四、去中心化交易所

（一）Linq

在 2015年下半年，纳斯达克交易所推出了新的针对一级市场的交易平台Linq，该交易平台是基于比特币交易技术，用于一级市场公司的交易。纳斯达克交易所 还宣布了对SecondMarket的收购，后者是服务于非上市公司的股份交易平台，曾服务客户包括上市前的Facebook、Twitter（推特）和 还未上市的Dropbox（一个提供同步本地文件的网络存储在线应用）等。

纳斯达克首席执行官鲍勃· 格雷菲尔德（Bob Greifeld）表示，非上市公司的数量不断增加，为满足他们的需求，纳斯达克将向这些非上市公司提供交易服务，未来这些公司上市时，将为纳斯达克交易 所赢得更多的上市业务，同时他认为未来纳斯达克交易所来自非上市公司交易业务的收入将达到甚至超过来自传统二级市场的业务。

纳斯达克交易所称，第三季度来自一级市场的客户增加了20个，使得总数量达到120个，一级市场的业务将成为纳斯达克交易所业务未来增长的驱动力。

纳 斯达克区块链战略负责人弗雷德里克·沃斯（Fredrik Voss）确信基于区块链技术所提供的高效率，将能够大幅度提升Linq作为私人股权交易平台的优势。沃斯和全球软件开发总监亚历克斯·津德尔（Alex Zinder）认为区块链具有卓越能力，对于私人股权交易市场而言，最大的好处就是不再需要笔和纸，或者是基于电子表格来记录。

津德尔表示，到目前为止还没有任何技术能够真正让人们远离纸张作业，而区块链技术将会帮助我们往这个方向前进一大步。现在，传统的手工处理方式往往会留下很大的人工失误空间。

纳 斯达克通信专家威廉·布里甘汀（Willian Brigantin）称区块链技术有潜力能够消除这个痛点，因为其最大的“核心优势”就是能够提供一种不可篡改的记录，以及为用户提供一个永久保存的数据 链。他们在许多初创公司管理者之间进行调查，绝大部分公司都在融资时使用电子表格来记录股权。为了达到更好的透明性和可审计性，希望今后能够推广使用他们 的标准。

纳斯达克私人股权市场是在2014年推出的，这是交易所进入Pre-IPO（上市前）阶段让 二级市场进行股权交易最新的一次尝试，这种方式可以一直追溯到1990年。但是今天，有越来越多的初创公司选择保留更长时间处于私人公司阶段（暂时不进入 公开发行阶段），这意味着IPO（首次公开募股）之前的交易变得再次令人关注，因为投资者希望能够获得一些流动性，也可以减少早期阶段管理层的压力。

如果仔细研究一下Linq会发现，这是一款较为时尚的产品，它为投资者和企业家提供了一个直观的用户体验。在Linq上，股份发行人在登录后可以看到一个管理控制台来显示估值，包括每一轮投资之后已发行股份的价格，以及股票期权的比例。

所有这些股份数字，包括尚未分配的股份，都通过可视化的颜色块来代表，纳斯达克将该数据称为“股权时间轴视图”。那些已经发生的交易将会在时间轴上显示为“空”，并且变成灰色。用户还可以看到箭头，说明该股份是如何被转移和划分的。

津 德尔和沃斯解释道，Linq所做的是，显示在不同时间跨度中企业的活动。每一个单独标志代表一个在线证书。颜色代表某一种特定资产列表，资产类别可以由发 行人自行定义，包括股权类型和融资次数。颜色编码的方式，能够非常直观地通过开放资产协议（Open Assets Protocol），来显示区块链技术是如何通过相应条款和条件来创建独一无二的资产。这些可视化的表现都是完全真实的，只要这些是记录在区块链之上的。 股权时间轴上显示的是最有价值的东西，它能够将显示信息可视化，并且表明交易和来源。

图4.2 Linq产品界面（Linq上的管理控制台上的“股权时间轴视图”）

Linq 力求企业家能够更简单地通过对资产表格进行数据分析，来提供更直观的可视效果，否则很容易会被电子表格所湮没。例如，创业者可以在交互式股权时间轴上，显 示个人股份证书是如何发给投资者的。有效的证书和取消的证书都有不同的显示效果，前者还会显示诸如资产ID，每股价格等信息。

初创公司使用平台还可以通过时间发行日期来查阅证书，包括查看最多或者最近的证书，并且只要点击一下，就可以查看哪些投资者在企业内持有最多的股份。

在其他地方，创业企业可以评估某单一投资者在企业中所持有的股份。投资者可以面对类似于事务ID，为那些正在追踪初创公司进展的投资者提供足够的透明性，还强调他们使用了新技术来创建证书。

津德尔和沃斯进一步暗示了某些非技术性的工作还在进一步展开，来帮助Linq的创建，并且表明最终产品将会比设计的更加优秀。因为他们需要一件可以使用的漂亮产品，需要能够为他们所有的客户提供，用于解释该产品的深层次功能。

Linq 正在被6个创业公司和他们的投资者试用。这几个有限的参与公司，需要能够通过合法的电子凭证来代表他们股份的所有权，纳斯达克称如果一些初创公司有着复杂 的股权结构，便会让迁移过程变得更长。并且，法律程序会需要在某些州的公司与其股东进行沟通，他们将会发行“非凭证股份”，意味着不再有代表股份的物理证 书。在把Linq推向现在所有客户，来进行更大范围内的测试之前，这些股份流动将仅仅局限在初创公司之内，他们会有权但不是有义务对投资者打开流动性（交 易股份），现在就可以通过Linq来完成。

根据纳斯达克的阐述，他们的目标是让整个流程变得更加简 单，以及区块链技术能够让它变得更加灵活和方便，并且获得更广泛的应用。他们现在做的事情，就是创造结构化流动性，在整个过程中减少摩擦，客户就会获得更 多的流动性。纳斯达克还暗示Nasdaq Linq也许有一天会演化成一个独立的产品，也许甚至会投入到公开股票交易所中。

（二）T

1.Overstock

Overstock.com，Inc.（纳斯达克代号：OSTK）是一家位于美国犹他州盐湖城的在线购物零售商，以折扣价格销售家具、地毯、床上用品、电子产品、服装及珠宝等各类产品。《福布斯》杂志将Overstock评选为2014年最值得信赖的100家公司之一。

Overstock 于1999年上线，目前共有1300多名员工，是2002年上市时的6倍多。截至2016年1月3日，公司的总市值为3.1亿美元。最近一个财年营业收入 为15亿美元，与索尼、惠普等供应商创建了良好的关系。此外，Overstock还有汽车、旅游、保险、B2B（Business-to- Business）等业务。目前，Overstock产品已销往全球180个国家和地区。

从2014年1月9日开始，Overstock正式接受比特币支付，成为比特币历史上的关键一刻。这是公司首席执行官帕特里克·拜恩（Patrick Byrne）推动的结果，在帕特里克·拜恩看来，只有比特币才能改造华尔街，推动金融改革，从而避免下一场经济大衰退。

Overstock 与Coinbase协作，通过后者的交易平台接受比特币支付结算。在不足两个月的时间里，Overstock共获得超过100万美元的比特币交易订单，其 中，平均每比特币用户的消费水平为226美元，高于普通用户168美元的平均消费水平。在所有使用比特币支付的用户中，有超过一半（约58%）的用户为新 注册用户，这些新用户此前从未在Overstock上进行过任何消费。

在Overstock接受比特币付款后，又有多家美国大公司相继跟进，包括戴尔、Dish Network和新蛋。另据比特币数据提供商CoinDesk统计，目前全球有6万多商家接受比特币付款。

据 帕特里克·拜恩透露，比特币等数字货币的支付成本远低于传统渠道。例如，比特币支付服务提供商Coinbase仅向Overstock收取不足1%的手续 费，有时甚至接近于零。而信用卡公司的交易费比率通常为3%。Overstock还于2014年9月中旬接受国际客户的比特币付款。另外，该公司还将从比 特币销售额中拿出4%，用于推广这种货币。

2.裸卖空

帕 特里克·拜恩自称是巴菲特的门徒，拿到了哲学系博士学位，专注于经济学和法学的他还倾向于自由主义，多年来他一直想要改革华尔街，在他看来，区块链也许是 可以实现他愿望的一种东西。作为一位奉行自由主义的哲学家，他经常在自己的项目理念中传达他的自由主义思想和奥地利经济学派思维。

拜 恩提出，区块链技术之于资本市场，即互联网之于消费者，它的设计提供了一种安全、透明并且可靠的方式，能够记录谁在任何时间段拥有了特定的证券。在拜恩看 来，它可以取代传统证券交易所运行的旧系统。长期以来他一直认为，华尔街金融系统的不透明导致出现诸多漏洞，这些漏洞常常被金融机构利用来牟取暴利。其中 一个漏洞就是“卖空”投机行为。

卖空是指股票投资者在某种股票价格看跌时，便从经纪人手中借入该股票 抛出，日后该股票价格果然下落时，再以更低的价格买进股票归还经纪人，从中赚取差价。而在“裸”卖空（无担保卖空）交易中，卖家不能及时借到证券并在标准 的三个交易日结算期间向买家交货的话，将导致该证券“未交付”。

“裸”卖空并不一定违反联邦证券法或证券交易委员会的规定。证交会指出，“在某些情况下，‘裸’卖空有利于市场流动性”。2008年，美国证券交易委员（SEC）会出台规定禁止美国国内“滥用‘裸’卖空”的行为，因为这种行为经常被认为与价格操纵、拉低股价有关。

拜 恩指责数家银行和对冲基金在过去串通压低Overstock的股价，最近Overstock与美林证券在一起纠纷上达成了和解。拜恩声称，尽管法院在其裁 决中已经发现大量证据表明，Goldman Brokerage（高盛经纪）本身就从事欺诈，但高盛却已经在调查期间掩护自身安全撤退了。但这件事并没有让他太担心，因为公司在加密事业上做出了自己 的努力。

3.T 系统

拜恩所提到的他们在加密事业上的努力之一，便是在过去的一年中，Overstock开发的基于区块链的“T ”（念T fita）证券交易平台。区块链基本上是一个横跨全球的庞大分布式数据库，它是由独立的计算机负责运行维护的。有了比特币这种代币，这个账本可以跟踪比特币网络上的交易，此外，它也可以用于跟踪任何其他有价值的交易，包括股票、债券和其他金融证券。T 是比特币区块链在金融领域中的应用。Overstock表示：“T 使证券交易变得更加公平、透明和方便所有市场参与者的参与。”

对于Overstock而言，尽管在其平台上发行股票还是一个有待求证的想法，但是从根本上来说，T 主要工作的内容是进行“交易结算”。特别是面对传统股票交易市场的现状，实行的是交易日加三个工作日（T+3）的结算机制，其中的三个交易日，是交易需要三天时间来完成证券的结算工作。而如果使用区块链技术将能够实时结算，几乎可以在交易完成的瞬间就完成结算工作。

T 的平台使用了彩色币技术，它允许使用很小一笔比特币来追踪资产所有权的机制。例如，一个彩色币可以用来作为一个标记，证明某个人持有Overstock的股权。这个技术将会在比特币区块链上进行，并且由分布式总账的区块链技术来确保安全。

拜恩指出，T 的一切技术都是创建在分布式、加密保护的账本上，任何人都可以访问和审查这个账本，确保整个市场的公平性。打破华尔街和其他行业的关键不在比特币，而在区块链技术。有了一个自动共享、防篡改的数据库，存储数据将不再需要烦琐的手续和清算机构。为向人们展示T 系统，拜恩在2015年6月购买了50万美元Overstock发行的债券。在随后的一个月，Overstock宣布向FNY资本的子公司（纽约贸易公司FNY账户管理公司）出售了500万美元的“加密债券”。

总部设在纽约的Clique对冲基金，利用这个系统借来30只组成道琼斯工业平均指数的股票。该交易价值1000万美元，都被记录在区块链上。与拜恩一起创立T 的约翰·塔巴科（John Tabacco）表示：“这是一笔真正的交易。”他同时还透露，T 在过去的两周内一直促进股票的借出，已有5个客户借出了股票，包括Clique基金。

区块链的优势在于它可以简化交易流程，提供更加可靠的交易记录，它也是拜恩与“裸”卖空及与美林证券“战斗”的一个关键“武器”。2015年10月15日，T 宣布Clique基金交易已经在其平台上测试了一种新的加密资产，即预借保证代币（PAT）。该团队已经成功在一个交易商进行卖空之前，利用比特币区块链记录下了符合美国证券交易委员会规则的商号证据。

拜 恩指出，他们推出的预借保证代币是为了解决权益所有者的问题，通过将权益所有者手中的资产放到透明的市场中来保障其收益；这也将能解决卖空者的问题，只要 他是在透明的市场中借贷；还能够解决监管机构所面临的问题。他同时也承认，相比10年前，监管者现在对这种投机行为的打击力度更大。不幸的是，这当中还是 存在“害群之马”，必须要把这些“害群之马”消灭掉，这正是要推出预借保证代币的目的。

SEC规则SHO（证券卖空规则）鉴于1938年首次通过卖空规定以来的众多市场发展情况而更新规定，解决持续未交付和潜在的滥用“裸”卖空的问题。拜恩明确表示在原则上同意SEC，在卖空原则上并不反对走法律程序。

利用区块链实施的第一个卖空测试是十足的壮举。当全面投入运营后，该团队称，该服务将在一个“不透明的股票借贷世界”中提供前所未有的透明度。在奉行自由主义理念的拜恩看来，T 平台是第一个“华尔街式”概念的范式。随着完成卖空测试，表明该系统确实可以运作，不过这一平台能打破多少传统金融服务，只有时间才能证明。区块链是人们所遇见的最重要的金融发展成果，当其他人还在观望这一新技术能否引进的时候，T 已经开始行动起来，决心用它来对抗证券借贷中的“暗箱操作”行为。

根据Overstock2015年的第四季度季报，2015年前面三个月时间里，这家在线零售公司在区块链证券项目上已经投了320万美元。该季报说明它可能将会投资800多万美元用于发展Mdici，这是它旗下使用区块链技术进行探索的子公司，而区块链交易平台T 就是它的核心项目之一。为此，首席执行官拜恩在给他股东的信中这样解释说，Medici在2015年的成本接近800万美元，当你增加许多要执行多项任务 的员工所提供的开销和服务，以及其他负荷因素时，2015年的真实成本将会显著增加。拜恩建议说，该公司正在寻求将其区块链交易平台从Overstock 自己的电子商务设施中拆分出来以获得更广泛的应用，使股东的利益最大化。

为了努力进军金融行业，T 平台在2015年10月以3030万美元的价格收购了华尔街经纪公司SpeedRoute来协助推进其区块链交易平台。拜恩表示，这是一个能够连接美国 11个交易所和25个非公开资金池的路由服务，它已经是美国市场中一个重要的节点。如果需要把区块链引入到华尔街，不是为了创建一个信息孤岛，而是为了让 大家能够接受它，所以需要购买美国市场体系中的一个节点，然后在上面创建加密技术，这样就可以符合所有的监管规定，并将其视为互联网金融技术。他们并不希 望成为类似于Mt.Gox这样的公司，想尽一切办法来规避监管，而是能够在和Medici相关业务上展开进一步的投资和收购。

4.SEC批准

在2015年12月中旬，SEC已批准在线零售商Overstock.com通过比特币区块链来发行该公司的股票。据Overstock提交给证券交易委员会的S-3申请，该公司希望通过区块链来发行最高5亿美元的新证券，包括普通股、优先股、存托凭证、权证、债券等。

S- 3申请是一个证券登记表格，允许企业以简化流程来发布可公开可交易股票。不同于S-1申请，这需要对公司计划将持有的股票进行IPO而进行全面备案，而 S-3是根据1934年证券交易法案（Securities Exchange Act）提出的，对已经符合一定资格的企业而言特别要求的是，一个公司需要至少有12个月对SEC进行档案报告，才有资格提交S-3申请。

此 前，Overstock已经使用区块链来发行私募债券，这不需要监管机构的批准。而现在，SEC已告知Overstock这家公司，它可以以同样的方式来 发行公开交易证券。根据Overstock提交的公开文件，SEC已经批准了修订后的S-3申请，允许该公司通过区块链来发行公开交易证券。拜恩从未确认 发行公开证券的具体时间，但他表示这将会是他们在2016年最为首要的事情。

Overstock将通过旗下的T 区块链平台来发行这些公开交易证券，它也计划为其他公司提供这种“加密证券”服务。需要注意的是，选择通过T 平台来发行公司股票的企业，都需要得到SEC的单独审批。

对Overstock的批准毫无疑问会成为某种催化剂，因为它计划向其他企业提供该技术，帮助他们发行自己的加密证券。如果该技术在公众领域能够惊艳亮相，也许能够迫使其他公司也采用区块链技术来发行证券。但是，不能确认的是SEC是否还会继续批准这样的情况。

区块链技术有利于大幅度削减发行、追踪和交易加密证券的成本。它在金融市场中提供了一个完全透明、安全、可靠和快速的基础设置。这项比特币的底层技术也许还能够防止市场操纵行为，并且成为一种自动运行的系统，从而完全取代传统交易所。

目前，T 计划通过区块链来帮助其他公司管理金融证券，并且已经在进行中，除了发行私募债券，T 还提供了一种工具可以让公司通过区块链来进行股票的借贷。这一设计瞄准了美国股票借贷9540亿美元的市场，消除传统的中间商，并填补股票结算的漏洞，允许交易者进行股份的“裸”卖空交易。根据Overstock和T 的说法，一些对冲基金和其他组织已经测试了这种系统。

（三）BitShares

1.简介

BitShares 是一个工业级的开源去中心化金融智能合约平台，该平台基于Cryptonomex公司研发的Graphene（石墨烯）技术开发。Graphene是一个 开源开发工具包，同时也是实时区块链的技术实现，旨在实现一种区块链技术或协议。然而与具体的区块链整合后，比如BitShares，它逐渐进化为一种生 态系统。

BitShares内置了一个类似于上证所或者纳斯达克这样的去中心化交易所系统，和这些传统交易所相比最大的不同是，由于BitShares是完全不依靠任何人而在自动运行，因此在里面所有交易的资产、产品可以由任何人创建并交易。

传 统证券交易所的流程是，任何公司如果要将自己的公司股权在公开市场上发售，也被称为IPO过程，首先需要把自己公司的所有资料交给交易所或者相关审核机关 进行审查，通过以后寻找券商进入一级市场进行销售，完成之后就可以在相关证券交易所中开始交易股份。这其中的手续之烦琐，成本之高昂，相信即使不是在这个 行业内的人都是很清楚的。但是去中心化交易所则完全颠覆了整个过程。

任何人只要缴纳一定的手续费都可 以在上面发布要交易的资产，不需要任何其他成本，既不需要去购买服务器，也不用学习什么代码，只要设定自己需要发布资产的名称、描述、代码、数量、交易手 续费等就可以。完全由创建者自定义交易手续费，只要在系统中进行交易，系统会按照创建者的设定把每笔交易手续费打入创建者的账户中。

BitShares为商业而生，如同Bitcoin为货币而生。两者皆采用分布式共识机制来创建具有全球性、透明性、可信赖的、更高效的系统，更重要的是能为企业带来更多利润。

2.系统优势

首 先就是规避了大多数法律问题，几乎在全球各国创建集中竞价的交易所都是有牌照的，必须受到该国法律法规的监管。但是司法监管的前提是有监管对象，而对象不 外乎是人或者是机构这样的法律实体，而BitShares仅仅是一段程序，并且它是存在于互联网上的一段程序，并没有特定的国界，所以如果所有人都在 BitShares上进行交易的话，这个行为能够规避大多数国家的法律。而且和比特币一样，基于区块链技术的程序一旦部署在互联网上，即使是创始人也无法 改变。就像即使我们找到了创立比特币的中本聪，即便是肉体上消灭中本聪也不会影响到比特币的运行。

其 次是解决了充值上的问题。交易所如何进行充值对于数字货币行业内的人而言一直是充满困扰的问题，并且随着第三方支付牌照被控制在一定数量之内，它们的地位 变得越来越重要，它们对商家的审核门槛也变得越来越高。而BitShares让充值不再依赖于一个单个中心化的机构来处理，几乎人人都可以成为承兑商，人 人都可以来交换人民币/BitCNY。考虑到目前几乎所有的国家都将BitCNY这些数字货币定义为商品（BitCNY作为一种数字货币，中国五部委有明 确解释，个人有买卖数字货币的自由），无论是成为承兑商还是与承兑商进行交易都没有任何的法律问题。

技 术门槛也是困扰许多非技术人员的因素。当许多人还在考虑创建一个交易所应该组建一支如何强悍的技术团队时，BitShares几乎已经将所有的事情帮你搞 定了。你不仅不需要考虑技术团队、代码，或者连服务器都不需要。只要下载BitShares的客户端，或者是打开BitShares的网页就可以在上面完 全根据你的需要来创建资产凭证，这个资产可以是论坛的积分/代币，也可以是公司的优惠券/奖券，甚至还可以是某个公司的股票/债券。

由 于身份安全往往是和资金监管相关联的，而传统的交易所会要求用户提供各种身份证明，在这种情况下，交易所对每个用户的资金情况了如指掌，甚至有些交易所会 因为其他原因私自冻结扣押用户资金。在这种情况下，大多数用户都处于一个相对弱势的地位，而这一切在BitShares系统是绝对不会发生的。 BitShares把资金进出的功能交给了承兑商，而承兑商和交易是完全没有关联的，在这种情况下你不用担心自己的资金和交易记录会被追踪，所有的资金和 交易完全由你操控，更不可能出现冻结之类的情况。

最后，由于BitShares本身就是在互联网上运行，因此其本身是没有国界的。除了有中国的人民币承兑商之外，还有国外的美元承兑商。每个人都可以随时随地下载客户端进行交易，使用者可能来自全球互联网每一个角落。

3.应用场景

论 坛或网站的管理者往往会需要发行自己的代币，这时就可以巧妙地利用BitShares来完成。一些论坛管理者如果不愿意直接用自己的私人账号收费，那么他 完全可以先在BitShares系统上创建自己的代币凭证（进入“比特资产”后，点击创建“创建新的比特资产”），然后直接在论坛上收取BitCNY，并 且收取后根据自己的规则将创建的代币凭证发给用户们，或者也可以直接在BitShares上销售这些代币凭证，需要的论坛用户都可以随时购买。

更 进一步来看的话，如果该论坛愿意和用户们共享发展的收益，他也可以在BitShares上发行自己的论坛股票（凭证），每个购买股票的用户可以获得论坛每 月收入的若干百分比，论坛会每月将这些收入按股票比例通过系统发送给股票凭证持有者。这样的话，愿意购买论坛股票的用户则变成了股东，他们不仅可以在 BitShares买卖股票并且获得收益，还能够自愿成为论坛的推广者，因为论坛的收入越多他的收益也就越高。而在没有BitShares系统的情况下， 这些都是很难实现的。论坛不仅可能需要投入力量来建设这么一个交易所，而且也不能做到像BitShares这么客观的第三方（无法作弊），每个用户可以公 开监督社区的收入，并且能知道论坛会不会私下增发股票之类的欺诈行为。

我们可以再扩展一下我们的想象 力，如果某个YY（同音歪歪，一款免费的团队传音软件）主播（或者是网络红人Papi酱）愿意通过出让自己未来10年收入的一部分，来公开募资让自己现在 获得启动资金投入到学习和装备购买上，那么她也可以在BitShares发行自己的个人股票（理论上只有公司才能发行股票，这里是一个比喻），如果大家愿 意看好她的话，都可以购买她所发行的股票，而她可以让YY每月出一张收入证明，并且将收入的一部分按股票比例发送给持股者。这就等于把这位也许很有“星 途”的YY主播证券化了，她通过预先售出自己未来收入的一部分获得了现在的启动资金，而投资者能够进行可量化回报的投资。当然，对于这位主播而言，更有价 值的是获得了大量的股东，这些股东会自愿成为推广她的粉丝，而粉丝可以在推广明星的同时获得收入回报，形成一个良性的循环。

从 上面的例子来看，其实已经把“人”当作了一个公司来IPO，那么真正的公司也可以通过这种方式来筹资。当一些初创公司需要资金的时候往往会求助于VC或者 天使投资人，他们之所以不向普通人求助是因为即使普通投资者愿意投资，如果金额太少的话，就意味着他们需要花大量的时间向普通投资者募资。当然现在我们有 了一个全新的方式，那就是众筹平台，但是现在的众筹平台仅仅是解决了融资者能够方便面对大量普通投资者的问题，而没有解决投资者容易退出的问题。对于投资 者而言，没有什么比让自己的投资能随时退出更重要的事情了，不管你的投资标的在账面上能够涨成什么样子，关键是要能够随时买入和卖出，而现实是只有证券市 场能提供这样的流动性，我们不能私自搞交易所，但是大家需要明白，持有股份是合法的，交易股份也是合法的，而需要牌照的只是集中竞价场所，那么对于一个去 中心化交易的市场而言，这一切都迎刃而解了。公司完全可以在BitShares发行自己股份的权益凭证给那些投资者，这样投资者就能够在 BitShares平台上进行自由的交易而不触犯任何法律问题。

BitShares取代传统交易所仅 仅也是开始，如果你是一个商家，你可能经常需要发放优惠券或者奖券，如果通过BitShares系统（API）来发放，不仅能确保整个环节公正透明，并且 这些优惠券能够很容易地购买和兑现，特别有趣的是那些不需要优惠券的客户可以把拿到的优惠券在BitShares上卖掉，对于商家来说更希望客户如果不需 要可以赠予或出售给需要的人，而不是直接扔掉。在过去要实现交易功能对于商家来说不值得投入巨大的技术开发力量，而对于想出手优惠券的用户来说，如果优惠 券面额不大的话在淘宝上销售既费时又费力，况且买方也不知道到底购买的优惠券是否真实。这一切通过BitShares系统都可以迎刃而解，因为在 BitShares上的凭证是完全无法伪造的。

如果你是一个艺术品收藏家，你手里有些价格昂贵的名 画，平时这些名画肯定是放在保险箱里，而现在我们也可以把这些艺术品直接份额化，然后每个人持有一部分进行交易。是的，我想你肯定想到了著名的天津文交 所，同样也是有政府监管等问题，各地的文交所被陆续关停。就像前面所说的，任何集中竞价的交易所都需要符合政府监管。需要再重申一下，其实持有一部分艺术 品是合法的，交换这些份额也是合法的，只有集中竞价是需要牌照的，而BitShares又一次能够完美地解决这个问题。

如 果你有一个P2P借贷交易所，在BitShares的平台上能够让P2P借贷资产变得更加具有流动性，不仅在交易中所有的数据无法篡改和透明，更能吸引来 自全球的投资者。由于BitShares平台是完全没有国界的，因此在BitShares这个平台上可以非常容易地进行货币交换。目前国内的年化收益率最 低也有3%~5%，而在P2P借贷的网站上一般年化收益率都在10%以上。但是全球其他国家的平均利率非常低，不少国家的利率近乎于零，甚至有些国家的利 率为负数。因此，从全球来看这存在一个非常大的套利空间。而在BitShares上就可以很简单实现这样的套利模式。

在BitShares系统中，预测市场也很容易实现。一个二元预测市场有一个介于0~1的“价格”，代表一个未来时间的两种可能的结果。需要做的只是创建一个预测市场资产，并填写准确合适的描述，任何人都可以通过锁定抵押物来发行该资产。

所 以，预测市场资产是一种特殊的市场锚定资产，不需要强制平仓和强制清算，因为无论处于什么价格，所有的仓位总是满额抵押的。当预测事件尚未发生时，该资产 的价格反映了市场认为该事件结果发生的概率。当事件发生结果公布后，发行人可锁定交易，并根据事件结果“价格”发起全局清算。预测正确的参与者因此将获得 利润。预测市场可以是非常安全的，比如发行人账户可以是一个多重签名的账户，持有人包括许多独立并值得信赖的个人或企业，由他们共同参与管理流程的各个环 节。

此外，BitShares提供稳定的市场资产，例如BitCNY，它的价值源于通过复杂的市场发 动机去跟踪真实的人民币法币，因此它拥有价值相对稳定的特性，例如1000BitCNY即使存储三个月或者半年，它的价格也不会像比特币那样大幅波动。这 样的特性解决了比特币长期存储时可能出现的价值损失问题。而BitCNY更大的作用是帮助人民币国际化。人民币国际化是指人民币能够跨越国界在境外流通， 成为国际上普遍认可的计价、结算及储备货币的过程。人民币境外流通的扩大最终必然促使人民币国际化，使其成为世界货币。

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