SEER通过Howey测试

点击上方 “蓝色字” 可关注我们！

记者：铅笔盒

Howey测试是判断某种金融工具是否为“证券”的有效手段，近日美国律师事务所发布了SEER 项目的“Howey Test”报告，该报告认为SEER以及SEER代币并不属于证券，不必纳入美国证券交易监督委员会（SEC）监管的范围。

根据美国《证券法》和《证券交易法》, 所有证券的发行和出售必须在证券交易监督委员会进行登记注册或者根据注册要求享有豁免资格。

1946年的SEC v. W.J.Howey Co.案例以及由此衍生出来的Howey Test是判断一个金融工具是否为“投资合同” (Investment Contract)的一个重要的标准，若被判定为投资合同则会进而被定义为证券，Howey Test主要有以下几个判断的条件：

（1） 利用金钱进行投资；

（2） 投资于一个共同的企业；

（3） 期望使自己获得利润。

（4） 仅仅由于发起人或第三方的努力；

若完全符合以上四个判断条件则被认为是证券，美国律师事务所对SEER代币进行了一次Howey Test，并得出以下结论：

（1）利用金钱进行投资：根据Howey案例以及相关的案例，金钱投资的定义包含资本，资产，现金，票据以及商品和服务的投入。法院以及SEC对“金钱”的定义并不局限于法币，所有被广泛认为内含价值的标的物都被认为是金钱。特别在The DAO代币案例中，ETH以及其他相关的加密代币在Howey Test中也被认为是金钱。

因此，由于购买SEER代币需要支付加密代币或者法币，因此SEER代币满足这一条件。

（2）投资于一个共同的企业：在这一条件中，美国不同的地区的法院都是用不一样的测试方法来进行测试，但主要从这三个方向进行测试：

（一）横向的共性比较：一个共同的企业中，多个投资者将金钱投入到资金池中并用于投资，而投资者获得的利润数量的是根据所投入金钱占资金池的比例来决定的。

SEER代币的代币销售活动等同于投入到一个资金池中并按比例分配，因此，在根据横向的共性比较中SEER代币符合这一条件。

（二）狭义的纵向共性比较：代币持有者的利润是与推广者（promoter）有关联。

由于推广者购买并持有SEER代币，是否适用有诸多争论点，在律师的意见认为，这一条件并不满足

（三）广义的纵向共性比较：投资者的获利是否与者的利润是与推广者（promoter）的专业技能有关联。

这一条件相当有可能满足，由于投资者能否获取利润在于开发商在区块链上的专业技能。

（3）期望使自己获得利润：根据Howey Test，利润的定义为投资人期望他的回报是来源于他投入的投资。（而非系统或者发行者所能赚到的）。由于利润的来源是多种多样的，获得利润并不意味着一定是证券，法院判断是否为证券主要着重于“由第三方的努力”，因此这条成立与否的关键在于第四条。

（4）仅仅由于发起人或第三方的努力：

（一）由于代币持有者购买代币并不一定是为了投资

（二）平台并不保证回报 - 预测市场参与者可能因为提供错误的预测而失去抵押的SEER代币，因此预测市场参与者并不一定能获得回报。

因此这条并不成立。

结论：根据上面的分析，第二个条件有可能不符合，第三以及第四个条件完全不符合，因此，美国律师事务所认为SEER代币并不符合证券的定义，联邦证券法也不适用于SEER代币 。

对于加密代币交易所而言，若其上架的某些代币被定义为证券则有可能面临监管（如The DAO项目），SEER代币通过Howey Test意味着SEER项目若日后在美国或其他地区的交易所上架时不会对交易所构成潜在的政策风险。

本文仅代表作者个人观点，不代表区块链铅笔的立场，不构成投资建议，内容仅供参考。

关注本公众号后，进入公众号

回复关键词可以查阅资料，以下是部分关键词

回复 WEF ，查看《WEF：世界经济论坛认为区块链是互联网金融行业的未来报告》

回复 智能合约 ，查看《巴克莱银行报告》

回复 moody ，查看《穆迪120个区块链项目报告》

回复 SWIFT ，查看SWIFT《区块链对证券交易全流程产生的影响及潜力》报告

回复 论文11 ，查看论文《可扩展的去中心区块链》

回复 埃森哲2 ，查看埃森哲《区块链每年可以为投资银行节省120亿美元》报告

回复 联合国报告 ，查看联合国报告《数字货币和区块链技术在构建社会和可信金融之间扮演的角色》

回复 用户特性 ，查看普林斯顿大学首本比特币教科书初稿《比特币用户的特性（Characteristics of Bitcoin Users）》

回复 普林斯顿 ，查看普林斯顿大学首本比特币教科书初稿《比特币和数字货币技术（Bitcoin and Cryptocurrency Technologies）》

回复 IMF，查看国际货币基金组织报告《Virtual Currencies and Beyond: Initial Considerations》

回复 DTCC ，查看美国存管信托清算公司报告《DTCC: 拥抱分布式》

回复 广发 ，查看报告《科技前沿报告：区块链：正快速走进公众和政策视野》

回复 川财1 ，查看报告《川财证券：区块链技术调研报告之一：具有颠覆所有行业的可能性》

回复 川财2 ，查看报告《川财证券：区块链技术调研报告之二：区块链技术进化论-区块链技术的国内实践和展望》

回复 桑坦德 ，查看桑坦德银行报告《The Fintech 2.0 Paper: rebooting financial services》

回复 拜占庭 ，查看《拜占庭将军问题详解》

回复 论文1 ，查看论文《比特币闪电网络：可扩展的离线即时支付》

回复 论文2 ，查看论文《比特币骨干协议》

回复 论文3 ，查看论文《数字货币是否应该进入Barbados央行国际储备货币组合中》

回复 帮助 ，查看本公众号全部关键词列表

点击下方 “阅读原文” 查看更多 ，页面出现后再点击“来源”可以查看译文原文链接  ↓↓↓