债券投资基本知识

本文内容，很多从集思录大神处搬来，特此说明。

债券一般可以分为：国债，金融债，企业债

净价交易&全价

静价也就是所谓的现价。

所谓 净价 交易是相对于 全价 而言的。全价交易是指债券价格中将 应计利息 包含在内的债券交易方式，其中应计利息是指从 上次付息日到购买日 债券的利息。
净价交易是以不含利息的价格进行的交易，这种交易方式是将债券的报价与应计利息分解，价格只反应本金市值的变化，利息按面值利率以天计算，持有人享有持有期的利息收入。

公式：净价=全价-应计利息 
应计利息＝票面利率÷365天×已计息天数×100 

问：什么是债券净价交易？ 
答：净价交易是指在债券现券买卖时，以 不含有 自然增长应计利息的价格报价并成交的交易方式。 

问：哪些债券品种实行债券净价交易？ 
答：公司债券、企业债券、分类交易的可转换公司债券也实行净价交易，但可转换公司债券仍将实行全价交易。 

问：债券实行净价交易，结算价格如何计算？ 
答： 在债券净价交易模式下，按净价价格进行申报和交易，但结算价格仍是全价计算，即以成交价格和应计利息额之和作为结算价格 。 

问：如何计算应计利息额？ 
答：应计利息额=票面利率÷365（天）×已计息天数。 例如票面利率是3.65%，100天的应计利息额就是3.65/365×100=1元

以2月1日买入10张超日债为例
买入价80.01为净价
从上次付息日到2月1日应计利息为8.17元
因此全价为80.01+8.17=88.18元
因此可看到最后清算时发生金额是881.83元

债券交易：

交易规则： 每周一至周五，每天上午9:30至11:30，下午1:00至3:00。法定公众假期除外。 
交易单位：以“手”为单位（1手为10张100元面值债券）
交易方式：T+0，即当天买进的债券当天可以卖出
涨跌幅：无涨跌停板

交易费用：下面交易费用都是交易所规定上限，可以与券商协商下调
沪市（企业债/可转债）：万2；不超过成交金额的0.02%
深市 企业债：万2；不超过成交金额的0.02%
深市 可转债：千1；不超过成交金额的0.1%

债券的税率与避税

如下图所示，除了国债，其它债券的利息都要收20%利息税的。

债券票面利率越高，利息税也就越高，因此避税对于个人投资者而言是必须要知道的

简单来说，避税操作就是付息前卖出，付息后买回

以下引用没钱又丑老师的经典操作
以怀化债（111051）为例，票面利率8.1%，利息税要扣掉1.62元。
具体操作
1 在派息前卖出债券，派息后重新买入债券
这也是最常规的避税操作。可以参考债券派息日前后的K线图。会发现由于持有这种避税想法的投资者众多，往往在派息前，债券持续下行，派息后债券强势上涨。（还有一个原因，派息后的债券，持有收益率相对高一些）
至于提前卖债的时间，胆小的，提前一两个月卖；胆大的，提前一两天卖。
通常避掉一半的税问题不大。
具体案例，举例并不代表推荐该债券。
122857 在12.15债权登记，16日派息。
2011.12.15开盘93元出掉122857。次日在93元以下将122857全部接回。完美避税。

2 建立一个债券池，将心中满意的债券放在里面。通过两支相近债券的相互切换来实现避税。
2.1 当一支债券快接近派息日时，卖掉，然后买入债券池中另外一支债券，可以实现完全避税。
2.2 我更欣赏另外一种避税方式。持有一支债券时，当另外一支债券除息后，将手中债券抛掉换成除息债券。此时，刚出息的债券，买入后相对收益较高（持有利息=票面利息/全价，此时，净价几乎等于全价）
2.3 或者，持有一支债券时，当一支更高收益的新债上市时，将手中债券抛掉换成新债。此时，新债净价几乎等于全价。
在实际操作案例中，如2009年11月，将全价109.02元的怀化债(111051)抛掉，换成全价104元左右的银基债(112014)就是不错避税选择。

另外现场股票的红利税现在的规定如下。

股息红利所得按持股时间长短实行差别化个人所得税政策。持股超过1年的，税负为5%；持股1个月至1年的，税负为10%；持股1个月以内的，税负为20%；现在的扣税是先在分红派息时候扣5%，然后在等你卖出的时候根据你的持股有股票的时间来补扣税，如果是分批买入分批卖出的话，按“先进先出”的原则计算，即先买的先卖。

值得注意的是，上市公司分红和送股都需要征税，而以资本公积金转股则不在征税范围内

投资债券的风险

（一）违约风险
违约风险，是指发行债券的借款人不能按时支付债券利息或偿还本金，而给债券投资者带来损失的风险。
简单来说，如果公司破产了，他就不还你本金利息了。

在这里引用没钱又丑老师的点评：
迄今为止，证券交易市场，债券信用风险事实上为0
1 这里仅指的是证券交易市场上的债券。
2 目前尚末发生不能兑付的案例。
3一个比较客观的原因，是我国有大量的企业机构需要融资，由于，证券市场特殊的审核的机制导致债券信用风险很小。
过去十年，没有出现过信用风险。并不代表末来十年不会出现信用风险。而且，这种风险正在逐步增大。
债券评级越高，风险越小
这一点是毋用置疑的，虽然有人认为，评级水分很大。但是，债券评级大体上还是靠谱的。
有抵押的债券评级较高。

比如现在的超日债112061，明显处于经营困境，但是最终是否不还钱还无定论

（二）利率风险  
债券的利率风险，是指由于利率变动而使投资者遭受损失的风险。

利率风险是指利率的变动导致债券价格与收益率发生变动的风险。债券是一种法定的契约，大多数债券的票面利率是固定不变的（浮动利率债券与保值债券例外），当市场利率上升时，债券价格下跌，使债券持有者的资本遭受损失。因此，投资者购买的债券离到期日越长，则利率变动的可能性越大，其利率风险也相对越大。

就是说以这个价格你了债券，利率升高了，债券价格就会下跌，类似于你刚买辆车10万，第二天就降价到9万，虽然车一样开，你会不会觉得痛心疾首？

（三）流动性风险  
以下内容引自  @没钱又丑  老师
　　“ 交易所规定，连续两年亏损，债券将暂停交易。 这可比股票的退市标准要严厉1w倍不止。
　　有人说，只是暂停交易，又不是违约不还钱。笔者可不这样认为，
　　1、发行方连续两年亏损的债券违约的概率至少比其它债券大得多；
　　2、失去了流动性，投资者将无法避税，税前收益将直接变成税后收益；
　　3、假如失去流动性后，投资者不幸套在里面，债券发生了意外，比如债券发行方打官司失败巨额赔偿。评级被直接从aa降成cc。（以前的福禧事件类似）投资者将无法兑现，逃跑，只能听天由命……。
　　4、最现实的直接损失，如果交易所发布消息，**债券由于发行主体连续两年亏损将暂停上市的公告一旦出来，该债券将出现跳崖式爆跌。一天跌掉一年利息也不是啥稀罕事 ”

到期收益率（Yield to Maturity, YTM）

到期收益率（YTM）是使债券上得到的所有回报的现值与债券当前价格相等的收益率。它反映了投资者如果以既定的价格投资某个债券，那么按照复利的方式，得到未来各个时期的货币收入的收益率是多少。

以2009年10月27日，09长虹债为例。
净价：71.77 应计利息：0.20 全价: 71.97 剩余期限：5.76 票面利息：0.8 面值：100元

单利：
长虹税前单利＝((100-71.97)+0.8×6)/(71.97×5.76)=7.92%
长虹税后单利＝((100-71.97)+0.8×6×0.8)/(71.97×5.76)=7.69% 

复利：
税前复利方程 (71.72+0.2)×(1+r)^5.76=100+0.8×1.05^5+0.8×1.05^4+0.8×1.05^3+0.8×1.05^2+0.8×1.05+0.8
税后复利方程 (71.72+0.2)×(1+r)^5.76=100+0.8×0.8×1.05^5+0.8×0.8×1.05^4+0.8×0.8×1.05^3+0.8×0.8×1.05^2+0.8×0.8×1.05+0.8×0.8 

Excel公式：
票面利率：H4
剩余年限：N4
全价：O4

到期税前单利:Q4==(INT(N4+0.9999)×H4+100-O4)/(O4×N4)
到期税后单利:R4=(INT(N4+0.9999)×H4×0.8+100-O4)/(O4×N4)
到期税前复利:S4=((100+H4×(1.05^(INT(N4+0.9999))-1)/0.05)/O4)^(1/N4)-1
到期税后复利:T4=((100+H4×0.8×(1.05^(INT(N4+0.9999))-1)/0.05)/O4)^(1/N4)-1
万元日利息:U4=10000×H4/365/100