另一种讯号，就是销售额每年都会成长——不是突然窜高，而是稳定的成长——而且成本占销售额的比率，一直维持在合理水平。在此同时，随着营业额的成长，费用虽然会有所增加，但其增加的比率不会像营收成长率那么高。净利与销售额的比值，每一年也都应维持在相同的适当水平上，不过，净利的金额必须逐年增加，这是基本的营运标准。

2. 股利公布与配发。企业会公布与配发股利，而那些每年股利皆有所成长的公司，通常其经营管理是比较好的。不过，这并不是指不配发股利的企业就是管理不善的，毕竟，股利不过是值得采用的财务检验项目之一。当然，你也可以决定只将研究的对象锁定在股利连年成长的企业上。

那些营收不稳定且有大额亏损的企业，绝对没有配发股利的能力，因为它们的现金流量必须苦苦地追着波动起伏的营收跑。那些不稳定的营收纪录就是一个问题的警讯，相对的，那些基本面波动性较低的企业往往有较好的现金流量、较有一贯性的获利，以及更好更稳定的股利。

3.股利再投资计划。许多公司会让股东选择以取得股票股利的方式，取代发放现金股利。这是一种最有效的、让股利得以再投资的方式，股东并可因此获得复合报酬率。对于任何想要累积价值、而非收取现金的投资人来说，股利再投资计划是相当具有价值的。

4.本益比。投资人最常使用、且最有趣的股票分析项目就是本益比。所谓的本益比，就是将现有的每股股价除以最近的每股盈余（earnings per share，EPS）。这个财务比率之所以有趣，是因为它将一个技术面指标（price）比上一个基本面指标（earnings per share）。以一般观察结果来看，当本益比愈高时，风险就愈大。因为当股价比每股盈余高出愈多倍时，就表示市场过分高估了该档股票。虽然对于本益比应该是多少有各种不同的看法，但一般来说，本益比平均约介于十一到二○之间。

5.资本与负债比。在检视一家企业的基本优势与劣势时，投资人往往会忽略了资本组合（capitalization mix）。一家企业的总资本，就是将股东权益加上所有的长期负债。就定义上来看，长期负债通常包括了必须花一年以上的时间偿还的合约、票据与债券。至于负债比则是指长期负债占总资本的比例，我们将会在第七章中详细探讨负债比；不过必须提醒的是，负债比是一个重要的趋势指标，当负债比率愈高时，表示公司的趋势变得愈糟。换言之，这意味着未来公司将愈少有营运获利可挹注于经营及股利配发上，因为必须有更多的现金偿还负债及其产生的利息。

6.该公司所提供之产品或服务，以及所在的业种。该公司所销售或营销的产品或服务种类为何？是否为实验性、未经过测试或新推出的产品？如果是的话，则代表潜在市场是未知的，也代表同时存在着风险与机会。这些产品最近是否面对一连串的法律诉讼？（例如制药业者可能会面临昂贵的诉讼，而对其获利及资本安全产生威胁）。这些产品或服务是否有被淘汰的可能？几年前，当生产拍立得的宝丽来（Polaroid）公司宣告破产时，有些人大感讶异。但是当你进一步思考其产品时，就会发现这并不令人意外。没错，「拍立得」照相机曾经是革命性的产品，但是当数字科技兴起时，宝丽来的产品就过时了，而该公司并没有对此改变做出适当的因应。

在分析一家公司所销售的产品或服务时，还必须考虑一个重点，就是该公司还保有多少竞争力。以上述的数字相机为例，当今的市场主导者是谁？在全录（Xerox）、惠普（HP）及数十家国际企业均有若干占有率的情况下，柯达公司未来可能会面临哪些挑战？柯达虽然已经跨足数字影像市场，但仍不断思考其主要产品——传统相片的市场。做为一位投资人，柯达公司的做法对你有何意义？上述这些都是很重要的问题，而透过同一产业间的企业比较，将可以找出这些问题的答案。

7.企业在其所处产业内的地位。在每个产业区隔中，都会有一个明显的领导者，或是会有两家或三家企业争取领导地位。通常位居领导地位的业者规模都相当大，且资本极为稳固，但是，它是否一定能持续领导市场呢？那些目前位居二线的厂商，是否正虎视眈眈？这些厂商也许会有更好的成长表现，至于是否能做到这点，则必须视业种、每家公司所采用的营销策略，以及各企业的资本规模等而定。

有些企业的策略是提供市场多样化的产品，有些企业则是以专注在单一或特定的产品上取胜。这当然也会影响到公司的未来成长能力。长期来看，规模较小且只经营单一业种的企业，可能比较无法累积大量的资金，以便与规模较大、体质较强的企业竞争。

上面这几项快速检核重点当然不是一个完整的基本面分析计划，而只是一个起点。